降准兑现 国债调整

2019-09-10 15:43:29 来源: 作者:孙玉龙
中性

  周一,降准兑现,国债调整,T主力合约跌0.12%,TF主力合约跌0.07%,10年国债利率3.03涨0.77bp,10年国开债利率3.45涨0.25bp。

  地产持续收紧对拿地有明显的抑制作用,商品房和土地成交均大幅下滑,地产投资不容乐观;汽车销售未见好转,8月消费可能仍受其抑制;受全球经济羸弱的影响,出口再度不及预期并转负。所以,由此看来,三驾马车都暂时受到压制,难有明显反弹,经济仍处于探底阶段。

  房地产融资收紧政策对社融的拖累反映在了7月的社融数据上,社融短期面临回落压力,不过,信托收益率持续下行,指示信用仍未脱离扩张状态。降准落地,释放约9000亿长线资金,当前经济下行压力加大(8月制造业PMI再度不及预期)之际,货币总体基调宽松。但需要注意,即使降准落地,也是为宽信用做准备(降准或许配合专项债扩容),反而不利于利率下行。

  综上所述,利率债短期观望,一是降准落地利多兑现,二是宽信用政策将发力;中期不必悲观,信用不扩,货币不紧的判断仍然成立,地产收紧和PPI延续下滑也有助于利率下行,可逢跌建立多单。 

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