PVC:检修一阵风 刮起PVC行业5宗“最”

2019-12-13 18:42:07 来源:

  【】社会库存达到年内低位,市场货源紧张,11月份PVC价格大幅拉涨,在这波拉涨过程中,PVC行业出现了不少年内最低最高的行业表现。

  纵观全年PVC市场价格走势,今年PVC价格出现两波比较明显的上涨,第一次是在2季度,第二次是4季度11月份开始的这波上涨,而最近这波上涨超出不少人的预期。

  近期这波PVC价格上涨的原因,之前也详细分析过,主要是因为今年4季度上游秋季检修力度较大,并且长期停车装置较多,造成PVC整体检修损失量(包括检修+长期停车)较大,而下游刚需平稳,供应短期出现缺口。据卓创粗略测算,今年4季度PVC检修损失量大约在60万吨以上,较去年同期同比增加近30万吨。在供应端减少,但需求端变化不大的情况下,市场到货减少,现货货源紧张,支撑PVC价格一路走高。在这波拉涨的过程中,PVC行业也创造了不少最高最低,下面我们主要就这些比较特殊的表现进行具体分析。

  第一:社会库存5年内最低

  社会库存加速去化是从10月底开始,截至卓创最新一期,华东样本库存不到6万吨,而华南库存仅有7000多吨,达到近5年来的最低近期库存去化略有放缓,一方面是因为到货略有增加,另一方面是因为库存绝对值偏低。后期库存走势,春节累库具有确定性,库存拐点也确定会出现,现在只是时间问题。对比17-18年库存变化,基本从1月份库存开始逐步增加,但17-18年春节在2月份,而今年春节在1月份,目前尚未出现明显累库迹象,但在目前库存极低的情况下,库存继续下降空间不大,预计12月份中下旬库存拐点会出现,但累库速度或相对偏慢,大幅累库或将出现在春节前后。

  第二:上游利润年内最高

  从10月份开始,PVC主产区盈利不断增加,山东地区扭亏为盈,目前内蒙、山东PVC利润已达到年内高位。截至最新一期,据卓创测算,山东地区PVC盈利在965元/吨左右,内蒙地区盈利在1250元/吨左右。PVC盈利增加最主要的原因是电石价格下行,PVC出厂价格走高,尤其进入11月份,市场现货缺乏,上游企业预售较好,出厂价格不断走高,但原料电石价格一直低位,所以上游PVC盈利较为可观。截至目前PVC主产区平均盈利在463元/吨,较去年同期增加40元/吨。目前对于1月份远期预售货源,上游接单存在阻力,后期价格或将继续松动下调,利润空间将收窄。

  第三:乙烯料与电石料价差年内最小

  一般而言,乙烯料和电石料价差在200元/吨左右,2019平均价差在230元/吨,但近期电石法PVC市场因为货源紧张,现货价格不断走高,两者价差不断缩小,甚至电石法价格一度超过乙烯法。在电石法价格反超乙烯法时,下游对乙烯料采购积极性增加,乙烯法预售较好,多数乙烯法企业12月份的货已经预售完成,价格调涨。后期随着市场货源紧张情况缓解,电石法价格或将小幅下行,乙电价差将逐步恢复到相对合理水平。

  第四:华南-华东价差年内最大

  在这波PVC价格上行中,华南地区走在前列,今年华南地区下游需求表现尚可,下半年社会库存去化较快,10月底部分贸易商已经开始进行预售,货源紧张程度在所有地区中最为严重,所以华南价格涨幅较快,11月份华南华东地区价差达到200元/吨以上,听闻部分华南商家从华东进行调货。但随着华东地区库存去化,价格开始上行,两地价差逐步缩小。

  第五:基差达到年内最大

  截至目前,2019年SG-5华东主流成交价和PVC主力合约的基差平均在86元/吨,现在主力合约已由01转换为05,现货与主力合约的基差达到540元/吨,与01合约基差在400元/吨左右,达到年内最高11月份现货价格上行,基差有修复需求,期货价格走高,但现货价格涨势较快,且期货面临移仓换月,后期多头减仓,高位回调,基差迟迟不能修复。基差仍在高位,后期仍有修复预期,随着上游远期预售不佳,价格下调,市场现货价格亦将震荡走低,05合约价格也有上行可能,但参与者对一季度PVC市场并不乐观,05合约上行存一定阻力。

  短期供需错配,PVC走出一波行情,后期供应端逐步恢复平稳,需求端存减弱预期,基本面矛盾增加,PVC价格或将震荡回调,但仍需要关注社会库存累库、下游节前备货、上游预售,以及一季度前后新增产能投产落实情况。

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