聚丙烯:供需面相对健康,短线仍具抗跌性

2020-05-22 17:21:14 来源:

   PP主力合约上涨受阻,但现货的抗跌性能较强,市场价格多延续高位。本文从供应、需求以及盈利等方面做详细论述。

  图1

  周内期现走势均显露较强态势,现货相对期货抗跌性能更强,基差出现走强态势,但幅度并不明显。虽PP主力上涨遇阻力,但在基本面表现相对较强下,PP主力流畅下跌也难,短线应以箱体整理为主,并不过分看空。在临近月底集中开单预期下,PP价格在短暂调整后或会迎来继续上涨。

  上游厂家去库顺畅,撑价有效

  图2

  上游两油库存周内下降速率加快,从周初的90.5万吨降至74万吨,降幅在18.23%。经过这一轮次的上涨去库,石化两油库存已经降至终端略高,甚至低于往年同期水平。此外,煤化工企业同样无库存压力,其中不少煤化工拉丝资源已经超卖到下周初或月底,同样具有较强的挺价心态。

  短线检修装置较多,流通资源仍不够宽松

  国内石化装置停车统计表

  刨除长期停车检修的装置,本周内及下周检修装置仍旧较多。据卓创了解,本周及下周国内聚丙烯装置检修损失量约7.19万吨。且本次检修的装置像大连有机、镇海炼化、蒲城清洁能源等装置都为30-40天的长期检修,因此供应量短线难有明显恢复。此外,虽然相关拉丝料的排产已经恢复正常水平,但仍有回补4月扭曲结构缺口的必要,近期拉丝流通量并不宽松,也对价格形成支撑。

  下游盈利虽小,但总体开工变动不大

  图3

  下游终端虽受困于盈利水平不高而开工积极性差,但在55%-56%的开工情况下,整体刚需采购相对比较稳定,并且上游PP粒料厂家已经习惯了当前的采购模式,因此理论上的需求支撑是存在的。

  基于以上几方面考虑,且月底有惯性的贸易商集中补仓,我们认为PP价格仍有调整后反弹的需求。但是从中长线来看,市场运行也有压力存在。

  进口资源集中到港,低价资源冲击现有价格秩序

  从目前来看,进口利润空间收窄但窗口仍然存在,并且在5月中下旬,进口PP资源有集中到港的需求,交货期一般是在5月底附近。届时进口资源的销售价格肯定要低于现有价格水平,会引起价格向下修复的可能。

   PP估值较高,需求淡季下,价格承压下滑压力存在

  图4

  目前油制聚丙烯成本在4800元/吨,利润在2500元/吨附近,盈利空间依旧较高。若后期有进口资源到港冲击以及新装置投产的压制下,价格下调预期增强。此外,对于聚丙烯下游相关行业塑编、注塑等领域,6-7月份将进入传统的淡季,届时需求也将出现缩量,实盘压力增大下或倒逼价格下调。

  文|李雪

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