【南华早评】2020.06.30

2020-06-30 08:55:33 来源: 南华研究

  螺纹:雨水天气或将持续影响需求

  唐山钢坯昨报3300跌20,上海一级螺纹现货报3690(折盘面)跌30。节前铁水产量仍小幅上升,但目前螺纹利润偏低,电炉平电生产略出现亏损,叠加唐山限产管控措施延长,若实际完全落地执行,预计影响铁水增量约8万吨左右,产量继续上升空间有限。近期大范围的持续降雨,对需求产生了明显的影响,使得需求快速回落,但中长期基建需求较强,后期需求仍又保障。节前受雨水天气影响,累库幅度较大,社库拐头向上。短期供应高位,需求季节性转弱,原料端有所松动使得铁水支撑力相对减弱,预计螺纹价格将高位震荡偏弱。

  热卷:将维持高位震荡走势

  上海热卷主流报价3730涨20。热卷利润回升较快,带动热卷产量快速回升,此外卷螺价差回升也驱动部分铁水回流,后期仍有回升空间。节前表需出现一定回落,短期板材需求回升或受制造业恢复节奏影响空间或将有限,但预计下半年资金缓解后,基建仍有上升空间,制造业也将跟随,板材需求仍有边际回升空间。短期来看,板材供需均持续回升,虽库存节前小幅累库,但累库幅度明显低于去年同期水平。短期库存压力较小,价格有所支撑,但建材淡季拖累以及基差偏弱,卷价仍将维持高位震荡走势。

  铁矿:发运水平回升,港存持续累积

  昨日青岛港601298)PB粉报764元/湿吨降19元,普氏62指数降4.65至99.7美金/吨。目前铁水产量处于高位,其中板材产量仍有上升空间,铁水产量有望继续维持高位,矿石需求仍将旺盛。近期澳巴发运良好,尤其是是澳洲部分主流矿山财年冲量发运有所放量,到港亦较前期回升明显。综合来看,目前到港受前期澳洲发运冲量影响,环比仍将持续回升,港存累积趋势难改,在基差总体偏弱,下游钢材淡季共同影响下,矿价或将延续高位震荡。

  焦炭:现货到顶,短期调整

  钢材需求淡季来临,钢厂利润偏低下铁水产量高位小幅下滑。同时钢厂库存合适,后期补库空间一般。目前焦企利润不错,供应高位小幅增长,仍未见回落。焦炭供需边际走弱,缺口收窄。钢材表需有所下滑,且产业链利润分配不均衡下,焦炭提涨压力较大。短期面临调整,但后期终端回暖以及山东减产下焦炭供需缺口仍将存在。期价下调空间有限,等待回调后做多。

  澳煤需求见底,价格接近底部。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下,澳煤将出现减量,蒙煤通关持稳。煤矿开工率高位,供应仍偏小幅宽松。短期在下游采购补库下,库存压力不大。焦企利润高位,需求端有支撑,同时仍有小幅补库空间。后期随着焦企逐步落实限产,需求受到一定的影响。且蒙煤通关仍有回升空间,能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大,盘面上涨驱动较弱。

  动力煤:短期偏强

  供应端,内蒙地区煤管票按核定产能发放以及查腐,生产受到一定影响。叠加产地销售较好,车等煤现象依然存在,坑口煤价坚挺,有小幅上涨。港口供需高位,库存缓慢增长。下游观望情绪较浓下,港口煤价持稳,成交较为一般。下游方面,6月29日沿海六大电厂库存1566.71万吨,日耗61.29万吨,可用25.56天。

  受进口煤严控政策影响,多地港口异地报关受阻,外煤走势偏弱。产地供应偏紧,内蒙煤管票继续执行。下月初重新放开,供应边际增加。产地价格偏强下贸易利润收窄,发运有所减少,运费下滑。而下游电厂库存同比仍小幅偏低,旺季前继续补库。现阶段逐步进入旺季,日耗处于上升区间。短期供需双强,且需求增量较为明显,煤价有所支撑。但目前洪涝较为严重,水电逐步发力,同时港口持续高调入量下后期库存压力较大,上方空间有限。期权方面,短期可以卖出虚值偏高的看跌期权。

  玻璃:现货继续提价

  近期华东、华中和华北地区大部分生产企业提涨20元。后续计划复产产能逐步实现。下游库存消化需要时间,采购节奏放缓。当前下游进货以刚需为主。暴雨天气对出货造成一定影响。市场对需求端保持乐观,预计短期现货市场仍将保持价格上涨,涨幅放缓。主力合约预计震荡偏强,逢低做多,下方支撑1440。

  纯碱:供过于求继续

  山东海化000822)新线180万吨停车中,预计12天,检修期影响产量5-6万吨。杭州龙山计划今日开始检修,预计13天。纯碱市场整体供过于求现状延续。检修季已过预计开工率将持续提升,伴随暂时无新增检修计划,供应端压力增大。库存仍处于高位,产量开始增加,对去库不利,预计持续偏弱,空单可继续持有。

  白糖:低位徘徊

  洲际交易所(ICE)原糖期货周周一收高,7月合约周二到期后预计交割量不大。郑糖昨日夜盘小幅高开,整体维持横盘震荡。国内现货市场南宁集团报价5350-5390元/吨,柳州集团报价5420-5440元/吨,昆明中间商报价5250-5300元/吨。交易策略:日内操作为宜。

  棉花:美国农业部种植面积报告

  洲际交易所(ICE)棉花期货周一涨跌不一,近月合约收跌但远月收升,美国新冠病例激增加深需求疑虑,此外投资者周二将发布的美国农业部(USDA)种植面积报告。6月29日,国际棉花价格指数(SM)72.34美分/磅,跌0.29美分/磅,折一般贸易港口提货价12658元/吨;国际棉花价格指数(M)68.07美分/磅,跌0.31美分/磅,折一般贸易港口提货价11922元/吨。国内目前正值需求传统淡季,纺织企业原料采购意愿不佳,产成品库存有所增加,且市场担忧新冠疫情可能进一步影响棉花需求,预计短期棉价可能偏弱震荡。

  鸡蛋:节后涨价 空间不大

  今日主产区山东鸡蛋均价4.78元/公斤,较昨日下跌0.15;河北鸡蛋均价4.54元/公斤,较昨日下跌0.20;主销区广东鸡蛋均价5.67元/公斤,较昨日下跌0.13;北京鸡蛋价格4.95元/公斤,较昨日下跌0.22。

  点评:今日鸡蛋价震荡回调。

  操作:最近几天的走货速度来看,端午前夕粉蛋开始走货明显加快,预计节后能继续维持出货加速,蛋价就有希望触底回升。需求端看,端午前各环节粉蛋库存几乎都被清空,若30号后促销后遗症风险期过了季节性需求提前可能性极大。从天气角度,没有库存就不怕天气影响,天气恶劣对新鲜鸡蛋影响不了太多。目前鸡蛋需求较好,淘鸡也在涨价,鸡价高也能促使老鸡淘汰的增长,淘汰鸡预计也随蛋价,逐步向上的趋势明显,预计短期蛋价有望触底反弹,但反弹幅度暂时有限。主力08合约今日重心下移收阳十字星,建议20日线未有效上破可继续持有前期空单;09横盘震荡,建议抄底谨慎。

  红枣:枣市行情平稳

  目前新疆产区采购客商不多,个别刚需客商补货为主,价格便宜的货源受青睐,成交以质论价,走货速度缓慢。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2009报收9670,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。

  苹果:产区行情疲软

  目前库存货源集中的山东产区行情依旧疲软,部分产区诸如淄博沂源等果农急售心理明显增强,主流价格下调明显,整体成交价格相较上周末下滑0.30元/斤左右。期货方面,主力合约苹果2010报收7932,日跌幅0.39%,盘面震荡运行,套袋调研数据基本已出,减产情况相比于坐果调研时略轻,短期建议主力合约逢高做空操作。

  大连港601880)新粮平舱价2175元/吨,9月基差57,基差走弱。点评:玉米现货价格稳中有涨。昨天山东深加工厂门前到货车辆399台,较前一日增加142台。随着玉米收购价格达到贸易商的预期,叠加政策利空调控,贸易商出货意愿较强。山东地区玉米收购价主流区间在2270-2340元/吨,稳定为主;辽宁锦州港600190)口玉米700容重,14.5水2125元/吨;广东港口二等玉米维持在2240-2250元/吨。昨日盘后有消息称,相关部门约谈部分企业,光大银行、粮达网、京粮、北大荒600598)等企业暂停第三方资金提供。政策调控力度再加一码,注意回调风险。玉米淀粉方面,跟随玉米有所反弹,但是下游淀粉需求疲弱,淀粉或将偏弱走势。

  玉米主力合约C2009全天窄幅震荡上行,盘终收于2118,主力合约增仓上量,盘后再现利空消息。操作上建议依托2060-2070逢低分仓位建立多单头寸。

  生猪:屠企尝试压价

  6月29日,生猪价格维持强势,全国规模企业以及散养户均价有不同幅度上涨,均超过35元/KG。端午节后屠宰量明显下滑,叠加生猪价格高企,屠宰企业尝试性压价,但养殖终端看涨情绪浓郁,短期市场再次进入博弈,预计生猪价格高位整理。

  油料:USDA报告指引

  因在美国农业部(USDA)周二发布关键种植面积和季度库存报告之前出现空头回补,盖过了天气状况总体对作物生长有利带来的压力,昨晚美豆11重心继续下移,期价在860美分附近震荡收小红,今晚USDA报告带来的指引,同时天气预测显示美国大豆产区局部地区降雨量偏少,气温略高,后期是否持续。

  6-8月大豆月均到港超千万吨,且由于夏季大豆容易发热变质,油厂开机率保持超高,沿海豆粕库存持续增加至90.03万吨,增幅在7.15%,部分油厂已胀库停机,油厂开始催提。而北京新冠疫情二次爆发,可能再度冲击肉类和水产需求,国内基本面偏空,加上美豆回调整理,抑制豆粕价格。但巴西大豆供应趋紧张,导致大豆升贴水报价坚挺,提升大豆进口成本。加上政策支持力度大,大型饲料养殖集团加大规模投入生猪养殖,近期生猪存栏持续恢复,后期需求前景看好,油厂有挺粕价意愿。连粕09在2800关口附近震荡收阴,预计短期连粕继续呈现横盘震荡,建议短线投资者波段思路操作,长线投资者轻仓逢低布局多单。

  6-8月大豆月均到港量超过1000万吨,油厂开机率维持超高水平,沿海豆粕库存持续增加,且北京疫情蔓延影响水产消费,买家有观望情绪,菜粕成交清淡,菜粕库存增加至2.8万吨,周度增幅19%,抑制菜粕价格。但中加关系依旧紧张,而中澳之间也存在矛盾,使得菜籽进口不畅,油厂菜籽库存和菜籽开机率均处于历史同期低位,菜籽原料供应端偏紧格局难以缓解,油厂挺价意愿强烈,限制菜粕跌幅。菜粕09震荡收红,微涨0.26%,预计短期维持区间震荡,建议短线投资者波段思路操作。

  油脂:菜油多单谨慎持有

  因相关油脂价格走低及马币走强令棕榈油对外国买家吸引力降低,打压盘面价格,昨晚马棕油09延续跌势,期价回落至20日线之下,跌幅达到1.35%,预计短期仍将维持回落调整态势。

  因美国新冠疫情再度激增,及国际原油滞涨回落,同时数据显示马棕6月1-25日出口环比增幅缩窄至35.5%-37.2%,且随着全球各地区补库陆续完成,产地出口可能继续转弱,市场预测6月马来西亚棕榈油出口量进一步收窄至29.19%,而市场又预期马棕产量将增加,多重利空因素拖累马棕油连跌第四日。国内方面,全国港口食用棕榈油总库存41.01万吨,7月国内24度棕榈油到港量最新预估在40万吨上方,在豆棕价差过低不利于棕油消费,国内港口棕油库存或将延续回升,近两周油脂需求连连下降,基本面有所转空,均令棕油行情滞涨回落。但棕油库存仍处历史同期低位,且巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺,提升大豆进口成本。另外,中美关系不确定性仍较大,也给棕油价格带来支撑。昨晚连棕油09在白盘大跌后震荡收涨,期价在20日线附近收红,预计在马棕油走势拖累下,短期连棕油或延续调整行情,建议短线投资者轻仓操作为主。

  外媒报道称美国新冠疫情再度激增导致多州被迫不再继续推进经济重启计划,国际原油阶段性反弹夭折并重新迎来回落,且市场担忧疫情二次爆发将冲击全球棕榈油需求,而市场预期马棕产量将增加,多重利空因素拖累国内外棕油价格,从而给豆油市场带来冲击。与此同时,近期国内进口大豆到港量庞大,6-8月月均或达1000万吨,且夏季天气巴西大豆容易发生热损,均促使油厂尽量保持开机,近几周油厂大豆压榨量持续处于超高水准,国内豆油商业库存因此继续增至112万吨周比增8%,油脂基本面有所转空,共同拖累豆油行情迎来一波大幅回落。不过进口大豆压榨按大连盘油粕价已无利可图,另外,中美关系不确定性仍较大,且美豆即将进入关键生长期,天气炒作仍可能显现,一旦上述新的炒作点出现,届时仍可能再度提振豆油。豆油09在白盘大幅收跌后弱势反弹,但目前期价仍处于回调通道中,下方40日线处的支撑力度。

  大豆到港量巨大及夏季容易热损,油厂开机率持续超高,豆油库存保持升势,且菜油较豆油及棕榈油高出太多,需求受到明显抑制,导致菜油回调整理。但棕油整体库存处于低点,及菜籽供应紧张,使油厂开机率下降明显,令菜油库存持续紧张,目前沿海菜油库存仅2.35万吨,同比下降75%,支撑菜油价格,限制价格跌幅。菜油09在7400关口附近震荡收星,MACD顶部出现粘合,建议若期价有效跌破10日线,前期多单适当获利平仓离场。

  原油:经济数据向好支撑油价

  周一(6月29日),WTI原油期货收涨2.96%,报39.63美元/桶,布伦特原油期货收涨2.25%,报41.85美元/桶,上海原油期货SC2008收涨2.05%,报293.2元/桶。基本面:欧盟执委会周一公布的数据显示,随着所有行业情况改善,欧元区经济信心6月进一步回升。整体信心指数从5月的67.5升至75.7,不过仍低于预期。中国国家统计局周日公布,5月规模以上工业企业实现利润六个月来首次增长,这表明中国的经济复苏正在获得动能。美国一些州在新增病例数激增后重新实施了限制措施。继德克萨斯州和佛罗里达州宣布类似措施后,加利福尼亚州周日下令关闭酒吧。华盛顿州和旧金山市已经暂停了经济重启计划。虽然这些本地措施本身不太可能对需求产生任何重大的、立竿见影的影响,但它们确实突显了汽油需求面临的重大风险。根据油轮跟踪公司Petro估计,6月OPEC石油产量较5月减少125万桶/日,同时彭博计算俄罗斯6月份原油产量为852万桶/天,继5月份之后继续加大减产力度。近期公布的经济数据向好,加之昨日美股上涨,也给油价形成支撑,虽供给端有OPEC+减产支撑,但疫情仍有二次爆发的风险,短期内需求难以快速回复,因此短期内建议谨慎操作,布伦特上方仍面临45美元的压力位。

  尿素:短多长空

  昨日尿素期货价格在需求的支撑下反弹上升,主力合约UR2009收于1526吨,上涨21元/吨。现货市场方面,主流地区价格调涨5-20元/吨,西北、东北、西南地区行情偏弱。供给方面,本月及7月上中旬因不少企业的计划检修和故障检修,导致行业日产持续处于低于15万吨的水平;需求方面,主流地区还存夏季追肥需求;但西北、东北、西南等地农业将进入淡季,且外围货源有望在近期冲击主流市场;工业需求仍较弱,工业板材厂因天气高温,开工率维持低位,复合肥开工率仅4成。由于印标落地,给了市场底部支撑,且部分地区仍有夏季追肥需求;叠加供给方面不高,因此短期尿素期货或偏强震荡,可轻仓逢低买入09合约;长期来看,由于新增产能的释放,仍建议逢高抛空为主。

  L:国内检修旺季

  L2009夜盘强势反弹。神华PE竞拍结果,线性成交率7.69%,以通达源库为例,起拍价6780,较上日上涨30元/吨,溢价0元/吨成交,成交率10.67%。LL进口方面,虽有伊朗货源到港延迟,但影响不大,后期仍将顺利到港,且预计目前至七月中上旬都将面临进口货源集中到港,不过结合国内检修旺季来看,检修损失量将很好抵消进口货源压力。目前需求端虽处于农膜淡季,但包装膜需求亮眼,维持稳定的高开工,且进入七月后,将逐步进入农膜备货期,若价格因进口货源压力出现小幅下探,不排除下游出现投机性需求的可能。后期需持续基差变化及库存变化,L09继续6900一线能否站稳,有望冲击7250。

  PP:三季度整体供需转好

  PP2009夜盘强势反弹。神华PP竞拍结果,拉丝成交率34%,以常州库为例,起拍价7670,较上日下跌0元/吨,溢价40-50元/吨成交,成交100%。PP供应端近期拉丝排产比例再次下降,结合国内检修旺季,标品供应端压力不大。而需求端表现依旧不差,口罩出口需求依旧火爆,出口已达14亿只/日,其他下游,无论是下游制品开工率的回升,还是终端需求如白电、汽车均有边际好转迹象,且不乏冰箱等需求爆点。整体看,短期供需方面虽有进口冲击效应显现,基差小幅收窄,但压力尚并不十分显著,库存大幅累积难度较大,结合三季度整体供需转好,若短期在原油带动下出现下行,反而是布局中期多单机会,PP09本轮上冲有望冲击7650。

  燃料油:燃料油供应缓慢释放

  FU2009与LU2101夜盘强势反弹。未来成品油需求恢复,燃料油供应也会缓慢释放,裂解价差的远期结构已经反映了向下的驱动,当前现货市场偏紧,矛盾不够突出。我们认为国内FU方面有机会在LU2101-FU2101价差落至600元/吨以下时可介入LU2101-FU2101价差多头,并LU2101的内外套利机会,前期在45美元/吨的内外价差以上介入的头寸应已有一定利润,后续可继续价差的区间操作。

  天然橡胶:宏观回暖,远期供应压力仍在回升

  昨日夜盘,沪胶小幅高开后维持震荡略有反弹,主力收于10150,9-1价差仍在1280附近,早盘外盘随市小幅高开。现货方面,昨日报价:7月美金泰混报价仍在1215左右,人民币成交下跌200-230元,基差小幅走强,现货整体跟跌。宏观方面:美国疫情仍然严峻,但部分经济数据如房屋销售表现较好,美股企稳反弹,原油亦重回上行,国内疫情控制得当,宏观略有回暖。泰国方面,原料略有回调,杯胶回落至32.2泰铢,胶水仍在44.3泰铢,近两日降水少于正常水平割胶时间或有延长,产量应有提升。下游方面,6月前三周,乘用车日均零售量为35,408辆,同比下滑13%,环比下滑2%。产销后劲略显不足,海外市场则因疫情反复,订单恢复较为缓慢,基本面预期仍然偏弱,操作上,或有宏观带动小幅反弹,轻仓观望为主,中长期维持高点做空的思路, NR合约与RU反套仍可尝试。期权方面,中长期看大涨无基本面支撑,卖出虚值看涨策略继续持有。

  苯乙烯:有所企稳,短期供需仍然偏弱

  夜盘苯乙烯小幅高开后维持震荡,略有反弹,主力收于5670。原油再次反弹回升,支撑能化品种整体企稳。基本面方面,隆众资讯6月29日报道:宁波科元12+8万吨/年苯乙烯装置今日晚间投料,目前装置开车中,不日出产品,供应端愈发宽松。上周苯乙烯三大主力下游EPS、PS开工负荷较上周继续提升;ABS开工负荷基本不变;PS供应偏紧的状况略有改善,ABS成交相对走弱前期热度略有降温。江苏社会库存国产及进口到货5.2万吨,提货4.47万吨,社会库存继续上升,29日在卸0.9万吨尚未计入,本周到货较多,压力有回升趋势。短期维持偏弱震荡预期,建议保持观望,等待原料与成品高库存矛盾缓解,下方原料支撑进一步提升,重新建立低位多单。

  PTA:供应面依然利空市场

  华东现货市场报盘参考09贴水80元/吨自提,递盘贴水90元/吨自提,现货商谈参考区间3545-3580元/吨自提,现货加工费680。PTA装置方面,恒力石化600346)5期250万吨新装置一条线路已于周末投料;中泰石化120万吨装置端午假期停车,预计7月初重启。下游方面,江浙涤丝工厂报价多有下调,优惠成交较为普遍,纺企对后市多持谨慎观望心态,采购动力不足,消化库存为主,涤丝成交低迷。目前终端处于传统淡季,新订单接单情况不甚理想,成品坯布销售乏力,对于涤丝采购需求减弱,使得聚酯环节逐步累库,但短期库存压力不太明显,聚酯需求仍保持稳定。随着恒力5#PTA装置的投料试车,市场的焦点仍在供应端,就供应面而言依然利空市场,加之海外公共卫生事件影响,市场心态偏弱。整体PTA反弹动力衰竭迹象明显,短期若无成本端助推,或面临多空转换,上方压力3700,下方支撑3630附近。TA9-1价差方面,逢低正套机会。

  乙二醇:上方压制较强

  内盘行情疲软整理,现货贴水09合约110元/吨附近,现货报3480元/吨,递盘3475元/吨附近。外盘市场仍显清淡,7月船货报盘在420美元/吨附近,递盘410美元/吨附近,商谈预估415美元/吨附近。下游方面,江浙涤丝工厂报价多有下调,优惠成交较为普遍,纺企对后市多持谨慎观望心态,采购动力不足,消化库存为主,涤丝成交低迷。本周华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨,环比上期持平,7月初港口到货集中带来的较大入库压力,市场情绪相对较弱。就国内供应而言,尽管上周几套装置复产进程有所延迟,加之新疆天业600075)原计划6月底的试运行推后,但中长期供应增加预期仍存,叠加后期新产能的陆续投放,供应面趋于宽松。短期乙二醇随成本端出现下滑,加之上方煤化工成本线形成较强压制,上行阻力较强,上方初步压力3750。

  PVC:短期承压,等待多单机会

  PVC短期内供应压力仍然不大,但随着长期横盘后,市场氛围减弱,终端采购积极性不佳。中央气象台已经连续27天发布暴雨预警,持续时间为近年来少见。据中央气象台预报,6月28日14时至29日14时,贵州东北部、湖南北部、湖北南部和东部、安徽大部、江苏大部、上海、浙江北部及山西北部、河北西部等地有大到暴雨,6月持续的高降水短期给了需求端带来了明显的压制,主要市场库存一旦出现累库,将加重市场偏悲观的看法。7月份还有几套相对规模较大装置计划检修,天热影响,行业整体开工也会略受影响,但三季度有几套装置存在投产预期,总体来看在需求受抑制的情况下,PVC难以持续上涨,且端午期间宏观情绪不佳,短期供需边际走弱比较确定,我们对PVC持回调观点,可以考虑6200以上逢高短空,中长期仍坚定看涨,操作上考虑6000下方逐步建立多单。

  甲醇:本周空单逐步平仓

  6月甲醇进口量极大,国内山西河南等区域装置承压明显,开工率明显下调,但是供需边际上进一步恶化的空间已经不大,进口端,伊朗短期运力出现问题,行业对7月进口量预估出现了明显下调,目前比较合理的进口量预估在105-110万吨附近。边际上减少明显。原油价格逐步升温,国内成品油价格终于迎来涨价,MTBE开工率进一步提升。长周期来看,甲醇的供需将逐步缓缓好转,但是端午节整体宏观氛围不佳,外盘原油跌幅较大,周日卡贝乐提前开车,且甲醇太仓现货有所下跌,目前盘面升水较多,对多头较为不利,整体操作建议此轮下跌空单逐步平仓,并对甲醇保持暂持观望,等待反弹驱动的来临。

  沥青:单边及月差如预期继续走强

  沥青昨日长三角报价2680,山东报2625,与前期持平,上周厂库小幅去库,社库基本维持不变,产量小幅增加。近期雨季降雨显著增加影响下游终端消费,但总体需求并没有表现的太差。上周公布沥青样本炼厂库存累库1.2万吨至56.5万吨,样本社库亦累库1%至66%的库存率水平,而上周产量依旧较上上周小幅增加63.54万吨的水平,市场普遍对雨季过后的需求旺季预期打得很足,同样我们依然对于出梅后的消费需求继续乐观看好,端午期间外盘整体宏观情绪不佳,油品跌幅较大,短期价格可能有所承压,但仍建议前期9月多头中长线底仓继续持有,9-12价差今日盘中已接近平水,考虑逐步止盈。

  纸浆:维持弱势震荡

  昨日,SP2009合约收于4402元/吨(-2.0,-0.05%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4350 - 4900元/吨;山东地区报价4300 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面,6月中旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.84%,其中常熟港小幅上扬,青岛港、保定地区、高栏港窄幅下降。目前海外木浆仍处于供大于求的状态,国内下游处于积极去库存阶段,但短期内需求难有大幅度好转,预计后期纸浆价格将仍会处于震荡状态,短期操作难度较大,建议投资者观望,等待基本面改善。

  LPG:油价上涨带动LPG价格上涨

  昨日,LPG期货PG2011合约收于3570元/吨(+95.0,+2.73%)。国内民用液化气基准报价2499元/吨;7月份的CP预期,丙烷345美元/吨,丁烷325美元/吨。原油夜盘迎来一波涨幅,带动LPG价格上涨。但从LPG基本面来看,目前LPG民用气处于淡季,化工用需求虽在逐渐恢复,但地炼开工率高位,使得短期内供大于求,LPG想要突破新高,压力较大,短期建议逢高平仓。中长线来看,11月是LPG需求旺季,而LPG价格现处于历史低位,可尝试低位做多。

  铜:高位运行

  智利供应中断和中国需求强劲支撑铜价高位运行。智利表示该国受疫情影响,今年产量可能下降3.5%,约20万吨的铜。虽然疫情二次爆发的担忧压制着铜价,但是中国疫情防控较好,即使海外疫情爆发,对铜整体需求影响有限。目前中国铜下游消费依然表现强劲,现货升水远高于往年同期水平,上期所库存也是连续第六周下降,LME铜库存在海外经济重启之后已经连续九日出现下降。而且,疫情反复背景下,美联储货币政策预计维持宽松,弱美元将令铜价易涨难跌。因此,预计铜价继续维持高位。策略上,建议短线操作,或卖出看跌期权。

  铝:偏强震荡

  供应端,重庆天泰和广西翔吉因雷击事故受影响的产能为14万吨,短期供应端压力不明显。需求端,是建筑铝型材需求旺盛订单旺盛、铝箔受季节性影响需求强劲,铝下游开工率整体维持稳定。成本端,氧化铝价格小幅上涨,山西氧化铝厂因设备事故减产100万吨产能,利多氧化铝价格。综合而言,低库存和需求稳定支撑铝价偏强运行,但是需求淡季的预期下,铝价存在调整需求,铝价趋于高位震荡。操作策略建议观望。

  锌铅:高位震荡

  从供应端看,锌冶炼厂原料库存处于安全水平,矿端扰动因素影响减弱,且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产,供应端压力或有所增加。6月加工费见底后目前有上调迹象。消费端仍显疲弱,大型镀锌版块大厂订单仍较为持稳,而中小型镀锌管厂则由于亏损生产积极性不高;压铸合金外需仍未恢复,内需受炼厂合金挤压市场份额,暂无回暖迹象;氧化锌逐步回暖,但增量有限。总体看,锌价上方压制较强,且基本面支撑偏弱,或有走弱趋势。铅价主要做多逻辑在于再生铅原料废电瓶供应偏紧,但目前国内铅蓄电池板块消费保持清淡,铅锭累库,对铅价有所压制。短期铅价或上行受限,但中期消费旺季预期或提振铅价。

  镍:观望为主

  夜盘风险资产普遍上涨,沪镍跟随。目前印尼新增镍铁项目进度超预期,镍远期供应压力较大,沪镍价格上行承压;但由于国内镍矿供应偏紧,下方也面临较为有效的成本支撑,10万以下沪镍下跌空间有限。沪镍10.3万定附近价较为合理,可操作性不大,建议观望为主。

  不锈钢:等待做多机会

  目前不锈钢厂面临亏损局面,下跌空间有限,7月钢厂检修较多。但7月份是不锈钢的需求淡季,且目前现货成交较差。万三以下,不锈钢估值偏低,万三以下不锈钢多单可尝试。

  端午节假日期间,锡基本面方面变化不大。据smm,1-5月锡产量累计5.27万吨,累计同比减少14.8%。锡精矿供应端偏紧,但锡价二季度大涨后,绝对价格偏高,下游买兴偏弱,仅按需采购。建议等待沪锡大幅回调后的买入机会,目前价格观望为主。

  贵金属:鲍威尔讲话

  美国新冠肺炎疫情的持续蔓延抑制市场对经济复苏的乐观情绪,此前IMF已经下调全球经济增长预期,金银持稳。SPDR 黄金ETF上周五增持0.3%。今日鲍威尔国会众议院听证会讲话,金银震荡偏强,但工业需求预期下滑压制白银走势,金银比偏强。

  国债

  周一国债期货低开高走,全天震荡上行,尾盘回落小幅收涨。公开市场有400亿逆回购到期,央行未开展操作,当日净回笼400亿。由于季末财政投放,资金利率有所回落,隔夜端重回1%附近,但其他期限利率变动不大,整体来看流动性依旧存在压力。近期随着市场对疫情的担忧不断升温,以及央行出手缓解资金压力,债券市场的悲观情绪有所修复,国债收益率小幅回落。目前基本面及疫情不确定性较大,国债收益率处于相对高位,大幅上行概率不大。明日6月PMI数据,若改善幅度不及预期,在当前避险情绪攀升的情况下,或将带动利率进一步回落。操作上,国债期货逢低买入,多头可继续持有。

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