焦煤回吐5.17% 豆菜粕强势上涨超5%

2021-01-13 18:43:28 来源: 美尔雅期货

  焦煤:涨幅回吐,现货坚挺到何时?

  作者:黑色分析师朱港腾

  今日炼焦煤主力05合约大幅回调,下午收盘时报1651.5元/吨,跌幅达5.17%,基本回吐了上一周的涨幅。此前,伴随着焦炭现货的连续十三轮提张,焦化企业生产利润处于历史极高水平,焦煤价格也同步水涨船高。10日全国30家焦化企业吨焦盈利为783.93元/吨,同比增长328%。

  焦煤需求强势,但短期内增量有限。从独立焦化企业的日均产量角度看,目前日均产量为63.57万吨,相较于2020年10月高点69.72万吨下滑8%。焦化企业去产能成果显现。2020年12月为焦企去产能高峰,而新增产能至少要等到2021年4月:据我的钢铁网统计,新增焦化产能平均烘炉时间为88天,出焦到满产时间平均为62天。下游方面,传统冬季淡季叠加河北地区新冠疫情影响,铁水产量年前同样难有增量。因此在焦企、钢厂炼焦煤库存适中的情况下,春节前焦煤需求量继续增长的空间小。

  图1:独立焦化企业吨焦盈利(元/吨)

  图2:独立焦化企业炼焦煤库存(万吨)

  澳煤进口放开传闻有待观察。近期我国从澳大利亚进口煤炭数量急剧下滑。2020年11月,海关数据显示澳洲进口煤炭65.28万吨,占进口总量的5.55%,往年同期为21.70%。目前澳煤进口表观利润高达近890元/吨,澳煤进口驱动因素强。但我国外交部发言人20年11月曾表示:“当前中澳关系面临的严重困难是中方不愿看到的,造成这一局面的责任完全不在中方。”中国与澳大利亚关系好转前,澳煤进口数量可能持续维持极低的状态。且即使中澳关系回暖,澳煤进口完全恢复也需要时间。

  图3:中国进口焦煤数量(万吨):澳大利亚焦煤显著减少

  图4:澳大利亚焦煤进口表观利润(元/吨)

  总体上,焦煤前期的极大涨幅,或已经体现了紧张的供需矛盾。在节前需求增量有限、传统淡季到来的情况下,未经证实的市场消息引发了本次焦煤期货价格一场波动,投资者需谨慎看待。

  豆菜粕:供需报告一把火

  作者:农产品分析师戴俊玫

  今日豆粕、菜粕纷纷高开,且强势延续至下午收盘。豆粕涨幅为4.11%,菜粕涨幅为5.03 %。主要原因如下:

  1、美农业部一月供需报告利多

  美国农业部昨夜发布的供需报告在深夜引爆了美豆市场,美豆主力合约涨幅近4%。因此粕类早盘开市即涨至较高的位置。这份惊动市场的USDA发布的1月供需报告中,下调美豆单产、阿根廷产量和上调美豆出口需求是较为符合市场的预期的。而下调美豆播种面积、略微上调美豆期初库存、上调压榨需求等项目则较为出乎意料。在一系列的调整后,美豆期末库存再次下降至近年新低,对期货形成利好。

  虽然市场预期的巴西大豆产量下调并未出现,但是由于美豆期货对于美豆相关数据更加敏感,巴西市场的数据仅能间接影响美豆,因此这一预期的落空对美豆期货的影响不大。具体来看各项数据,美豆单产从50.7蒲/英亩下降至50.2蒲/英亩,产量由41.70亿蒲下降至41.35亿蒲。压榨由21.95亿蒲上升至22亿蒲,出口由22亿蒲上升至22.3亿蒲,其他各项略有调动,最终期末库存有1.75亿蒲下降至1.4亿蒲。巴西大豆产量未变,阿根廷大豆产量由5000万吨下降至4800万吨。

  图5:美豆库存消费比

  2、豆粕近期供应下滑

  在上涨的成本上更添一把火的,是近期的现货供应下滑,走货较快,现货价格的上涨也支撑了期货的涨势。上周豆粕压榨量和开机率达到了近期最低的水准,使得市场上豆粕的供应有所减少。

  截至1月8日的一周,受疫情和豆粕胀库停机影响,全国各地油厂大豆压榨总量为168.458万吨,上周为170.888万吨。当周大豆压榨开机率为48.11%,上一周为48.81%,降0.7%。

  图6:近几年全国大豆压榨量周度趋势图

  与此同时,豆粕下游的成交和提货却相对积极,一方面是因为前期腌腊需求较为旺盛,另一方面是由于新冠疫情发展,下游担心后续物流出现问题,纷纷提前进行春节的备货。而菜粕供应也面临这种局面。

  上周豆粕成交活跃,成交量为227.46万吨,前一周同期22.67万吨,周比增901.53%,较去年同期67.37万吨增加237.62%。

  图7:近两月国内豆粕成交均价及成交量对比图

  3、油粕比承压

  在基本面较为强势的情况之下,品种间的价差也给出粕类较好的上升空间。前期豆油较为强势时,美豆上涨,粕类的反应并不大。而近期油粕比承压,油脂期货相对较弱,粕类对美豆价格的敏感程度上升。而豆粕又带涨菜粕,形成双强局面。

  图8:大豆油粕比

  由于成本高昂,现货紧俏,后市豆菜粕预计仍然较为强势。但随着节前备货逐渐结束,后续需要注意防范回调风险。此外,中长期豆菜粕预期较为强势,也可选择在此阶段逢低建仓。

  (数据来源:我的钢铁网、天下粮仓,美尔雅期货整理)

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责任编辑:wm

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