基本面预期转弱 PTA期价上方压力重重

2021-01-14 07:51:44 来源: 期货日报

  受国际油价连续上涨推动,2021年伊始PTA期价连续上涨,主力合约2105一度逼近4100元/吨,创2020年3月9日以来新高。我们认为,尽管国际油价不断走强,PTA成本端受到一定支撑,但由于基本面预期转弱,PTA期价上涨空间受限。

  国际油价持续上行

  在1月初结束的最新一次OPEC+会议上,大部分OPEC+成员国表示将保持与1月一致的产量,哈萨克斯坦和俄罗斯将在2月和3月每个月合计增产7.5万桶/日,而沙特意外决定在2月和3月自愿减产100万桶/日。而按照此前的计划,OPEC+将在2021年一季度每月增产50万桶/日,虽然冬季欧美国家疫情形势再度趋紧,但俄罗斯等非OPEC国家仍希望实施原有的增产计划,这使得市场对于原油市场供需再次失衡的担忧情绪升温。不过,最终OPEC+增产力度远低于计划,沙特自愿减产更是让OEPC+在2月和3月实际产量再度下降,市场担忧情绪明显减弱,国际油价连续上涨。截至1月12日收盘,WTI原油主力合约收于53.29美元/桶,较2020年12月31日上涨4.87美元/桶,涨幅为10.06%。

  PTA短期开工率下滑

  2021年年初,虽然珠海BP以及四川能投装置重启复产,但汉邦石化大线停车,逸盛大化装置降负至五成,福海创450万吨/年装置尚处于检修状态,国内PTA装置开工再度下降至81.36%,日产量也下降至12.7万吨左右,尽管与2020年同期相比日产量增加1.15万吨,但与2020年12月初高点相比仍下降1.81万吨。

  2021年1月,国内PTA装置检修力度较小,加之福海创装置即将在1月17日复产,PTA装置开工将再度提升至90%以上高位;2021年一季度,福建百宏、虹港石化、逸盛新材料3套共计800万吨/年产能装置计划投产,若进展顺利,则一季度末国内PTA产能将大幅提升14.05%。装置开工重回高位,叠加新装置投产,后期国内PTA供给压力仍然较大。

  图为PTA装置日度开工率(单位:%)

  聚酯检修逐步展开

  由于2021年春节时间较晚,因此聚酯装置检修计划也有所延后。2020年12月中下旬,随着终端织机开工逐步下降,聚酯端装置检修逐步展开,装置开工率也有所下滑。根据目前公布的安排,共有653万吨/年产能装置计划进行检修。其中,205万吨/年产能装置在2020年12月检修,2021年1月计划检修的产能装置达357万吨/年。随着春节假期临近,聚酯工厂检修安排预计将进一步增多,届时国内聚酯装置开工还将继续下降,PTA需求表现趋弱。截至1月12日,聚酯装置开工为84.59%,较2020年同期提升8.76个百分点。

  综上所述,短期来看,PTA供给因多套大型装置处于停车状态而有所下降,其供需矛盾在一定程度上得到缓解,加之国际油价连续上涨,对PTA期价亦形成明显提振。中期来看,PTA装置开工将回到高位,叠加后期还有数套新装置投产,PTA供给预计将有明显提升,而同一时期PTA需求却因下游聚酯端检修增多而将出现下滑,PTA基本面趋弱。在连续上涨之后,国际油价亦缺乏新的利多因素支撑,在全球疫情形势仍然严峻之际,油价对PTA成本端的提振作用存在边际性减弱效应。因此,PTA期价上涨空间有限。(作者单位:中信建投601066)期货)

  责任编辑:李国雷 主管:张蕾

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