期市早餐2021.02.22

2021-02-22 08:56:38 来源: 南华期货

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  股指

  国债

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  1、商务部表示,《亚洲及太平洋跨境无纸贸易便利化框架协定》正式生效,将促进本地区电子形式贸易数据和文件交换和互认,推动国家和次区域单一窗口和其他无纸贸易系统之间的兼容,还将进一步丰富“一带一路”贸易便利化领域合作,增强亚太地区贸易领域互联互通,为在后疫情时代加快经济复苏和发展作出贡献。

  2、“十四五”开局投资依旧火热,多省份重大项目密集开工。其中,河南省集中开工项目2772个,总投资1.6万亿元;陕西省集中开工项目971个,总投资8420亿元;天津市集中开工2021年第一批重大项目,总投资额超过2540亿元;安徽省牛年首批重点项目集中开工,总投资1330.8亿元。

  3、我国人口出生率4年下降2.47‰。2014年我国开放“单独二孩”政策后,我国人口出生率迎来一波小幅上升,到2016年达12.95‰,为近年来最高。随着2016年开放“全面二孩”以来,全国人口出生率不升反降,从2016年的12.95‰下降到2019年的10.48‰。

  4、李稻葵表示,2021年应该可谓中国经济大年。第一,新冠疫情之后有一个反弹优势,尤其是消费,消费方面有反弹动力。第二个重要利好是“十四五”规划起步之年,所以会出来一系列重要的新项目、新举措,尤其在科技、减碳等方面。第三个机遇之年,国际形势至少相对过去一两年是朝着有利于中国经济发展方向逐步转变。

  股指:期指午盘回升。

  IC主力合约收盘上涨1.85%,IF上涨0.21%;IH上涨0.25%。

  A股三大指数涨跌不一,两市合计成交1.04万亿元,北向资金净买入95.53亿元。IF主力合约成交量为11万手,IH主力合约成交量为3.72万手,IC成交量为8.6万手。

  央行转发金融时报文章称,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。中央一号文件聚焦乡村振兴和农业农村现代化。我们中长期看多期指。

  国债:难言乐观

  周五国开期货偏强震荡,尾盘全线收涨。公开市场有1000亿逆回购到期,央行续作200亿,净回笼800亿元。近期公开市场持续 回笼导致市场情绪波动,央行转发金融时报文章称,当前不应过度关注操作数量。而目前隔夜与七天质押回购利率均已回到 2%以下,目前流动性较为充裕。尽管资金面并不构成利空,但随着“再通胀交易”这一逻辑逐渐被市场认可,基本面复苏以及通胀预期攀升的双重压力之下,债市难言乐观。另一方面,尽管近期10年期美债大幅攀升,但中美利差仍在200bp以上,对国内债市的压力依旧可控,后续利率或继续高位盘整。操作上,短期内暂时观望。

  外汇:汇率仍为区间震荡,短期或承压走贬

  2月19日,在岸美元兑人民币收盘价为6.4598,较前一交易日升值108个基点;离岸美元兑人民币汇率收盘价为6.4594,较前一交易日升值7个基点;人民币中间价当日报6.4624调贬88个基点。美元指数收盘于90.3398。消息面:1)美国2月Markit制造业PMI初值58.5,预期58.5,前值59.2;2)欧元区2月制造业PMI初值为57.7,预期54.3,前值54.8;3)英国2月制造业PMI为54.9,预期53.2,前值54.1。

  美国疫情好转加之财政刺激所带来的经济乐观情绪对美元形成支撑,但是从公布的PMI数据来看,美国数据符合预期,较前期下降,而欧元区超预期增长,预计基本面对于欧元的支撑将对美元指数形成一定的压制。在美元指数多空内外博弈而震荡的走势背景下,人民币汇率近期由于年后购汇需求提升,并且全球疫情有好转的苗头,全球大部分国家经济数据显示有一定程度的复苏,我国经济优势有所收窄,预计短期人民币走势承压,但美指若在多空博弈中走弱会对人民币形成支撑。

  )))提供。

  螺纹:终端需求尚未启动,预期引导价格先行

  上周六上海螺纹报价4480元/吨稳。节后螺纹产量维持回落趋势,但其中电炉产量春节前后回落幅度较大,目前尽管长流程钢厂利润处于偏低区域,但钢厂对节后预期普遍较好,叠加出口不断好转,国外钢价持续攀升,随着下周贸易商和终端陆续开工,预计建材产量将逐渐恢复。节后需求基本尚未启动,内外贸基本均无成交,市场有价无市,库存累积较大,主要消费地区库存也有明显回升,杭州螺纹库存增至100.5万吨,但今年各地倡导就地过年,民工返乡早、返乡少,节前几周需求环比减弱速度很快,但随着天气好转节后需求复苏也将较快。综合来看,假期全球宏观氛围尚可,海外疫情持续好转也进一步强化全球经济复苏预期,产业心态普遍尚可,尽管成交恢复尚需一段时间,但近期钢价大概率仍会呈现易涨难跌的特征。

  热卷:短期累库不及建材,卷价偏强运行

  上周六上海热卷报价4750元/吨涨40元。热轧卷板产量有所回升,尽管现货热卷炼钢估算利润亏损幅度同样较大,但钢厂对后市需求较为乐观,叠加出口好转,国外卷价大幅攀升,春节期间的检修明显少于去年,预计热卷产量或将加速回暖。表需回落偏缓慢,库存累积不及建材,在就地过年的政策倡议下,不少制造业假期期间仍维持生产,热卷需求受到较强支撑。短期来看,全球宏观氛围较好,通胀预期升温,PMI景气度持续偏高以及国外卷价相对高位的背景之下,热卷价格仍将有较强上行驱动。

  铁矿:关注需求情况

  周五青岛港601298)PB粉报价1158元/湿吨,普氏62指数报172.2跌2.25。春节期间部分高炉复产,主要集中在河北地区,春节期间铁水产量居高不下。海外生铁产量持续回升,高炉生产仍有恢复空间,铁矿石需求将维持稳中有增趋势。上周受前期外矿发运下降影响到港量环比小幅减少,但同时因为假期因素,钢厂基本停止补库,疏港量也出现大幅下滑,节后港口库存有进一步降低的可能。由于今年疫情返乡民工大幅减少,预计节后工地开工情况较为乐观,钢材需求预期较好。节后矿价在供应减量和需求波动的双作用下,叠加近月盘面贴水幅度增大,价格或将偏强运行,需关注下游成材需求情况。

  焦炭:焦钢博奕

  钢厂利润偏低,但节假期间铁水产量仍处高位。后期终端逐步恢复,下周复工复产下铁水产量仍有回升空间。运输问题下钢厂焦炭库存下滑,绝对值偏低,有补库的需求。焦企高利润下开工正常高位,新增产能产量逐步释放,发运受到影响下库存有小幅累积,但随着节后运输好转发运加快下库存累积压力不大。短期看焦炭缺口仍在,供需保持小幅偏紧。产能逐步释放下2月焦炭产量仍将出现增加,供需缺口边际收窄。2月是供需相对较好的时候,一旦供需缺口不能进一步收窄。3月焦企产能淘汰,同时节后铁水产量逐步回升,供需缺口仍能保持,走势震荡偏强。但中长期看,焦炭产能持续投放,粗钢产量同比持平,供需将逐步走向过剩,逢高建仓09空单。

  焦煤:下游季节性去库

  蒙煤口岸已经恢复通关,但回升力度一般,均值偏低,价格有小幅回调。澳煤往中国发运量持续接近零,通关政策依然偏紧。全球煤炭往中国发运量从月初开始大幅下滑,后期进口或有下滑。煤矿开始陆续开工,同时国产大矿普遍不放假生产下开工率比往年偏高。焦企开工正常,高利润以及产能持续投放下产量稳中有升需求端有一定支撑。但目前焦企焦煤库存偏高,采购积极性较弱,钢厂焦煤库存小幅偏高。短期看国内矿大部分正常生产下供应同比偏高,焦企高开工率下需求有支撑,供需双增。但下游焦煤库存已经偏高,节后季节性去库,走势相对偏弱跟随为主。

  动力煤:现货持续走弱

  供应方面,节假期间大型煤矿普遍不放假正常生产。同时大部分矿放假天数较少,叠加部分民营小矿陆续复工。供应同比偏高,较为宽松,矿上库存累积。进口煤政策控制仍严格,但进口煤炭到港同比并未出现下滑。呼局发运中高位,大秦线发运满发。但下游采购偏少,锚地船偏低下港口库存大幅累积。终端方面,工厂用电负荷偏低同时气温回升下,日耗高位持续回落。长协煤补充下,电厂按需采购为主。短期看供需偏弱,但就地过年下节后复产或快于往年,需求有一定支撑,目前位置不适合追空。

  玻璃:多单持有

  春节期间整体库存上涨明显,符合往年春节期间由于下游停工,厂家累库的特性。与往年相比,当前库存水平合理。随着短途运输逐步复工,近两天生产企业出库开始有了增加,贸易商及下游企业补库需求增加明显。下游加工企业及房地产企业预计开工时间将如期进行,月底刚需将全面启动,厂库累库速度预计将得到有效遏制。华北和华东地区现货价格上涨明显,提振市场信心。预计期价将持续偏强,多单继续持有。

  纯碱:期价重心上移

  陕西兴化重质碱装置计划昨日开始生产。湖北双环有计划下月进行检修。市场对重质纯碱后续需求预期相对乐观,因为玻璃下游加工企业预计开工时间正常,将消耗玻璃库存。在市场整体预期偏乐观情况下,期货价格重心预计上移,上方压力位1680。

  白糖:关注17美分压力

  洲际交易所(ICE)原糖期货周五升至近四年新高,近月合约周线上扬8.6%,受短期供应紧张带动。郑糖周五夜盘横向盘整,整体波动不大。现货方面,昨日南宁仓库报价5380元/吨,昆明报价5300-5320元/吨。交易策略:短期价格持续走强,多单持有。

  棉花:棉价保持强势

  洲际交易所(ICE)棉花期货周五上涨,周线连续三周上扬,受需求强劲推动,同时美元下滑为市场提供更多支撑。郑棉周五夜盘价格横向盘整,整体波动不大。周五国际棉花价格指数(SM)101.04美分/磅,上涨0美分/磅,折一般贸易港口提货价16100元/吨;国际棉花价格指数(M)98.20美分/磅,上涨0美分/磅,折一般贸易港口提货价15653元/吨。下游八九成纱厂在近两日已经陆续开工,开工率高,物流也基本恢复,而织厂开工率低,订单不及纱厂,传导尚未到下一环。短期棉价将维持较强走势。

  红枣:红枣开始走货

  目前内地销区市场各贸易商今日多开始接单营业,部分客商有补货现象,多是挑拣合适货源采购,以质论价,主流行情变化不显,走货速度一般;新疆产区部分加工厂开始开工生产,但前来收购客商零星,多是自有渠道发货为主,走货一般。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2105报收10125,红枣消费旺季过后,库存消耗压力较大,短期建议主力合约在9500-10500点范围内区间操作为宜。

  苹果:果农顺价出货

  目前产区整体交易维持稳定,客商继续包装自存货补充市场,果农货交易多集中在性价比相对高的少数产区,诸如甘肃庆阳、陕西旬邑、山东蒙阴等,果农顺价出货,以质论价成交。多数产区果农货交易仍比较有限,走货速度不快。期货方面,主力合约苹果2105报收6301,日涨幅3.36%,基本面冷库库存压力较大,整体行情偏弱,但市场情绪对于去库水平仍在博弈,短期建议主力合约逢高做空为宜。

  国产大豆:市场购销清淡

  国产大豆价格大多维持稳定,国产大豆指数2.88元/斤,较去年同期2.05元/斤,上涨0.83元/斤,涨幅40.49%。随着基层余粮逐步消耗,农户惜售情绪渐涨,导致市场大豆流通量减少,且南方优质大豆货源渐少,加上全球粮价普遍上涨,以及港口进口分销豆减少,使国产大豆使用份额增加,均给大豆市场带来利好。但是节日气氛仍浓郁,持粮主体和购粮主体尚未完全恢复交易,市场购销清淡,个别贸易商锁定利润及时出货,挺价心理松动,给国产大豆带来不利。期货方面,主力合约大豆2105合约报收5930,日涨幅1.11%,预计大豆价格或震荡偏强运行为主。

  花生:关注进口量同比变化

  油料花生米现货价格未变,价格区间位于9500-9800元/吨。油厂压榨产能基本停工,采购基本停止,而待油厂复工后预计会有一定的适当补库需求。进口非洲花生较往年迟,到港时间集中在4月,为节后初期现货价格提供了支撑。预计待油厂陆续复工现货价格有一定变化后,会对短期花生期货走势有一个指引。但即使现货价格上涨其持续性可能也较为有限,需要警惕价格拐点的出现。盘面从交易量持仓量上看有缩量趋势,整体上还是属于区间震荡行情。建议关注进口量同比变化和现货价格,待盘面走势有一定趋势后建立头寸。

  周五全国玉米均价为2904元/吨,较节前2890上涨14元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价2940-3130元/吨,个别较节前小幅调整10-50元/吨不等。辽宁锦州港600190)及鲅鱼圈港口因春节假期原因,暂未恢复报价。

  玉米与小麦、高粱等谷物继续维持较大价差,饲用玉米替代空间仍然可观。预计节后生猪存栏维稳为主。下游深加工企业已陆续恢复收购工作,多数企业经过春节期间加工消耗,库存普遍降至低位,节后补库需求或放大。期货价格短期小幅上涨。

  生猪:关注期股联动

  2月19日,全国统计口径内生猪均价29.51元/公斤,环比-0.61%。其中辽宁27.72元/KG,环比-1.14%;黑龙江27.16元/KG,环比0%;吉林27.68元/KG,环比-1.14%;河北27.4元/KG,环比0.15%;河南28.78元/KG,环比0%;广西32.12元/KG,环比-0.62%;广东32.52元/KG,环比0%;四川30.64元/KG,环比-1.29%;湖北30元/KG,环比-0.07%;湖南30.36元/KG,环比-0.65%;云南30.24元/KG,环比-1.31%;贵州32.64元/KG,环比-1.21%。现货市场方面,随后一周屠宰企业陆续开工或对消费端有所改善,但生猪疫情引发低价抛售仍是短期是现货市场的主逻辑,短期价格继续偏弱运行。期货市场方面,资金面的期股联动是最主要短期影响因素,预计生猪期货价格短期偏强,LH2109合约前期压力27000元/吨已被有效突破,短期价格于27000以上运行。产业参与者方面,个人认为 LH2109合约28500元/吨以上就已经具备套期保值价值,可以等短期资金与情绪充分释放后积极参与。投资参与者方面,LH2109与LH2111合约的备兑开仓组合可继续持有,当前继续持有也是最优方法,而短期依然不建议追多。

  油脂油料:偏强震荡

  隔夜外盘上涨,美豆指数报收1378.25美分/蒲式耳,+0.29%。尽管今年美豆种植面积可能进一步扩张,但是由于需求强劲,美国农业部(USDA)预测供应紧张的状况将持续到明年,支持CBOT大豆价格。

  豆粕方面,豆粕库存维持低位,盘面净榨利仍处于亏损状态,且市场预期大豆供需依旧偏紧,成本端因素继续支撑粕价,需求方面,下游尽管近期部分省份非洲猪瘟疫情有所增加,但整体仍旧可控,当前养殖利润仍然可观,养殖户节后补栏工作将陆续展开,需求缓慢将缓慢回升,因此,预计豆粕短期可能偏强震荡。菜粕方面,国内菜籽市场仍处于缺货状态,菜籽油厂压榨量维持低位,水产养殖将于3月缓慢启动,自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行 。

  棕榈油方面,船运调查机构数据显示2月1日-20日马来西亚棕榈油出口增幅缩窄至10.27%,相比前15日环比增幅27-37.6%,库存可能逐步重建,但仍需时间,价格承压,国内棕榈油库存小幅回升,预计棕榈油短期高位震荡。

  豆油方面,巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨,可能影响后期油厂开机率,目前库存同比仍在低位附近,且成本支撑仍在,油厂提价意愿较强,但因需求及棕榈油影响,预计豆油短期震荡调整。

  菜油方面,菜籽压榨量维持低位,沿海菜油库存保持低位,供应紧张,沿海进口四级菜油报价在10770-10840元/吨;沿海四级菜油现货基差报OI2105+580/650,其中(广东基差报OI2105+650,广西基差报OI2105+650,福建基差报OI2105+580),现货基差涨50-80。

  豆油、菜油、棕油库存相对低位支撑油脂,但随着产量提升且疫情形势严峻可能影响需求预期形成压制,因此,预计短期油脂可能高位震荡。

  L:多重利好刺激

  L2105夜盘震荡偏强。神华PE竞拍结果,线性成交率99.91%,以通达源库为例,起拍价8500,较上日上涨100元/吨,溢价190-210 /吨成交,成交率100%。美国寒潮带来的电力影响,迫使德州大部分烯烃生产中断,上述企业解除不可抗力预计至少需要10-14天时间,受此影响,原本进口窗口关闭带来的进口量减少将会进一步加剧,在国产供应端及需求端没有大的改变之前,短期利多LL,不过无论从进口倒挂情况,还是下游利润情况来看,目前估值偏高,不追多,回调接多。L05短线关注8550附近支撑,回调继续短多。

  PP:石化库存压力不大

  PP2105夜盘震荡偏强。神华PP竞拍结果,拉丝成交率92%,以常州库为例,起拍价8750,较上日上涨100元/吨,溢价250-260元/吨成交,成交100%。最新石化库存89.5万吨,去年同期库存大致在132万吨,处于近几年节后库存低位,生产企业库存压力未出现明显增加,由于节假期间生产的拉丝量基本已经超卖出去,市场上现货流通不够宽松,库存压力不大,并且今年下游复工受就地过年影响有所提前,短期虽进口倒挂收窄,且下游利润走弱,估值偏高,但仍以回调短多对待,不追多。PP05短线关注8700附近支撑,回调继续短多。

  燃料油:远月高硫燃料油也存在一定多配机会

  FU2105与LU2105夜盘震荡偏强。高硫燃料油本身基本面要弱于低硫燃料油,特别是在我国这样的情况更为明显,我国主打低硫燃料油船燃加注,高硫在国内缺乏去库渠道。未来如果原油继续走强,低硫燃料油一般具有更佳的上行驱动。但就远月合约而言,随着高硫燃料油发电需求、炼厂二次加工需求以及脱硫塔船只的船燃需求的逐渐修复,远月高硫燃料油也存在一定的多配机会。

  原油:油价高位宽幅震荡

  SC2104夜盘震荡整理。供应方面,本周北美受到30年来最严重极寒天气影响,导致美国原油整体产量下降了350-400万桶/日。仅美国德州Permian盆地(美国最大的油田)的产量就下降了多达65%。而俄罗斯的产量也同样受到稍许影响,2月日产量较1月减少4.4万桶/日。在供应受到不可抗力影响下降的背景下,市场对中东地缘危机抬头的信息更为敏感,15日以美国为首的联军在伊拉克北部的军事基地附近遭遇火箭弹袭击,为近一年最致命打击,助攻油价持续上行。需求端,极寒天气增加市场取暖需求,出行数据同样得到改善。另外,全球疫情状况得到控制,自1月7日开始,全球新增确诊数据从高点持续回落,死亡率同步受控,英美两国疫苗接种比例近20%,美国大概率1900万亿的经济刺激,令境外保持通胀预期,美元维持弱势,短期布油目标68美元,中期迎来高位宽幅震荡预期。

  LPG:现货价格坚挺,但预期转弱

  LPG现货方面,节后的价格大涨在预期范围内,如同历年春节后的季节性走势一样。然而,问题是:1、随着节后上涨的预期兑现,未来现货价格仍将面临持续季节性下行压力;2、季节性弱势下,油价强势上涨成为LPG的重要支撑,一旦油价陷入震荡盘整或转跌,LPG现货将面临更大的下行压力;3、LPG下游的重要需求――PDH装置利润持续收窄,前期利润超千元的盛况一去不复返,盈利欠佳下多家炼厂计划检修停工,多集中于3-4月,对上游丙烷价格不利。

  因此,尽管当前现货价格经历了一轮上涨,但预期转弱,后市偏空。时间点上:1、Brent油价涨至70美元/桶重要阻力位附近;2、3月4日OPEC+会议未能继续维持当前原油产量。合约选择上,PG2105或PG2106均可。

  天然橡胶:延续偏强上行

  周五夜盘,沪胶开盘震荡蓄力,后半程发力上行一度突破15900高位,成交量较高,持仓继续增加,5-9价差在-60维持低位,未来05相对偏强正套策略继续持有,01合约升水09在-795继续收窄,NR月RU价差在4055较仍在高位,跨品种套利策略维持观望,RU05合约收于15890。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1720左右,人民币混合成交上涨250-270左右,05对应基差继续走弱。宏观方面:美国德州电力已经恢复,原油供应或能逐步提升,原油价格略有承压回调,未来走势仍需考量OPEC计划与刺激计划推进情况。海外整体环境仍处于疫情恢复期,国内市场流动性预期保持中性,整体情绪尚可。泰国方面,南部产区也进入割胶末期,2月整体降水偏少,原料价格继续回升,杯胶回升至41.8泰铢,胶水回升至60.5泰铢,停割期后价格并不会带来产量大幅提升。下游方面,上周国内工厂开工率受节假日影响大幅回落,但工厂节后复工好于往年。海外市场方面,1月韩国轮胎出口提升明显,半钢胎同比略涨,全钢胎则同比环比出现大增。基本面焦点逐渐聚焦需求与通胀复苏,行情继续上行动力仍依靠海内外需求订单较好预期。操作上,低位多单继续持有,上移止损位,继续警惕短时较高波动带来的风险,关注上方16000左右高压力位。NR合约近期与RU价差正套轻仓观望。期权方面,如节前建仓采用备兑建仓的方式可以继续持有。

  苯乙烯:突破新高,关注进口窗口

  周五夜盘,苯乙烯开盘略有调整后继续强势上行,即便在原油端承压时依然强势,已突破9000点高位,成交量较高,持仓继续大增,03合约收于9126,2月不提前限仓,交易时间仍较为充足。得克萨斯州周电力恢复,原油产出逐渐恢复,油价略有承压下行但仍在高位,关注OPEC未来产出计划,海外股市维持高位震荡,整体宏观情绪中性,能化略有压力。周五苯乙烯华东现货在9150-9350,现货报价继续大幅回升,力度超过海外价格,如以9350现货价格计算,已略有进口利润出现。上游纯苯也有明显涨幅,华东纯苯现货6080-6310均价涨255,需求复苏与通胀预期下,原油暂难以出现大幅回调,纯苯虽已有较好加工利润但在2-4月偏紧的供应环境下延续偏强预期。海外装置停工减负仍是供应端偏紧的主要原因,北美装置预期影响时间不长,日本及欧洲部分装置则尚不明朗,疫情恢复初期海外需求有快于供应的情况。因此进口到港量明显回升前,受海外价格支撑国内市场苯乙烯加工维持较高利润是合理的,当前利润在1300元/吨左右,无需考虑成本支撑。下游方面,上周除了EPS以外下游开工均保持较高水平。价格方面EPS与PS继续上涨,ABS方面市场低于价格略有抵触,但加工利润仍然维持高位,整体需求端预期尚可。绝对库存同比仍处低位,进口未有明显改善前基本面偏强预期不改,短期难以出现大幅回调,暂不做空,但需要关注进口窗口打开能否维持,供应端格局是否转变。操作上,低位多单继续持有,不断上移止损位,重点关注多单头部持仓变化,上方9300点附近压力或重新显现。场外期权方面,波动风险较大谨慎观望。

  PTA &短纤:油价上行遇阻

  TA2105周五报收4332全周涨154(+3.72%),现货加工费压缩至340元/吨附近。周六PTA 现货报盘参考2105贴水150元/吨自提,按期货夜盘价格,现货参考商谈区间4125-4175元/吨自提。短纤2105周五报收7670全周涨450(+6.30%),现货现金流1069元/吨。周六江浙涤纶短纤厂家个别报价小幅上调,市场气氛一般,1.4D厂家主流报价至7100-7400元/吨左右,实单商谈或在7100-7300元/吨左右。对于短纤,下游纱企逐步开工复产,但整体开工水平依然较低,受节后短纤涨价影响,纱价同步跟涨,在未来订单尚不明朗的情况下,布厂对于原料涨价的接受程度存疑。短期短纤基本面表现较为强势,不过PF05盘面加工费升至历史极值附近,继续扩张动力有限。对于PTA,目前加工费下行至成本线以下,继续依托成本端反弹为主,不过美国严寒天气影响正在逐渐消退,油价涨势出现放缓,短期成本端对行情的推动力或减弱,谨慎看涨为主,周初关注4380附近压力,下方支撑4250。

  乙二醇:基差表现强势

  EG2105周五报收5107全周涨500(+10.96%),外盘石脑油制乙二醇利润85.7美元/吨。周六内盘商谈延续高位,实单成交减少,2月下报盘5580元/吨,递盘5570元/吨,3月下货报盘5570元/吨,递盘5560元/吨;外盘市场因假期表现平静,缺乏实质性报递盘。因节前港口走货良好,春节到货量不及预期,上周四公布的华东主港地区MEG港口库存环比节前仅增加0.1万吨,累库幅度远低于市场预期,2月18日至2月21日预计到货总量仅在8.0万吨附近,因极寒天气装置停车加剧了海外供应紧张局势,短期到港量预计维持低位。目前下游需求逐步恢复,乙二醇本月累库幅度有限,3月份或大幅去库20万吨左右,供需面支撑下现货市场惜售情绪明显,基差大幅走强推动盘面反弹。短期乙二醇多头氛围较浓,价格维持震荡坚挺,下方初步支撑5000,后续重点关注北美装置重启情况以及新产能投产进度。

  PVC:多单继续持有

  PVC春节归来后涨幅较大,主要有两个原因一是受美国德州寒潮影响,本周美国寒潮影响持续发酵,台塑美国德州厂区因电力问题全停;OxyChem昨天宣布德克萨斯州上游产品PVC不可抗力,其因天气寒冷而关闭了所有德克萨斯州的生产工厂。此外Olin昨天也宣布了不可抗力,据悉关闭了弗里波特的工厂。此次寒潮带来的电力影响,上述企业解除不可抗力预计至少需要10-14天时间,我们认为,2月份美国方面无论是内供还是出口订单均受此影响延迟,而对3月份的出口订单更是较大影响,可出口量继续大幅减少。国际报价继续走强,印度3月CFR价格达到1470美元/吨,出口窗口持续大幅打开。二来整体商品宏观情绪较暖,大多商品延续上涨态势,PVC作为化工品中供给增速最低的期货品种,同时国内需求强劲刚性,同时出口不断给与支撑,电石和VCM高价下,PVC目前从生产利润开判断估值并不高,价格强势上行也比较容易理解。

  对于未来行情,我们认为未来PVC关注重点在于下游的抵抗性,PVC终端房地产议价能力极强,当下8000的原料价格如果不调价的话下游企业是亏损的,但是我们认为今年商品价格预期都比较强,并且价格向下传导大概率会比较通顺,且目前原料成本坚实,房地产很难让生产企业在开年之初就亏钱,大概率会有一定让利。因此价格大概率还是可以顺利向下传导,对于PVC的未来行情我们仍然以偏强看待,需要重点关注制品价格走势。

  甲醇:绝对价格谨慎偏多

  本周PP-3MA大幅走高,消息面有诚志二期60万吨MTO3月有检修,时长15-20天,大泽化工(山东菏泽20万吨MTP),今日询价想备货,具体开工时间未定,采购表示先了解下市场,具体采购时间不定。满负荷开工1600/天用量。但大泽装置单耗过高,我们认为开车的可能性较小。对于05合约判断,4月后港口诚志检修结束,MTO端有富德、广汇等新增,也许还有康奈尔,即使伊朗进口回归,甲醇的压力并没有那么大。根据产业链利润评估,目前3P价格、醋酸等下游价格高企,MTBE价格也有提升空间,甲醇下游利润均较为不错,我们了解了一些甲醇精细化工园区,需求反馈均较好,在去年4季度的时候,甲醇曾有过一波需求推动的上涨行情,当下环境与当时相似,也是甲醇出现了比较明显的产业链低估,因此我们认为虽然未来进口将在3月回归,但对甲醇需求评估同样较为乐观,总体不适合过度看空。操作层面,如果单论甲醇,考虑到当下商品氛围以及反馈中感知到的需求,我并不认为甲醇有较大的做空价值,整体矛盾较小,甚至考虑估值较低,也许还有一定的做多价值。但是整体基本面并没有其他化工品突出,在配有其他较多化工多单的前提下,可以考虑战术上配置一些甲醇空单。但在没有其他多单保护的情况下,不建议单边空甲醇。

  沥青:单边多头和正套减仓离场,关注裂解多头机会

  从当前沥青炼厂的库存水平看压力并不大,而且在当前加工利润依然亏损的情况下,沥青的定价权依然掌控在炼厂一端,因此我们认为沥青未来较原油或相对抗跌,逢低做多沥青裂解价差依然可以尝试。而随着前期原油价格的调整,原油的BACK月差也有所收窄,由此带动沥青月差也同步缩窄,前期BU6-9正套继续逢高离场。单边上需要等待目前原油供应端的局势相对明朗而定,前期多单暂时止盈减仓,等待下方低吸机会(短期参考2900附近支撑)。

  )及助理分析师刘顺昌(F3082449)提供。

  铜:涨势凌厉,乐观中保持谨慎

  铜价在经历1月下旬短暂调整之后,进入2月便开始了上涨趋势,尤其是在全球疫情好转,全球经济迎来强劲复苏期的背景下,美国1.9万亿美元的救助计划即将推出以及欧央行释放的持续宽松信号和刺激经济的信号令市场乐观情绪发酵,叠加高盛上调伦铜目标价的推波助澜下,铜价节后走势异常凌厉。站在目前时点,我们认为显现库存偏低,供应端仍然偏紧,需求旺季即将来临导致基本面仍然偏强。但是对于短期已经超出基本面现实且夹带较多预期和市场情绪的上涨,建议乐观中保持一份谨慎。策略上,建议前期已有多单可继续持有,新单建议在市场交易逻辑逐渐回归基本面现实且得到确认的背景下择机入场。

  铝:节后强势上行,静待回调买点

  春节期间,全球疫情好转趋势明显,全球经济迎来强劲的复苏,同时美国1.9万亿美元的救助计划和欧央行释放的持续宽松信号是的市场乐观情绪发酵,导致了节后第一周铝价延续节前的势头继续强势上行,短期没有合适的入场机会。站在目前的时点,我们观点依然非常明确:看涨后市铝价。然而,目前的铝价已然提前交易了部分需求旺季预期,因此,建议投资者关注未来1-2周内库存数据以及下游企业节后恢复进度,等待预期和现实博弈下,短暂的基本面现实落后于预期下带来的铝价回调入场机会。策略上,节前已有多单继续持有,耐心等待新的多单入场机会。

  锌:乐观预期下短期需保持谨慎

  基本面上,锌供应端短期矛盾点并不突出。虽然加工费跌势暂缓但总体仍处于下跌通道内,而且由于远期进口加工费已跌至60-70美元/干吨,市场预计未来国产加工费将下跌至3600-3700元/金属吨左右,这也将导致未来炼厂生产成本上移至21000-21500元/吨左右。短期矿端紧缺情况仍难以改变,未来关注锌价大幅上涨带给炼厂利润的情况下,加工费能否进一步下跌至目前区间。2月冶炼端供应季节性走低,预计3月起将环比恢复。市场对节后消费复苏相对乐观,下游企业的复工节奏将快于往年,或于下周大规模复工复产,企业产能利用率将快速恢复至高位,提振锌消费,预计进入3月后锌锭库存将进入快速去库阶段。综上,短期由于市场情绪较热锌价快速上涨后或有回调风险,但中期来看仍保持乐观走势的预期,以逢回调做多为主。

  镍/不锈钢:短期谨慎,中线乐观

  我们认为中长线看镍价仍有上行空间,但当前价格和时点下新单可能难有比较好的入场点,建议新单不急于建仓,可待市场情绪冷静后价格回调再入多单。基本面看,镍矿偏紧局面在一季度难以改善,叠加港口库存处于历史低位,继续去库基本是大概率事件,也预计镍矿的价格会在当前的基础上进一步上涨。虽然印尼镍铁产量的释放将逐步弥补国内缺口,但是进口需要时间。当前不锈钢现货紧缺,且随着成本的上移以及春节后消费改善,预期不锈钢价格将稳步上涨;虽然1-2月不锈钢排产环比有所下降,但同比增幅仍较大,叠加随着海外经济的持续复苏,不锈钢出口预计维持高位。新能源目前一直保持良好的发展势头,从产业链发展看,全球新能源汽车高速增长疑问不大,对于原料的需求故事也难以看到拐点。因此,资金对镍的看法上还是比较乐观,镍价一直也是沿着技术线震荡上行。综上,沪镍以及不锈钢都可逢回调继续做多。

  贵金属:关注救助计划 金银或震荡

  美联储半年度货币政策报告:未来美国企业倒闭的风险“仍相当大”,或暗示货币政策仍偏宽松。美股期货小幅高开,比特币隔夜盘中涨破5.8万美元又创新高。上周五SPDR黄金ETF减持5.25吨。黄金近期表现非常弱,但在连续下跌后做空风险也比较大,今天关注市场情绪和美国救助计划进展,预计金银或震荡。

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责任编辑:jhb

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