涨涨涨！大宗商品昨晚继续上演“狂欢热潮”，黑色系涨幅居前，其中，动力煤盘中大涨近5%，价格最高涨至874.6元/吨；焦炭、焦煤均一度涨超2%。不过，在市场狂热之余，个别机构对相关品种的远期走势持谨慎态度。同花顺支持期货交易啦！点击前往

　　申银万国

　　动力煤：短期强势有望延续，但应警惕市场情绪回落之后价格大幅回落风险

　　夜盘持续大幅上涨，主要原因是动力煤供给仍偏紧，3月份原煤产量显著收缩，进口煤炭数量大幅回落，现市场持续交易供给端收缩对价格的影响，市场情绪较为高涨，短期强势有望延续。后市交易风险：重点考虑资金面因素，现市场炒作氛围较为浓厚，应警惕市场情绪回落之后价格大幅回落风险。投资策略：建议逢高做空7/9价差

　　焦煤：应警惕短期资金炒作之后价格大幅回落风险

　　夜盘持续大幅上涨，一方面是整个黑色系整体暴涨带动，同时焦炭开启第五轮提涨，市场情绪较为高涨，另一方面是国内煤矿产量释放不及预期，供给端较为紧张，同时进口焦煤仍存较大不确定性。此外，现阶段钢厂利润持续处于高位，对原料端焦煤焦炭形成较强支撑，在下游钢材需求持续向好且钢厂持续高利润的情况下，煤焦供给端的影响会被资金持续放大。后市交易风险：后市焦煤价格整体波动幅度在黑色系中有望放大，应警惕短期资金炒作之后价格大幅回落风险。

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　　焦炭焦煤：焦化利润迅速回升，策克口岸通关正常

　　焦炭方面，节日期间山西严格执行限产，第四轮提涨落地，现货需求强而有力。由于主产地区焦企受环保因素影响有不同程度的限产，原计划一季度以来投产的焦化产能达产不及预期，现货供应不足。同时，库存方面，钢厂、焦化厂库存持续下降，产业上下游补库情绪浓厚。但注意到期货盘面给与了4-5轮提涨预期，在下游成材表观需求见顶回落、钢厂利润小幅收缩的情况下，继续上涨面临一定压力，节后盘面或将引来调整。未来需持续关注焦企和下游钢厂产能的变化情况。

　　焦煤方面，进口煤方面，蒙煤受新冠疫情影响，口岸通关车数量保持低位水平，口岸资源极其紧张；澳煤方面，进口通关煤现货资源紧俏，澳煤虽然可以卸货，但仍无法通关。国内方面，由于月末多数矿区煤管票用完，下游节前备货需求浓厚。预计现货短期内将强而有力。期货方面需注意后续需求是否能达到预期。

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　　动力煤：终端补库预期，盘面偏强走势

　　产地方面，内蒙地区站台调运积极，下游拉运良好，基本维持产销平衡；陕西地区至五月中旬开展所有煤矿超能力生产专项监察，产能释放谨慎，假期销售火爆，多数煤矿即产即销，煤价坚挺运行。港口方面，大秦线集中修结束，煤炭发运量明显提升，随着下游耗煤量的减少，库存同比降幅有所收窄，贸易商惜售挺价意愿较强，现秦港Q5500平仓价报845-860元/吨。下游方面，近期终端维持刚需采购，累库速度较慢，但库存水平偏低，迎峰度夏即将来临，后续需求存补库预期。进口煤方面，印度疫情影响下电厂日耗下滑，印尼煤市场需求减少，整体报价较为坚挺，发改委无限期暂停中澳战略经济对话机制下活动，澳洲煤放开机会渺茫。盘面上看，主力09合约昨日强势封涨停，夜盘继续走高，短期内维持偏强走势。

　　焦煤焦炭：双焦现货紧张依旧盘面高位延续强势

　　中澳关系紧张，恐慌情绪加剧盘面波动，受产地安全检查等因素影响，煤企开工率下滑，焦煤供应持续偏紧。煤矿出货顺畅，订单量较多，厂内库存低位运行。优质主焦资源多供不应求，煤矿库存几无，煤价坚挺；配焦资源向好发展，库存有不同程度下滑，煤企销售压力有所缓解。焦企利润增加，心态转好，整体补库需求有所增加。蒙煤口岸日通关量较少，蒙煤可售资源偏紧。

　　焦价第四轮提涨落地执行，主产地部分焦企因供应紧张，对焦价开启第五轮提涨100元/吨。部分地区环保限产较前期略有放松，焦企开工稍有回升，然考虑到主产地焦企受环保限产影响，整体开工率仍呈现下降趋势，且订单充足，厂内焦炭库存几无，焦企仍持乐观心态，焦炭市场供应仍呈偏紧局面，尤其优质资源更是供不应求，且钢厂需求尚可，暂无限产政策，原料端对焦价有较强支撑。

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　　焦炭：警惕短期剧烈震荡的风险

　　焦炭现货加速提涨第五轮，山西省环保督察限产仍在进行中，主产地开工及库存继续下降，原料迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。下游铁水继续提产，对原料需求进一步抬升，粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。期现贸易情绪较好，但港口库存已累积较快，后续补库空间日渐有限。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨近7轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。

　　焦煤：结构性供应缺口仍存，短期继续维持震荡向上

　　中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。

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