又双叒叕崩了：黑色系全线走弱

　　近两日，好不容易积攒起反弹人气的黑色系再度呈现出崩跌态势。其中，跌幅最为猛烈的焦煤盘中更是跌至2530元/吨，单日下行幅度超4.5%。

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　　那么问题来了，是什么导致了盘面的突然走弱？后市我们又该何去何从呢？

　　政策面持续压制：

　　毫无疑问，政策面的持续压制是本轮盘面走弱的直接原因。

　　此前盘面反弹更多是基于以“因城施策”为突破口的地产调控政策松绑，受“限售放开”蔓延至准一线城市影响，不少资金对当下“强预期、弱现实”的黑色终端需求做了提前押注。

　　然而遗憾的是，有关部门对保供稳价概念的持续渲染最终还是扑灭了市场热情。近日，发改委再度强调了“加大期现货市场联动监管力度、全力做好保供稳价”的必要性。在监管层直接盯牢市场报价的情况下，多头资金很难掀起风浪。

　　而具体到品种本身，发改委更是对黑色系上游的铁矿及煤炭实行了从产量到供储销体系的全线介入，指导性报价及上下游长协的落实更是给盘面带来了“致命冲击”。

　　终端囤货意愿不显：现货交投热情降温

　　在政策面压制走势的背景下，现货市场也从“地产强刺激”的美梦中惊醒了。

　　从限购松绑再到销售额冲量其实是需要时间周期来传导的，由于早期回款速度慢，终端地产整体的资金流动性都或多或少的存在趋紧现象。而今监管部门又明确了调控原材料的主基调，前几日刚有抢囤迹象的现货交投氛围再度冷却。

　　当下，产业链上下游价格价格博弈非常严重。下游不愿出高价，上游又由于利润受损且库存处于低位不乐意“过分降价”，整体节奏以按需采购为主。

　　中信期货：后市仍以震荡为主

　　在市场博弈氛围浓烈的背景下，各大期商对后市同样持有相对谨慎的思路。中信期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，中信期货提到：钢材方面，上周产量小幅上涨，增量主要来自于东北及华中地区检修复产。钢厂前期受限产及疫情影响产量较低，随着物流恢复，产量或将保持稳定。而需求上，表需延续弱势，库存已达到同期高位，钢厂库存压力较大。近日北京、天津疫情反复，制约需求回升。GDP目标的实现须地产软着陆，银保监会下调首套住房房贷利率，地产放松政策继续加码。但短期疫情散发，地产销售持续低位，房企资金短期难以改善，终端需求仍然较弱。未来关注关键省市的疫情发展情况及需求的回归情况，预计钢价震荡运行。

　　对于日内涨势最为猛烈的焦煤，中信同样以震荡思路对待。

　　措辞提到，焦煤现货呈现品种分化，经过价格连续回调，个别优质煤种价格暂时企稳，销售情况边际好转，然在焦炭提降压力下，部分煤种看跌预期延续。供应方面，近期山西、内蒙等地煤矿生产有序恢复，国内焦煤供应环比回升。蒙煤通关继续回升，俄煤进口增量明显。需求方面，下游焦企开工率回升，焦煤刚性需求尚可，下游焦钢企业焦煤库存偏低，部分低库存企业恢复按需采购，但整体仍以观望为主。库存方面，伴随部分中间环节隐性库存出货，焦煤总库存继续累积；煤矿出货不畅，累库明显。

　　总体来看，焦煤供需紧张格局缓解，焦化利润收窄，向下压制焦煤价格，主焦煤价格具备一定支撑，配煤跌价预期延续。期价方面，主力合约基差偏高，预计承压震荡运行，需持续关注钢材端负反馈风险。

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