【双焦】钢厂复产空间有限 双焦上行有压力

2022-08-05 19:19:43 来源: 作者:范芮

  【行情解析】

  双焦自7月22日走出反弹行情,焦煤2209从1862元/吨上涨至2256.5元/吨,涨幅为21.2%。焦炭2209从2628元/吨上涨至2954.5元/吨,涨幅为12.4%。

  此轮上涨的主要因素,有以下几个方面:1、宏观情绪带动,大宗商品普涨。国常会部署持续扩大有效需求的政策举措,增强经济恢复发展拉动力。7月美联储议息会议如预期加息,同时美联储官员发言偏鸽派,导致美元指数承压下挫,大宗商品普遍上涨。2、复产补库逻辑,钢厂利润好转,采购成交有望好转。钢厂和焦化厂的焦煤和焦炭库存处于低位,前期大跌钢厂利润逐步好转,存在复产补库预期。

  【行情展望】

  此轮上涨空间有限,短期看空。具体的逻辑如下:

  1、国内煤矿生产供给相对宽松;俄罗斯、蒙古进口量已处于高位,后续预计保持常态化进口,环比增量有限。

  2、钢厂复产空间有限。制约焦炭产量释放的因素主要是利润及钢厂需求,预计8月在焦钢企业焦炭库存偏低情况下,对焦炭有一定补库需求。但是在钢材需求比较弱的情况下,复产空间有限。

  3、双焦库存延续累库。矿端焦煤库存处于高位,延续累库。焦炭开工率好转,库存快速积累。

  一、焦炭基本面分析

  1.1 五轮降价落地 焦化厂开工下降

  截至7月29日,第五轮焦炭降价已全面落地,累计降幅为1100-1220元/吨。焦企生产积极性较差,全国基本开工率在62.28%,周环比下降2.43%,同比下降18.69%,位于近四年低位。

  1.2焦炭库存快速积累 钢厂采购尚未好转

  焦炭库存出现不同程度累库,整体低位运行。截至7月29日,全样本焦化厂库存128万吨,7月累库80%。钢厂焦炭库存 582万吨,周环比下降12.13万吨,同比下降20%。上游库存累积,下游维持低库存。

  1.3 钢厂复产预期仍在 复产空间有限

  检修高炉数量下降,钢厂已有复产迹象。截至7月29日,唐山126座高炉中检修60座,晋蒙66座高炉检修25座,本周复产4座。检修容积共69450立方米,检修减损量140万吨,环比下降12.97万吨。

  钢材消费难有明显好转,复产空间有限。需求由于传统淡季叠加终端资金压力并未有明显好转。虽然有部分地区出台“烂尾楼”解决办法,此措施在一定程度上可以刺激地产快速启动复工,但在银行收紧对地产行业贷款的情况下,地产投入资金大幅下降,保交楼不能解决根本性问题,下游需求好转还需要一定的时间周期。

  二、焦煤基本面分析

  2.1 国产生产宽松,进口维持高位

  7月中下旬煤矿端炼焦煤库存累库后,一部分煤矿出现顶库现象,煤炭保供稳价仍为煤炭行业的主要政策导向,国内煤矿生产环境相对宽松。进口焦煤方面,我国进口炼焦煤数量预计高位震荡。6月份中国进口炼焦煤合计498.3万吨,环比增加9.15%,同比增加20.53%,主要进口国蒙古227.9万吨,俄罗斯169.6万吨,加拿大65.1万吨,三国合计占比92%。俄罗斯、蒙古进口量已处于高位,后续预计保持常态化进口,环比增量有限。

  本周110家洗煤厂样本综合开工率小幅上涨,开工率72.38%较上期值增1.09%;日均产量59.72万吨增0.43万吨;原煤库存213.41万吨增1.96万吨;精煤库存228.07万吨增2.14万吨。

  2.2 焦钢企业炼焦煤库存偏低,补库需求仍在。

  7月底焦炭日均产量102.34万吨,月环比下降10.19万吨,同比下降12.28万吨;7月全月日均焦炭产量107.40万吨,月环比下降8.39万吨,同比下降7.97万吨。制约焦炭产量释放的因素主要是利润及钢厂需求,预计8月焦炭产量稳中有升,在焦钢企业炼焦煤库存偏低情况下,对炼焦煤有一定补库需求。

  上下游库存结构依然分化。截至7月29日,下游焦化厂焦煤库存735万吨,周环比下降5.5%,同比下降40.23%;钢厂焦煤库存819万吨,同比下降10%。上游矿山焦煤库存343万吨,同比上升107%;进口焦煤库存212万吨,7月呈现累库趋势。

  

  2022年8月5日发布于北京

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