市场情绪反复：黑色系全线趋弱

　　日内，黑色系以上游为矛走出了全线走弱的态势。其中，焦煤最低录得2131元/吨重挫2.5%；铁矿跌超2%。

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　　那么问题来了，是什么导致了行情的全线趋弱？后市我们又该何去何从呢？

　　全线普跌：钢企扭亏为盈但复产拖累价格预期

　　“蛋糕就这么点，现在大家比的就是谁能多吃一口、怎么样才能更好扛的下去。”采访中，不止一位黑色系从业人员对着镜头苦笑。

　　尽管在国家“保交付”概念的推动下，地产纾困速度加快、断供风波明显缓和，但终端需求复苏缓慢仍是不争的事实。

　　据上周调研数据显示，247家钢厂高炉开工率72.70%，环比前一周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。

　　导致当前钢厂淡季去库、扭亏为盈的核心因素是“低产量”而非“强需求”，随着交投氛围的回暖，高炉复工预期与日俱增。再加上国内疫情散发可能带来的隐形风险，市场资金押注多单的意愿再度下降。

　　“还债”阶段？焦炭复产预期回暖：

　　同样“小心翼翼”复产的还有焦炭。7月下旬时，由于亏损过分严重，国内多个省份的主要焦化企业达成了“全面限产50%以上”的协议，这使得国内焦炭在产能利用率在历史上濒临绝对低点。

　　减产确实在很大程度上遏制了盘面的走弱，但随着近两日现货首轮提涨的落地，行情开始进入“还债”阶段。不少市场人士认为，焦炭的产能有比较大的上升空间，亏损时大家或许还能同仇敌忾，一旦有利润了，自然而然又将回到“各自为战”的境遇。

　　复产预期的回暖是焦炭在近期焦煤安全事故频发背景下仍能走弱的直接原因。

　　铁矿港口累库延续：

　　相较于螺纹、焦炭的“灵活复产”所带来的行情不确定性。本轮跌势中铁矿石的孱弱倒是实打实的。

　　上图为国内铁矿石周度港口库存情况。图中我们可以发现，截至8月5日当周，铁矿石库存录得13703.98万吨，为连续第七周增长。

　　库存的堆积说明终端的复产程度并不足以撼动上游。目前，国际市场铁矿石出货量持续攀升，国内铁矿现货报价延续回落态势，市场对期价的预期自然也相对孱弱。

　　数据上，麦格理分析师称，上周力拓、必和必拓和Fortescue的总出货量比上一周上升了近20%，力拓和必和必拓的出货量强劲，抵消了Fortescue出货量疲软的影响。而国内港口成交及价格角度来看，铁矿港口成交量为61.1万吨，较上日减少34万吨；其中，PV粉下挫9元现报774元/吨，巴混下跌12元现报815元/吨。

　　中信期货：黑色供需正寻找新的平衡点

　　近期黑色系行情走势较为紊乱，各大期商在策略上也有点飘忽不定的味道。

　　在最新研报中提到，中信期货提到：昨日黑色震荡运行，主要是受国内需求改善预期、钢厂复产双重影响。宏观方面，海外衰退预期反复扰动。国内疫情散发，地产纾困速度加快，终端需求复苏缓慢，政治局会议强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块延续震荡反弹。

　　行业方面，7月弱需求倒逼减产，低产量下，淡季钢厂延续去库。近期钢厂转为盈利，钢厂逐步复产，本周长短流程均有增量，带动原料需求回补，焦炭一轮提涨落地，海外需求走弱，焦煤跌幅较大，后期或受国内带动。铁矿发运小幅减少、到港相对稳定，钢厂转为按需采购，随着钢厂复产，铁矿累库将趋缓。废钢供给紧张，价格受到钢厂复产带动。复产由预期向现实转变的背景下，原料现实受到支撑，总体相对偏强。

　　整体而言，前期受宏观悲观预期修复，带动黑色连续两周反弹，钢厂复产、需求改善、供需双向恢复的背景下，黑色供需寻找新的平衡点。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，或延续震荡反弹，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，供给回升后，黑色可能再度承压。

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