近十四载春秋——螺纹钢期货价格走势系统回顾(附每日基差图)

2023-01-20 16:37:46 来源: 三立期货

  前言:螺纹钢自2009年3月上市,如今已走过将近十四个年头。螺纹钢期货号称“小股指”,因市场参与度高,交易量大,被认为是国内趋势性最好的期货品种之一。本文将系统回顾螺纹钢期货自上市以来的价格走势,并试图总结走势背后的原因,从而加深我们对螺纹钢期货的了解。

  一、螺纹钢期货历史行情回顾

  (数据来源:文华财经)

  回顾螺纹钢期货的走势,可以说是波澜起伏。从螺纹钢主连来看,价格最高达到6208元/吨,最低仅为1618元/吨。螺纹钢价格波动幅度巨大。

  2009.3-2011.8 震荡上行

  2009年3月,螺纹钢期货在上海期货交易所上市。从09年到11年上半年,螺纹钢盘面整体呈现震荡上涨趋势,一度达高位5230元/吨。这与08年金融危机后政府推出的四万亿刺激计划息息相关。四万亿刺激计划通过拉动投资来刺激经济增长,大量资金流向基建、保障房、铁路建设等钢铁行业下游。受需求拉动,钢铁行业的产能也迅速扩张,行业蓬勃发展。

  2011.9-2015.12 大幅下跌

  在钢铁行业发展过程中,危机也在逐渐酝酿。2011年9月,螺纹钢主连从4800点左右开始下行。自从这次下行开始,螺纹钢进入了长达四年之久的深跌过程。下跌时间之长,跌幅之大,大大出乎人们的意料。2015年12月,螺纹钢价格已经跌出1618元/吨的历史低位,下跌幅度超过3000元/吨。

  这次深跌,真正的原因是钢铁行业供需结构出现了严重问题。之前钢铁产能迅速扩张,产业蓬勃发展。但随着四万亿政策刺激力度减弱,下游需求放缓。但钢铁行业供给并无法做到迅速收缩,产能仍在持续扩张的过程中。庞大的钢铁产能和收缩的下游需求形成了严重的供需错配。期间国家也曾对化解钢铁过剩产能进行部署,淘汰了一批落后生产工艺装备和产品。但由于未对新增产能项目严格限制,粗钢产能依旧继续增加。供大于求,产能过剩使得价格被迫下行,深跌难止。

  2016.1-2017.12 震荡上行

  直到2016年初,螺纹钢期货才终于摆脱下跌通道,出现止跌回升。从螺纹钢主连来看,自2016年初,螺纹钢价格在底部开始反弹。震荡上行。从2016年至2017年,中间虽有波折,但螺纹钢价格整体处于上行阶段。到2017年12月,螺纹钢期货价格终于回升至3800元/吨左右。

  螺纹钢价格跌势扭转,最主要的原因是供给侧结构改革。该政策在2015年末提出,其主要内容是“三去一降一补”。对钢铁行业而言,供给侧改革主要任务是去产能,直指行业最棘手的矛盾。2016年,国务院提出用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨,同时严禁新增产能。2017年,方案提出彻底退出“地条钢”产能,并在17年10月成功将1.4亿吨“地条钢”产能全部出清。伴随着去产能工作大力开展,钢铁行业长期产能过剩的格局得到改善。与此同时,房地产市场较为景气,用钢需求良好。供需矛盾缓解,引领螺纹钢价格逐步回升至正常区间。

  2018.1-2020.3震荡整理

  随着钢铁行业供需格局改善,螺纹钢价格重新回升至正常区间,单边上行动力明显减弱。从盘面上来看,螺纹钢主连在2018年-2020年间单边趋势性不强,整体呈现震荡整理格局。期间,价格高位在4418元/吨,价格低位在3103元/吨,波动幅度明显收窄。

  在这几年中,钢铁行业整体供需矛盾不明显,价格波动较小,处于相对平衡阶段。在供给侧改革开始三年后,钢铁行业于2018年成功完成了1.5亿吨去产能目标。随着环保治理力度增强,环保攻坚战、环保限产等逐渐成为影响钢铁供应端的新因素,一度支撑价格上行。与此同时,政策对房地产行业的限制逐渐增加,市场对需求走弱存在一定担忧。但由于房地产仍具一定韧性,房地产矛盾并不激烈。这段时间,螺纹钢价格震荡盘整为主。

  2020.4-2021.9 快速上行

  自2020年起,螺纹钢价格波动明显加剧,盘面逻辑转换节奏加快,波动幅度大,波动速度快。从2020年4月开始,螺纹钢期货价格再次走出上行趋势。短短一年时间,螺纹钢价格已从3300点左右回升至5000点左右。之后上行力度不减,在2021年5月创出6208元/吨的高位,这也是螺纹钢期货自上市以来的最高价位。在5月冲高后,盘面出现回落后一度再次上行,但均未突破前高。截止到21年9月低,螺纹钢价格回升至5700点左右。

  近一年半的快速上行,是供需两方发力的综合结果。2020年4月,国内疫情逐渐控制,国家为稳经济、促消费出台一系列宽松政策,钢铁市场供需两旺,价格在需求良好的基础上一路上行。21年初,在“碳达峰碳中和”的战略大背景下,工信部提出粗钢产量压减政策,确保2021年粗钢产量同比下降。在政策加持下,供应收缩预期增强,叠加下游需求旺季,螺纹钢价格迅速推高至历史高位。之后虽因价格调控回吐涨幅,但因各地钢厂执行粗钢压减政策,价格仍有支撑。

  2021.10-2022.10 震荡下跌

  自21年下半年开始,行情急转直下。从10月初至11月中旬,螺纹钢期货价格在短短一个半月左右时间从5800点左右跌至4200点左右,下跌幅度超1600点,期间一度跌至年度低点4026元/吨。在快速下跌后,盘面自12月出现反弹。好景不长,22年4月末螺纹钢再次回到下行趋势中。截止22年11月,螺纹钢主连已跌至3389元/吨。

  螺纹钢这次下行,原因在于需求端的萎靡。这与房地产行业走弱密不可分。虽说21年10月螺纹钢价格下行,一定程度受到煤炭保供稳价,原料端成本坍塌的影响。但从长期来看,一年左右的大幅下行,根源在于房地产走弱下的螺纹钢需求疲软。早在2016年,国家就提出了“房住不炒”的概念。2020年8月,限制房企融资的“三条红线”政策出台,房企融资难度开始增大。而21年下半年,房地产市场在多重压力下真正开始见顶回落。从指标来看,21年下半年房地产投资增速迅速回落,新开工同比转负,销售成交持续下滑,房企资金周转风险增大。在楼市迅速转冷后,房地产限制政策出现一定松动。但从效果来看,政策作用并不理想。22年全年,房地产继续全面下行,各项指标深跌难止。作为螺纹钢的重要需求端,地产持续萎靡严重影响用钢需求。叠加疫情对下游施工的干扰作用,22年全年螺纹钢需求难振,悲观情绪逐渐蔓延,价格迅速下跌。

  2022.11-至今 反弹上行

  自11月初以来,螺纹钢终于扭转之前的下跌局势,再次反弹走强。截止23年1月中旬,螺纹钢主连回升至4100元/吨上方,市场情绪重回积极。这次反弹,盘面主要交易强预期逻辑。在多重利好政策下,市场对未来经济复苏和房地产筑底恢复信心增强,从而对螺纹钢需求端预期向好,提振价格上行。

  在22年11月以来,宏观利好政策频出。第一,是房地产救助的政策力度进一步加强,房地产复苏看到希望。自从22年房地产全面下行,房企暴雷之后,各地房市放松政策频出,但收效甚微,房企资金问题依然难解。11月以来,政策终于指向融资端。“三支利箭”开始发力,从信贷、债券、股权三方面共同支持房企解决融资难题,致力于改善优质房企资产负债表,市场对房地产恢复信心提升。

  第二,是防疫政策放松,宏观经济改善预期增强。之前下游施工受疫情扰动严重,螺纹钢实际需求也受到限制。但随着防疫政策逐步放松,从11月防疫措施优化20条,到12月初取消行程码和健康码,再到如今全面放开。未来生产生活受疫情的扰动大大减弱,经济复苏看到希望。在政策利好下,市场对未来用钢需求信心再次回暖,螺纹钢盘面在强预期逻辑下走强。

  总结

  通过回顾螺纹钢期货的价格走势,我们可以明显发现螺纹钢价格走势与产业发展密不可分。更直接来说,与供需矛盾密不可分。无论是11年开始由于产能过剩引起的四年深跌,还是15年供给侧改革和压减产能带来了价格上行,又或是22年房地产全面下行引起的大幅下跌。究其根源,是钢铁行业供需格局变化的结果。价格的变化过程,也是螺纹钢供需矛盾酝酿、激化与缓解的过程。

  以史为鉴,当我们在预测未来螺纹钢价格长期走势时,破局点就在供需矛盾本身。比如,22年螺纹钢的矛盾点在于房地产萎靡带来的用钢需求不振,22年末各项政策发力助力缓解房地产难题。那么,螺纹钢未来走势的重要驱动因素仍在需求端。房地产未来是否可以筑底恢复,房地产方面的用钢需求能否再次释放,释放的速度和力度有多少,将成为研究螺纹钢时需要重点关注的对象。目前螺纹钢盘面已经提前反映了需求好转的预期,但预期仍需要实际来真正验证。当我们抓住了行业供需矛盾点,也就抓住了长期趋势的破局点。

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