玻璃:节后预期仍有空间,关注03-05正套

2023-01-22 10:41:16 来源: 美尔雅期货

  作者:美尔雅600107)期货陈劲伟Z0018244

  

  弱现实下,预期仍在前行

  随着多部门纾困地产“三支箭”出台以及逐步落实下,黑色系走出了整体反弹的行情。

  “三支箭”主要从债券、信贷、股权角度支持房企融资、改善房企现金流,以此进一步支持“保交楼”的落实和居民信心修复。基于“保交楼”下黑色系品种的需求提升预期以及政府对于“地产仍是支柱产业”的支持表态,市场短期乐观情绪持续回升,即使在已经进入淡季、终端工地大范围停工的背景下,盘面黑色系盘面均保持强势,其中玻璃涨幅相对略慢,且近期进入了观点分化阶段。尤其在十二月中旬重要会议强调“房住不炒”之后,盘面涨幅放缓,直至节前玻璃主力05合约涨至1700元/吨附近,近月03合约涨至1650元/吨附近。

  

  基本面总体弱势,短期有所改善

  供应短期收缩放缓,未来投产量有提升空间

  参考统计数据,2023年1月,共有产线冷修2条,冷修合计900吨,两条线均为中小产线。而在2022年全年,共冷修42条产线,冷修量合计25270吨。其中2022年7-12月共冷修产线32条,冷修量20120吨,去年下半年月均冷修5.3条,月均冷修量3350吨;2022年10-12月供冷修14条产线,冷修量8300吨,去年四季度月均冷修3.5条,月均冷修量2766吨。相比之下,今年玻璃冷修进度明显放缓,供应缩减斜率不及去年。且考虑到去年十二月下旬的玉晶内蒙产线点火,或将在一月下旬出玻璃,从而带来实际供应上的1300吨日熔增量。因此短期来看,行业快速出清阶段或告一段落。

  2022年下半年的产销转差并没有完全打击到行业信心,仍有不少企业有在建产线计划(或建成产线),其中已建成产线在行业利润转好时或将快速投产以增加供应,而在建产线也会加快建成速度,在仍有一定需求预期的情况下,已经历持续5年高利润的行业并未走到出清的中后段,供应端刚性仍在。

  需求端短期转好,投机需求回升

  刚需角度,四季度是传统的赶工旺季,而部分项目受限于资金等因素,在九、十月份的进度或不及计划,但十二月需求在部分项目赶工背景下有一定回升。投机需求角度,在十二月下旬以后,随着地产支持政策的逐渐发酵,以及部分北方地区厂家冬储政策出台,贸易商顾虑有所缓解,投机需求有所回暖。贸易环节需求回升转移了部分厂家压力,并以部分低库存区域开始启动了小幅度的挺价提价行为,期待新一轮的涨价促销。

  

  厂库压力部分转移,节后承受空间提高

  全国范围来看,短期库存属于高位小幅下降的趋势,属于总量压力下的小幅改善。而细化到主流产销区来看,华中库存状况较为良好,基本属于本轮压力较轻区域;华北地区企业库存在贸易商拿货量提高后,去化明显,压力虽仍有,但轻于年中及十二月上旬之时;华东地区库存虽然仍较高,但近2月整体缓慢去化。在主流地区压力不同程度减轻的情况下,厂家或将在年后仍有挺价意愿。

  

  投资策略

  现实端,玻璃整体压力较前期有所减轻,主流产销区厂家库存均有所控制,年后厂家存在一定的累库容忍度,挺价意愿或不会立刻消失。而年后的工地复工或在2月中下旬以后才逐渐全面开启,需求的验证仍有一段时间,盘面乐观预期在政策近期支撑下继续运行。考虑到从政策支持反馈到行业改善需要一定时间,同时居民信心修复也需要一定时间,从短期大中城市的商品房销售来看,改善并不明显,产业尤其是地产链条进入正循环仍需要时间。综合以上信息:1、预期及挺价配合下,03合约或较05有一定回升空间(即多03,空05正套);2、截至撰稿,03合约已至1650以上,05合约1700以上已高于部分厂家成本线,在有仓单情况下,可考虑择机卖出保值(抛盘面)。

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