国债期货周度报告——会员席位持仓分析

2023-09-19 08:58:29 来源：国泰君安期货

　　本周四盘后央行“降准”落地，在此之前市场有所反映政策预期。周中期债价格上行力度强势主要可归因为理财、外资类型机构的多头交易行为驱动，而周五由于“降准”预期提前消化，政策正式落地后国债收益率触底回升，国债期货价格大幅回吐本周涨幅，周度K线较上周小幅回升修复。

　　通过T合约会员属性分类净持仓变化图，我们观察到外资和理财子类型投资者本周为债市贡献了主要多头力量，这两类投资者的净持仓变化多头观点表达较为显著。而私募类型投资者的净持仓上周呈现大幅回落后，本周跟随债市价格上行有所回升，但依旧反映对于未来债市较强的看空观点。随着周五国债期货价格大幅下行，整体净持仓均有所回落。

　　一致性预期指数方面，上周T合约一致性预期指数看空观点与本周市场实际走势出现背离。由于上周的会员席位持仓变化中并未反映出较强 “降准”预期，债市避险情绪更为显著。受本周“降准”预期提前影响市场交易行为影响，指数信号有效性有所减弱。本周T合约一致性预期指数观点中性偏多。

　　热力图显示长端合约多空力量较为均衡，部分席位偏中性，而短端合约多头力量分布更广且集中，反映收益率曲线或存在做陡套利空间。