导读：

　　1. 稳外资弱化人民币贬值预期。

　　2. 美国经济仍具韧性。

　　3. 东欧地区谷物出口不确定性风险再弱化。

　　4. 油脂市场需求表现疲软。

　　宏观：

　　宏观领域结合商品市场来看，整体给出了一个短期相对偏空的情况。国内宏观政策方向能够看到稳外资外贸工作方面，央行和外管局提出了研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。国内目前外资表现主要受汇率贬值压力影响较大，所以从央行和外管局对稳外资外贸工作的理解，可以确认的是阶段性人民币贬值的相对底部大概就在7.37了。

　　另外国内也有消息提到当前政策将加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目将纳入专项债支持范围。专项债支持城中村改造一是能够给目前市场形成长期向好的预期，二是政策效力上的体现会更加直接。

　　国际宏观上美国财政部发布了国债持有规模情况，数据显示，中国7月份持有的美国国债为8218亿美元，环比减少136亿美元，为连续第四个月减持。我国对于美债的减持操作属于正常的债券到期未续的情况，同时我国外汇储备规模则创下了新高，仍保持在3万亿美元以上水平。所以更多反映的是国内资本所进行的投资结构性调整，属于风险偏好差异下的表现。而日本7月份持有的美国国债为1.1125万亿美元，环比增加69亿美元，仍是美国第一大国债持有方。

　　可以简单理解为增持美债相当于看好美国经济增长，从美财长耶伦的表述来看，劳动力市场正在冷却，但并没有出现大规模裁员情况。同时其还提到将密切关注油价和石油产量情况。也侧面反映出美国目前经济环境仍受到高通胀的影响，对于美国财政部而言，基于美国经济良性增长下的债务规模扩大是可持续的，再叠加其国内房地产市场逐步降温的预期，全美住房建筑商信心指数水平也已首次降至关键的盈亏平衡指标50以下，核心通胀预期将进一步走弱。进一步推演至美联储未来的货币政策，对于11月则需要考虑是否加息或加息强度上的差异，但相对确定的一点是美联储或仍将维持当前高利率水平至少持续至2024年。

　　粮油：

　　目前东欧地区谷物出口形势对市场形成的影响继续减弱，同时需求疲软也使谷物价格下跌。俄罗斯小麦出口价格上周继续下跌，或成为阶段性全球小麦市场价格见顶的信号。同时部分欧盟国家对乌克兰粮食出口禁令的延续，也进一步反映出市场供应正在计入更多偏空因素，而尽可能提前通过贸易手段保护本国农业生产。

　　同时国内商务部数据显示，8月下旬至9月上旬，国内大豆及棕榈油进口形势同比有明显下降。8月下旬大豆实际到港182.01万吨，同比下降14.04%；9月上旬大豆预报到港225.01万吨，同比下降37.14%。8月下旬棕榈油实际到港10.26万吨，同比下降43.07%；9月上旬棕榈油预报到港15.42万吨，同比下降62.92%。反映出目前大豆及棕榈油进口货源的相对不足，以及对于国际市场进口贸易需求的下降。

　　另外谷物油籽需求方面也正在形成更多支持需求疲软的消息，美国农业部数据显示9月14日当周的大豆出口同比呈下行态势，玉米出口保持同比略增，同时国际市场大米价格开始高位回落，对需求的担忧是市场目前的主要交易驱动。短期谷物及油籽市场的偏空格局凸显，长期的天气因素对南美大豆播种进度的影响或将被更远月合约计入并形成contango结构。

　　畜牧：

　　9月份受玉米价格相对高位以及生猪价格下跌的影响，猪粮比也继续回落。据国家发改委数据，截至9月13日，全国生猪出场价格为16.84元/公斤，比9月6日下跌1.17%；主要批发市场玉米价格为2.94元/公斤，比9月6日上升0.00；猪粮比价为5.73，比9月6日下跌1.21%。后市新玉米上市阶段或将对玉米价格形成一定压力，不过考虑到玉米供应形势以及进口量的减少，未来也难形成明显下跌趋势。所以目前终端消费需求的变化及对价格的响应情况就成为了未来市场的关键因素。

　　白糖：

　　国内白糖新榨季即将开始，但市场已经对种植面积减少充分计入价格升水，所以对市场形成的利多并不明显，而且随着榨季的逐步开展，白糖的供应压力也有增大，进而带动白糖价格企稳后走弱。

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