【深度分析】多空博弈进一步加剧,沪铜接下来该如何研判

2024-02-29 11:10:32 来源: 国金期货

  研究分析师:曹柏泉

  咨询证号(Z0019820)

  美国1 月通胀超预期,降息预期仍存反复,但中国利好政策持续推出,支撑市场风险情绪,宏观层面中性偏多。

  供需角度,目前铜矿供应偏紧,后期精炼铜供应存偏紧预期;国内下游消费并未完成恢复,社会库存呈现季节性累库,同时在高价铜下终端需求被抑制;国外库存持续下降,外盘铜价形成支撑。

  从近期的资金净流入来看,目前多空博弈进一步加剧,但短期的基本面矛盾并不突出,市场主要交易国内近期偏强的宏观政策,短期铜价仍将延续高位偏强震荡为主,关注上方七万一线的压力。

  行情回顾

  现货

  图片来源:国金期货行情软件

  截止至 2024 年 02 月 23 日,上海物贸600822)铜平均价为 69,335,长江有色市场 1#电解铜平均价为69,400 元/吨,较上一交易日增加420 元/吨。

  宏观

  中国1 月新增社融6.5 万亿元,新增贷款4.92 万亿元创单月历史新高;中国五年期LPR 下调25 个基点,为有史以来最大单次降幅,有助稳定地产市场;美国 1 月生产者价格指数(PPI)环比上涨 0.3%,核心 PPI 环比上涨 0.5%,均超出市场预期。

  供应

  海外铜矿供应扰动增加,近期多家铜业巨头下调产量预期,原料端供应紧张恐影响中国治炼企业生产;从冶炼端来看,铜精矿加工费持续回落,导致治炼厂亏损扩大,部分冶炼厂因原料紧张而减少投炉量,精铜产量持续下滑,后期现货供应或存偏紧预期。

  需求

  下游进入节后季节性累库周期,但受高价影响,目前下游采购意愿仍偏弱,现货升水被压制。

  库存

  截止至2024 年 02 月 22 日,上海保税区库存 3.22 万吨,广东地区库存 4.39万吨,无锡地区库存4.65 万吨,上海保税区库存较上一周增加0.23 万吨;截止至2024 年02月22 日,LME 铜库存为122,775 吨,较上一交易日减少1,300 吨。

  风险点

  美国降息预期反复;节后季节性累库水平较高

  电解铜现货价格及升贴水

  图片来源:国金期货行情软件

  铜精矿价格及冶炼加工费

  图片来源:国金期货行情软件

  LME铜库存及国内隐性库存

  图片来源:国金期货行情软件

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