甲醇:累库需要一个过程

2024-04-12 18:02:23 来源: 天风期货 作者:汤剑林

  【20240412】甲醇周报:累库需要一个过程

  核心观点:中性偏空节后甲醇价格先跌后涨,节前港口大幅累库随后市场消息伊朗货加快装船速度,进口预期拉满导致05合约价格大幅回落,5-9价差体现更为明显;但周中开始随着某MTO装置传4、5月不会停车,且内地部分装置开始检修,现货价格再度企稳。现实仍是供需端不弱但进口增量预期的矛盾,进一步下跌需要持续累库去兑现,但目前看内地检修和MTO装置目前稳定运行,进口还未完全恢复的背景累库还需要一个过程,短期价格预计向上空间均有限,关注到港船期的变化,05合约谨慎参与,09合约关注反弹高位偏空的机会。

  套利:PP-3MA价差轻仓低位做扩,滚动操作;9-1反套

  动力煤:偏空煤炭价格维持弱稳定状态,坑口价格止跌,港口价格偏弱震荡

  国内供应:偏空检修与重启并行,周内部分装置的重启导致开工率回升,当前开工率维持同比偏高水平

  进口:偏空船期逐渐增加但为回归至去年四季度水平,伊朗装船速度加快,进口预期大幅增加

  下游需求:偏多传统下游开工率小幅回落,MTO装置随着部分装置重启,开工率明显回升

  上游利润:偏空煤炭价格下跌,煤制甲醇利润继续回升,内地企业利润继续增加

   MTO利润:偏空近期MTO利润修复,但当前利润水平仍偏低

  库存:偏多港口和内地企业库存均低位回升,但当前库存水平均处于低位

  检修与重启并行

  煤炭:坑口价格部分止跌,港口弱稳定

  •   坑口价格近期止跌但仍偏弱,港口维持弱稳定,低卡煤进口转为倒挂,高卡利润偏低,海外价格或对港口价格形成支撑。但当前港口库存仍维持偏高水平,电厂高库存叠加当前淡季背景下补库需求不强,预计煤炭价格维持弱稳定状态。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯301299),金联创、紫金研究所

  开工率小幅回升

  •   截至4月11日当周,全国甲醇装置开工率73.4%,其中煤制甲醇装置开工率79.6%,天然气制甲醇装置开工率53.4%,焦炉气制甲醇装置开工率53.1%。

  数据来源:卓创资讯、紫金研究所

  检修与重启并行

  •   内蒙古荣信和兖矿榆林检修计划推迟,榆林凯越计划本周末重启,山东荣信预计本周重启,本周新增中安联合计划检修7天,河北金石计划检修30天。另外下周有部分装置计划检修,关注兑现情况。

  数据来源:卓创资讯,紫金研究所

  煤制利润继续回升

  •   坑口煤炭价格止跌企稳但仍偏弱,周内内地甲醇价格小幅走强,煤制甲醇装置利润继续回升;天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润窄幅波动。内蒙理论煤制利润-70元/吨,西南天然气工厂利润10元/吨,河北焦炉气制甲醇利润330元/吨。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

  海外开工率持稳

  •   伊朗装置目前基本运行正常,美国一套93万吨装置目前停车中,另外一套175万吨装置5月有检修计划;沙特一套170万吨装置仍在停车中。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

   MTO开工率回升

   MTO利润小幅修复

  •    MTO装置开工率大幅回升,截至4月11日,国内MTO装置开工率86.1%。

  •    MTO利润有所修复,甲醇价格高位回落但原油价格支撑下带动下游石化产品的价格,MTO利润小幅修复。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

   MTO装置陆续重启

  •   宁波富德恢复正常运行,内蒙古久泰MTO装置周初恢复正常运行,诚志一期5月有停车计划,关注兑现时间。兴兴预计4、5月维持正常运行。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

  传统下游需求弱稳定

  •   传统下游综合开工率小幅回落。截至4月11日当周,甲醛开工率30.3(0)%,醋酸开工率90.2(-3.8)%,MTBE开工率55.8(+1.3)%,DMF开工率31.6(+2)%。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金研究所

  待发订单继续回落,新签约订单先强后弱

  •   周内待发订单量继续回落,主要西北地区的待发订单下滑明显;新签约订单量节后先强后弱,部分下游节后补库带动阶段性的签单走强,周中开始内地销量再度走低。

  数据来源:隆众资讯、紫金研究所

  港口库存低位回升

  港口库存连续两周累库

  •   本周港口库存66.5(+3.7)万吨,港口可流通库存21.1(-0.7)万吨,港口库存连续两周累库,节前一周累库幅度较大,节后累库幅度放缓,主要由于节前下游采购推迟到节后,下周尽管五一节前有备货需求但随着到港增加,预计港口库存继续小幅累库。

  •   全国厂内库存低位回升,传统下游开工率下滑叠加价格下跌后贸易商采购情绪放缓,导致内地企业库存连续两周累库。内地检修与重启同时进行,预计内地累库低位维持,关注下游采购情况。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

   MTO企业原料库存增加

  •    MTO企业原料库存节后增加,当前库存仍处于低位水平,MTO企业刚需补库,另外进口货增加也补充企业原料库存。传统下游厂家原料库存同比维持高位。关注五一节前下游补库的动作。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

  进口船期增加,工厂进口增多

  •   进口船报数量近两周增加,但仍到高位,海外装置回归的影响仍在逐渐体现。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨,其中江苏预估进口船货到港量在31.8-32万吨,华南预估3.2-4万吨,浙江预估19-20万吨,预估内地仍有11.4-12万吨进口船货到港,下游工厂到港船货显著增多。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

  基差大幅回落

  基差大幅走低

  •   港口基差节后大幅走弱,周初听闻伊朗装船速度加快,两周装船近50万吨,进口大幅回升预期下基差大幅走低,5下纸货基差近于平水。

  •   月差方面,5-9月差周内大幅走低,进口回升的预期下5月明显走弱,继续关注进口兑现背景下5-9月差逢高做缩的机会;9-1月基本计价进口高位的预期,叠加二季度市场供需预期偏弱,预计9-1仍以反套为主。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

   PP-3MA向上修复

  •   盘面L/PP-3MA价差小幅修复,随着甲醇价格在进口回升预期下走低,叠加原油价格走强支撑PP价格,周内价差小幅修复。短期原油价格预计仍维持高位震荡,而甲醇价格受进口回升的预期影响预计仍偏弱,继续关注价差的逢低做扩。

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

  平衡表

  甲醇月度平衡表

  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金研究所

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