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混沌天成期货：美元信用代表的牛市周期上行空间将有望超3000美元/盎司

建议明年上半年在市场仍被美国货币经济政策影响下逢低做多黄金（518800），当前黄金（518800）处于大牛市周期（883436）的中性阶段，仍具备配置价值。隐含的“降息预期”带来的实际利率下行将形成伦敦金的底部支撑，带动伦敦金的底部支撑上行至2400-2600美元/盎司(沪金560-610元/克)；而“滞胀”带来的风险事件将驱动伦敦金冲击新高3000美元/盎司(沪金710元/克)；而美元信用代表的牛市周期（883436）上行空间将有望超3000美元/盎司。

方正中期期货：伦敦金运行压力区间为2900-3000美元/盎司

黄金（518800）中长期走强的趋势已基本得到确认。但2025年黄金（518800）市场将面临更多的逆风，金价上行空间受到抑制且波动将加大。虽然价格中枢仍有望上移，但较难出现之前两年较为流畅的趋势上行走势。伦敦金2025年价格运行压力区间为2900-3000美元/盎司，支撑区间在2500-2600美元/盎司。沪金价格运行压力区间为650-700元/克，支撑区间为580-600元/克。操作上应注意节奏，下游需求端不宜追高，建议逢回调进行买保操作。

东吴期货：我们认为多重因素支持黄金再度走牛

展望2025年，我们认为多重因素支持黄金（518800）再度走牛，2025H1存在极佳买点。 1)2025年美国新任政府对黄金（518800）定价因素存在长期正向影响，但短期存在利空风险。2)2025年新兴市场黄金（518800）储备具备进一步提高空间。3)2025年全球黄金ETF（518680）具备进一步购金的潜力。4)黄金（518800）非商业性多头持仓下降。

国泰君安：黄金在2025年的走势可能会以偏强震荡为主

黄金（518800）在2025年的走势可能会以偏强震荡为主，但目前来看，全年上行的流畅格局较难复现，大概率会被“关税引发的强美元”和“降息尾声”这两个主要利空因素所打断。主线条将围绕后大选政策和降息路径展开。根据对未来情景的演绎，我们给出了黄金（518800）2025年Q1震荡偏强、Q2震荡回落、Q3震荡调整、Q4震荡回升的节奏判断，新高大概率会出现在H1。 策略方面，以逢低做多为主的单边策略，此外，做多金银比价以及黄金（518800）内外正套也是值得关注的全年策略。

国投期货：2025年即使价格围绕当前2700美元附近震荡 

2025年多空交织下黄金（518800）行情面临更多反复。2025年即使价格围绕当前2700美元附近震荡，年均价增速也接近10%超出长期年复合增速，价格上行趋势大概率放缓。黄金（518800）维持回调买入思路，震荡中入场点位的选择应更加慎重。国际金价在2024年二季度震荡区间下沿2300美元/盎司(国内540元/克)位置具备较强支撑，从峰值回落15%左右也符合过去金价牛市阶段调整幅度，因此倾向于国际金价2500美元/盎司(国内580元/克)以下具有较好的做多盈亏比。

中金期货：预期COMEX黄金期货价格中枢在2600美元/盎司附近

展望2025年，宏观扰动渐弱，贵金属（850300）市场或将重回中观驱动的历史常态，我们预期COMEX黄金（518800）期货价格中枢在2600美元/盎司附近，且综合考虑美联储降息周期（883436）内金融市场中对于黄金（518800）的投机和避险投资或转为边际博弈状态，投资溢价波动或使年内金价前高后低。此外，我们预期白银或有望受益于投资需求和价格弹性共振，继续较黄金（518800）录得更好表现，预计2025年COMEX白银期货价格中枢在33美元/盎司。

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