国泰君安期货：以政策换空间，寻找变数中的确定性 　

综合宏观政策、行业政策和企业行为，2025年我们对锂盐市场进行情景假设，以降低产能利用率的清退模式收效甚微，锂盐产量将维持放量模式，供应市场的悲观/中性/乐观估计预期为157.2/164.3/177.1万吨LCE。技术迭代与消费（883434）降级对单车平均带电量的影响有限，新能源（850101）电站装机增速放缓，海外储能（885921）市场增速放量超越国内，成为新增长驱动，需求市场的悲观/中性/乐观估计预期为140.7/149.1/154.0万吨LCE。根据乐观需求及悲观供给估计，供应同比增长26%，需求同比增长21%，预计2025年锂盐供需平衡为过剩3.2万吨，较2024年基本持平，库存及投机性需求16.0万吨。其他场景下，碳酸锂将呈现为供需平衡10-36万吨的过剩。2025年，锂价运行区间预计为6-9万元/吨。 　

恒泰期货：过剩格局延续，锂价震荡企稳 　

展望2025年，过剩格局依旧但供需关系有望好转:基本面供给端扩张速度减慢，锂价长期下跌影响下高成本产能或进入缓慢出清阶段，国内锂云母项目及海外部分矿山降低2025年产量指引及未来产能扩张计划，一定程度支撑锂价;而需求端维持中性向好看待，新能源汽车（885431）及储能（885921）行业仍然处于高增速扩展阶段，但需关注特朗普政府上台后其政策中对新能源（850101）板块利好政策的削弱及全球贸易保护主义兴起后对我国锂电池（884309）及新能源汽车（885431）出口的影响。总体来看，2025年碳酸锂或仍处于供给过剩大格局之下，但供需关系有望迎来一定程度好转，目前锂价已处历史较低位置且贴近全球成本线附近，考虑该品种价格高波动特征，预计明年锂价仍在6-10万元/吨区间内震荡偏弱，需关注上游锂矿停减产消息及需求端政策变化带来的价格波动。 　

国投期货：过剩缓解，跌势持续 　

核心观点：碳酸锂价格整体向下波动，相当数量的锂矿资源调整了生产计划，国内以锂云母为代表的本土矿商也及时下调了生产水平，年内实际产量远不及2024年年初预期。我们对2024年的实际生产进行了矫正，并以此为基准，衡量2025年的供需平衡。考虑到新能源汽车（885431）处于成熟期，光伏储能（885921）增速在逐步放缓，及海外新能源（850101）政策的收缩倾向，对2025年需求增速给以温和放缓的预期。结合同样放缓的供应增速，我们得到较为平衡的供需结果，预计2025年碳酸锂市场稍有过剩，但这一过剩水平对价格的引导力度较为温和。投资展望：碳酸锂上一轮上涨涨幅接近20倍，历史性的价格上涨过程必然带来历史性的供应过剩。近两年碳酸锂平衡表的过剩缓解依赖低价带来的低开工率，而一旦价格稍有反弹，暂时搁置的产能即死灰复燃。商品市场熊市周期（883436）的过程往往时间上绵密漫长，情绪上低沉反复。产业端表现为去库存，去产能，资金端表现为流量和存量资金逐步退出。2025年碳酸锂处于熊市周期（883436）的第三年，难言见底，考虑到宏观上消费（883434）处于收缩状态，海外新能源（850101）发展态势受挫，我们倾向于外围的负面引导可能在预期端给予持续打压，碳酸锂核心价格区间在5.5-8.5万元，大致呈现前低后高，整体仍在长周期（883436）寻底的进程中。 　

东海期货：供需双增下渐趋平衡，期价走势以宽幅震荡为主 　

投资要点：供给：锂矿端，2025年全球锂矿、盐湖卤水的供应预计仍将继续增长，增长幅度或处于20-30万吨LCE；随着澳大利亚中高成本矿山的生产调整，以及非洲低成本矿山的不断投产，2025年来自于澳大利亚的锂精矿进口比重或出现回落，而来自于非洲的锂精矿进口比重或逐渐上行。锂盐端，国内产能维持过剩、不会对锂盐产量形成制约；国内碳酸锂产量主要受季节性因素和期货价格走势的影响，国内盐湖碳酸锂产量与南美碳酸锂进口量因季节性而此消彼长；在低成本锂盐供应无法完全满足下游需求的情况下，预计期货价格将维持上下震荡、带动成本线附近的休眠盐厂阶段性生产，带来产量的阶段性增加。需求：下游环节，磷酸铁锂和三元材料在2024年11月至2025年仍存在大量的新投产能、维持产能过剩格局，部分产能维持生产亏损、在有利润时阶段性生产，产量大小不受产能瓶颈的约束。终端方面，2025年全球新能源汽车（885431）销量预计仍保持23.85%左右的增速，全球储能（885921）新增装机量增速或获得38.54%，二者共计或带来需求增量25.5万吨LCE。平衡与库存：预计2025年碳酸锂供求或处在“小幅短缺5.5万吨LCE”和“小幅过剩4.5万吨LCE”之间波动，供求关系较2024年的供过于求格局将更加趋于平稳；国内整体库存水平出现大幅累库或去库的概率相对较低，预计主要随盐湖开工率变化而呈现出季节性累库去库的走势。价格：预计碳酸锂期货价格在2025年仍维持宽幅震荡的格局；但不排除因宏观政策超预期、供应端扰动、需求超预期等因素带来的阶段性趋势行情和期价震荡区间的位移。