有色金属行业观察:工业金属强势上行,贵金属震荡走强
本周(3月4日-3月7日),有色金属板块以7.08%的涨幅领跑一级行业,工业金属、贵金属及小金属板块均表现亮眼。美国非农数据缓和衰退预期叠加我国需求旺季临近,工业金属价格持续走强;贵金属则在“滞胀+降息预期”的宏观逻辑切换下,短期流动性风险消退,黄金价格震荡上行。
工业金属:供需边际改善支撑价格
铜:关税扰动与需求复苏推动价格攀升
本周伦铜收于9,602美元/吨,沪铜收于78,320元/吨,周涨幅分别为2.57%和1.93%。矿端紧缺态势延续,进口铜矿加工费(TC)进一步下探至-14美元/吨;需求端,新能源车、电子变压器及电缆需求回暖带动下游加工企业开工率回升。此外,美国对进口铜加征25%关税的政策发酵,美铜/伦铜价差扩大至近1,000美元/吨,实物铜向美国仓库转移或加剧全球短期供应紧张。多重因素支撑下,铜价维持震荡向上趋势。
铝:库存拐点初现,旺季预期强化
LME铝本周上涨3.26%至2,689美元/吨,沪铝微涨0.94%至20,835元/吨。供应端,山西及四川电解铝企业复产带动行业理论运行产能增至4,360万吨;需求端,铝板带箔及铝棒加工企业开工率小幅提升。社会库存虽增至90.08万吨,但周环比增速已放缓至0.74%,旺季需求启动的预期强化,铝价短期或延续震荡偏强走势。
贵金属:流动性风险消退,黄金延续韧性
非农数据缓解衰退担忧,降息预期升温
本周COMEX黄金上涨1.76%至2,917.70美元/盎司,SHFE黄金微涨1.10%至679.48元/克。美国2月非农新增就业15.1万略低预期,失业率升至4.1%,数据虽弱但未显著恶化经济预期。亚特兰大联储模型将一季度GDP增速预测下调至-2.8%,叠加零售与PMI数据疲软,市场对年内降息预期升至125个基点。美联储官员对经济韧性的表态缓和了短期衰退风险,黄金流动性利空因素消退。
滞胀周期交易逻辑强化
当前市场交易重心转向“滞胀+3次降息”的宏观组合。美国财长贝森特释放压低长端国债收益率信号,叠加政府债务扩张压力,黄金抗滞胀属性凸显。尽管美元指数连续五日下跌至103.47,但黄金在滞胀周期中的配置价值进一步强化,预计后期延续震荡向上趋势。
(注:本文数据及观点均来源于公开资料,不构成投资建议。)
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