烧碱、锌、PX

　　烧碱：不宜追空。首先，空头交易核心在于交割压力、氧化铝补库大头结束、检修后供应回升、氧化铝减产预期等。从交割方面看，目前的价格上，烧碱仓单仍然可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。烧碱期货大幅贴水现货，盘面已经充分反映了交割因素。从氧化铝补库情况看，山东某氧化铝厂的送货量仍偏低，虽然运输受两会影响，后期仍需重点关注。从检修来看，3月中旬开始华北地区面临检修，需关注检修的持续性。总之，市场基差持续走强，现货稳定，后期关注检修和出口的影响。尤其出口需求增量可能被忽视，关键在于囤货节奏，后期关注出口订单确立和50碱-32碱价差的再次扩张。

　　锌：逢高试空为主。昨日LME新加坡仓库注销仓单激增，总注销比例上升至41.48%，伦敦盘单边价格及CASH-3M价差迅速走高。诚如此前年报所述，配合LME仓单的注销及移库引致的价差波动，持货商获阶段性收益，实际显性库存不低，注销仓单也并未全流入消费领域，叠加价差收敛后吸引部分持货商交仓，限制价格与价差上行的持续性。作为有色板块中的长期空配品种，价格高位将增加对空头吸引力，以反弹抛空的思路为主。短期关注的风险点为宏观风险情绪，以及TC Benchmark的最终落地情况。

　　PX：多PX空PTA。单边价格短期有反弹，中期仍偏弱。成本端，原油汽油市场预期偏弱，但基本面供需尚可，抄底需耐心，对PX支撑一般。昨日盘中PX空头减仓，价格企稳反弹，但成交尚未放量，无法确定这是底部。另外此前部分主营炼厂配套PX检修推迟，近期扬子石化检修计划重新提上日程，关注PX4月份的去库带来的利好，建议关注多PX空PTA操作。

　　与恒生科技跷跷板效应持续，

　　国债期货短期超跌存在反弹机会

　　观点分享：尽管两会整体政策持平预期，周末进出口数据、通胀数据不及预期，国债期货受“东升西落”情绪与AI行情强势的影响维持了调整。现券上公募基金净卖出，银保净买入，符合我们前期关于10Y 1.8%，30Y 2.0%配置价值显现的观点。在美元大幅回落的趋势下，结合两会期间央行官员对于“适时降准降息”的表态，我们认为本月就有可能迎来降准。从国债期货机构净持仓变化来看，上周五私募类机构左侧抄底较多，周一也存在止损盘离场。往后看，多头或仍会在左侧不断试盘。当前资产配置逻辑上，市场的分歧主要存在与以下几点。首先，“东升西落”的脱敏行情是否能持续?在美元大幅走弱与国内AI界喜讯频出的背景下，前期估值较低的恒生科技板块走出了全球权益市场的独立行情，部分投资者担忧行情阶段性过热存在冷却可能性。其次，AI结构性行情的火热与基本面的疲弱谁将主导未来一个月的配置逻辑?整体市场上当前仍没有看到有效的板块轮动(部分资金高切低至消费)，而上半年国内宏观经济仍面临外需转弱、内需待提振与地产修复偏慢的问题，库存周期上呈现中美去库共振，通胀转正仍需时日。从长期逻辑看，债券的配置价值仍然较高，我们也多次提示今年利率存在双向波动的潜在趋势，策略上注意切换至灵活应对。综上所述，认可科技板块的长期配置逻辑，但谨防短期过热。同时，国债期货上短期存在超跌可能性，后续仍有降准降息，上半年通胀预计仍将低迷，可逢低配置获取波段资本利得。

　　黄金：小幅回落

　　白银:震荡反弹

　　铜：库存持续减少，支撑价格

　　铝：小幅上涨

　　氧化铝：低位震荡

　　锌：LME注销仓单引发波动，逢高试空为主

　　铅：供需双增，区间调整

　　镍：消息频繁扰动情绪，火法成本抬升逻辑支撑

　　不锈钢：三月排产预期饱满，镍铁修复推升成本

　　锡：小幅反弹

　　工业硅：盘面下破“万元”位置

　　多晶硅：硅片价格上行，盘面仍偏强

　　碳酸锂：底部震荡

　　铁矿石：震荡反复

　　螺纹钢：下行空间有限

　　热轧卷板：下行空间有限

　　硅铁：钢招询盘试价，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：矿山报价抬升，锰硅宽幅震荡

　　焦炭：供需边际改善，宽幅震荡

　　焦煤：供需边际改善，宽幅震荡

　　动力煤：需求修复，跌幅收窄

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：空头减仓，短期有支撑

　　PTA：正套，单边转为震荡市判断

　　MEG：单边趋势仍偏弱

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：估值偏低格局下有所反弹

　　沥青：成本反复，区间震荡

　　LLDPE：区间震荡

　　PP：现货小跌，成交一般

　　烧碱：震荡市

　　纸浆：震荡运行

　　原木：震荡反复

　　甲醇：短期震荡运行

　　尿素：现货边际转弱，期货震荡运行

　　苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：成本反复，区间震荡

　　PVC：趋势偏弱

　　燃料油：盘面弱势仍在，短期或进入调整走势

　　低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时企稳

　　集运指数（欧线）：酌情加多06、08、12；10空单持有

　　短纤：短期或有反弹，中期偏弱

　　瓶片：短期或有反弹，中期偏弱

　　棕榈油：宏观影响，震荡整理

　　豆油：USDA下调美豆油生柴用量

　　豆粕：USDA报告影响有限、仍担忧关税、美豆小幅收跌，连粕或震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：区间整理

　　棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势

　　鸡蛋：偏弱震荡

　　生猪：博弈情绪加强

　　花生：关注上货

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　　西南某大型氧化铝厂计划4月初进行设备检修，涉及产能约480万吨/年

　　3月11日讯，据Mysteel调研了解，西南某大型氧化铝厂计划4月初进行设备检修，涉及产能约480万吨/年，检修周期10天左右，初步预估影响产量在10万吨以上，具体情况将持续跟踪。

　　临汾市：到2025年，短流程炼钢产量占比力争达到3%以上

　　3月11日讯，山西临汾市人民政府关于印发临汾市碳达峰实施方案的通知。在工业领域碳达峰方面提出：深化钢铁行业供给侧结构性改革，严禁新增钢铁产能，严格执行产能减量置换政策，加快推动联防联控县淘汰退出1200立方米以下高炉、100吨以下转炉等钢铁行业限制类工艺装备。到2025年，非化石能源消费比重力争达到12%，新能源和清洁能源装机占比达到50%，发电量占比达到30%，单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成省下达目标，为实现碳达峰碳中和打好基础。（Mysteel）

　　18港针叶原木到港总量约56.9万方，较上周增加25.58万方

　　3月11日讯，2025年3月10日-3月16日，18港针叶原木预计到船19条，较上周增加5条，周环比增加36%；到港总量约56.9万方，较上周增加25.58万方，周环比增加82%。分港口看，山东预到6条船，到港量约21.8万方，占比38%，到港量周环比增加40%；江苏预到12条船，到港量约31.3万方，占比55%，到港量周环比增加259%；福建预到1条船，到港量约3.8万方，占比7%，到港量周环比减少46%。分材种看，新西兰材预到15条船，到港量约53.3万方，占比94%，到港量周环比增加161%；北美材预到1条船，到港量约1.8万方，占比3%，到港量周环比减少80%；日本材预到3条船，到港量约1.8万方，占比3%，到港量周环比减少6%。综上所述，本周针叶原木预计到港量增长显著，其中江苏港口增长尤为突出。（木联数据）

　　农业农村部：本月对中国食糖供需形势预测数据不作调整

　　3月11日讯，本月对中国食糖供需形势预测数据不作调整，2024/25年度食糖生产已进入尾声，北方甜菜糖厂全部停机，南方甘蔗糖厂陆续收榨。据中国糖业协会统计，截至2025年2月底，全国累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨；销售进度48.9%，同比加快1.4个百分点。2月底广西、云南等地迎来持续降雨，旱情解除利于甘蔗生长，后期还需继续关注天气变化。国际方面，巴西食糖产量较上年度减少，印度产量不及预期，国际产需缺口扩大。