隔夜国际油价反弹，布伦特11合约涨0.88%。中美谈判期间俄乌地缘风险及美国对俄制裁的可能性也在增加，近期乌克兰仍在频繁袭击俄罗斯出口港口及炼厂，短期地缘溢价对油市构成支撑；但中期供需宽松压力有增无减，我们预估2025、2026年全球石油市场供需盈余164万桶/天、267万桶/天，且过剩压力最大的时段集中在明年一季度，近期成品油市场累库加速，带动下半年以来全球石油库存累增1.2%，平衡表宽松预期持续得到验证。原油短期上行风险与中期下行压力并存，继续持有攻守兼备的原油高位空单与虚值看涨期权策略组合。

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