■股指：固态电池性能实现跨越式升级，股指窄幅震荡

　　1.重要资讯：商务部召开例行新闻发布会，回应多个热点问题。就中美近期是否举行新一轮经贸会谈，中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度。对于中国的稀土出口管制措施，中方将在实施过程中不断优化许可流程，有效促进合规贸易。就荷兰当局干预闻泰科技（600745）子公司安世半导体运营，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。另外，商务部将适时推出新的稳外贸政策。

　　据广东海关统计，今年前三季度，广东外贸进出口7.02万亿元，较去年同期增长3.8%，占全国外贸总值的20.9%。其中，出口4.48万亿元，增长1.4%；进口2.54万亿元，增长8.2%。

　　我国科学家破解固态电池充电关键难题，让固态电池性能实现跨越式升级，以前100公斤电池顶多支持500公里续航，如今有望突破1000公里天花板。

　　美国财政部公布的数据显示，2025财年的赤字为1.78万亿美元，较2024财年的1.82万亿美元下降2%。这与国会预算办公室上周发布的预估基本一致。由于特朗普大幅提高关税，2025财年的净关税收入达到1950亿美元。

　　美国三大股指全线收跌，道指跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳指跌0.47%。

　　2.核心逻辑：昨日股指窄幅震荡。从外围环境来看，美国股市回暖，万斯释放缓和信号。在国内市场方面，科技硬件、出海业务、创新药以及资源等行业呈现出结构性的景气行情。英伟达与OpenAI合作或进一步刺激人工智能。在资金面情况上，当前市场的成交量以及融资成交表现活跃。鉴于当下存款利率处于较低水平，资金存在流入股市的趋势。然而，需要警惕的是，成交量的加速放大以及融资杠杆的使用，在短期内给市场带来了一定风险。综合来看，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。

　　3.日内观点：区间震荡。

　　■铝：铝锭重新去库

　　1、现货：20950元/吨(30)；

　　2、基差：0元/吨(-30)；

　　3、进口：进口盈亏-2252元/吨(107)；

　　4、库存：铝锭库存62.7万吨(-2.3)，铝棒库存14.8万吨(-0.45)；

　　5、总结：宏观方面，美国参议院将于16日再次就众议院通过的“干净版”政府临时拨款法案进行第十次表决。该法案需60票才能推进，但美国媒体预计其仍将遭到否决。参议院预计将于投票后休会，这意味着若临时拨款法案未得到推进，政府“停摆”可能持续至10月20日。美国两党分歧较大，此前美国官员表示政府持续停摆已经影响到美国经济，若临时拨款法案迟迟不能通过，市场不确定性将继续升温。基本面方面，北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量维持低位，供应端偏紧；库存处于同期低位，未出现超季节性累库，下游旺季需求韧性凸显，现货贴水受限，印证消费对价格的托底作用。整体来看，短期预计铝价高位震荡为主，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　■氧化铝：震荡偏弱

　　1、现货：2855元/吨(-10)；

　　2、基差：65元/吨。

　　3、总结：矿端方面，近期铝土矿高库存背景下，市场反馈铝土矿现货市场成交价格仍有下跌的趋势，短期内进口铝土矿价格预计偏强震荡为主。近期国内多地遭遇暴雨，其中河南地区铝土矿的开采受到一定程度的影响；广西地区部分矿区反馈，铝土矿开采暂未受到影响，目前仅矿山运输道路遭遇积水，后续天气转好后，运输会陆续恢复。近期国内氧化铝运行产能仍在高位，但全国氧化铝周度开工率小幅度下调；周度产量较上周下降0.3万吨；氧化铝利润空间被压缩，氧化铝行业整体平均成本较网均价仍有利润可言，部分高成本企业已进入亏损状态，仅传出个别企业可能会采取减产动作。基本面仍维持过剩格局，短期盘面继续偏空对待，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。

　　■工业硅：区间运行

　　1、通氧553硅现货价：9400元/吨(0)；

　　2、多晶硅N型致密料：52.66(0)元/吨。

　　3、DMC：11300元/吨；

　　4、N型硅片价格指数：1.35元/片；

　　5、总结：10月国内组件厂成本压力再度提高，但反观需求端近期招标项目不断减少，集中式装机不及预期，同时分布式成交量迅速下降，组件成交较为困难，与此同时国内部分头部企业为清库出货开始小幅下调价，其他企业为订单考虑同步下调报价，但部分尚有此前订单支撑的企业报价维持高位，故本周组件市场分化情况较为明显，但预估受市场整体成交氛围的影响，10月组件价格下跌的趋势仍较为明显。10月份供需双强，但供应端增量更显著，11-12月份硅料排产可能下降。同时成本端支撑强，西南地区11-12月份或减产。综合来看，工业硅仍存在多空博弈，短期内工业硅区间震荡为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。

　　■铜：铜价大幅波动，观望

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为85175元/吨，涨跌-60元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：60元/吨。

　　3.进口:进口盈利-1122.08元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存109690吨，涨跌14656吨，LME库存137450吨,涨跌-900吨

　　5.利润：铜精矿TC-40.36美元/干吨，铜冶炼利润-2555.64元/吨。

　　6.总结：美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。铜价大涨。9-10月铜产量因阳极板紧缺大减。需求废铜紧张利多精铜，且进入旺季。铜大幅上涨至第一目标位后由于贸易政策暴跌，多单此前已提示风险，目前观望。

　　■锌:锌价震荡

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为21920元/吨，涨跌-90元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-40元/吨，涨跌10元/吨。

　　3.利润:进口盈利-3899.12元/吨。

　　4.上期所锌库存106950元/吨，涨跌8940吨。

　　 LME锌库存38300吨，涨跌-50吨。

　　5.锌9月产量数据60.01吨，涨跌-2.61吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为46.83%，SMM压铸为46.51%，SMM氧化锌为56.08%。

　　7.总结：基本面上锌价在有色板块偏弱，但国内加工费上调有限，且全球宏观风险过后仍然向好，锌价压力位22700-23060，支撑位在21440-21700，观察突破方向。

　　■聚烯烃：11月大概率迎来反弹

　　1.现货：华北LL煤化工7025元/吨(-0)，华东PP煤化工6545元/吨(-5)。

　　2.基差：L主力基差96(-19)，PP主力基差-73(-28)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存80万吨(-2)。

　　4.总结：单边聚烯烃01合约中期大方向仍偏空，节奏上10月偏空，11月大概率迎来反弹，进入12月又会再次承压。不过结合“成本端石脑油裂解未来仅仅是震荡走弱+宏观指引下明年终端需求可能迎来改善+可能的化工行业反内卷具体政策落地”看，虽然短期盘面价格下杀较快，但中期看空也仅仅是震荡偏空继续寻底的过程，未来长线可能逐步转多，只是在可以多品种配置时，PP明年仍面临产能投放压力，不是做多首选。

　　■短纤：油价流畅反弹要临近11月窗口

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6305元/吨(-0)。

　　2.基差：PF主力基差213(-42)。

　　3.总结：油化工利润方面，国内主营炼厂利润反向领先油化工利润，四季度在汽油利润先季节性走弱的带动下，主营炼厂利润可能仍旧承压，但考虑到柴油利润随着中国经济惊喜指数阶段性企稳会一定程度抵消汽油利润的弱势，主营炼厂利润更偏震荡承压，则油化工利润后续给到震荡反弹判断，节奏大于方向，节奏上给到先反弹后承压的走势判断。

　　■纸浆：港口库存小幅去库

　　1.现货：漂针浆银星现货价5500元/吨(0)，凯利普现货价5700元/吨(0)，俄针牌现货价5000元/吨(0)；漂阔浆金鱼现货价4250元/吨(0)，针阔价差1250元/吨(0)；

　　2.基差：银星基差-SP11=644元/吨(0)，凯利普基差-SP11=844元/吨(0)，俄针基差-SP11=144元/吨(0)；

　　3.供给：上周木浆生产量为46.6万吨(0.6)；其中，阔叶浆产量为为23.2万吨(0)，产能利用率为85.8%(3.1%)；

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为700美元/吨(0)，进口利润为-218.01元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨(0)，进口利润为-904.21元/吨(0);

　　5.需求：木浆生活用纸均价为5990元/吨(0)，木浆生活用纸生产毛利144.3元/吨(5.2)，白卡纸均价为3970元/吨(0)，白卡纸生产毛利110元/吨(0)，双胶纸均价为4645元/吨(0)，双胶纸生产毛利-247.14元/吨(0)，双铜纸均价为4785.71元/吨(0)，铜版纸生产毛利189.5元/吨(0);

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为221268吨(-208)；本周纸浆港口库存为207.4万吨(-0.3)

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为571.6元/吨(0.9)，化机浆生产毛利为-322元/吨(0.5)。

　　8.总结：日内涨跌幅+0.04%，现货价格不变，针阔价差1250元/吨(0)。海关总署公布的数据显示,中国2025年9月纸浆进口量为295.2万吨，环比+11.3%，同比+10.3%，全年累计进口量2706.1万吨，累计同比+5.6%。宏观上，特朗普关税再次升级，施压盘面。基本面方面，国庆期间终端消费依然偏弱，节假日文化纸&白卡纸价格跌势难止，拖累纸浆价格。10月步入季节性淡季，终端需求不振导致纸厂成品库存持续累库，对原材料采购积极性大幅下降，港口库存高位持续施压市场。当前针叶陷入负反馈格局，针叶价格仍未止跌拖累纸浆预期，针阔价差仍有继续回落的空间。当前成品纸价格仍在下跌趋势中，尽管阔叶率先企稳，但下游行业利润较差，价差较大使得企业对针叶的采购积极性有限。同时临近11合约交割，遗留的布针问题主导盘面,11合约当前卖盘压力较大。短期内，我们认为纸浆下方空间有限，驱动还需等待。

　　■豆粕：现货小幅下跌

　　1.价格：DCE豆粕收盘2907元/吨(-10)，-0.34%。夜盘收盘2891元/吨(-24)。日照现货价2920元/吨(-10)，张家港现货价2890元/吨(-10)，东莞现货价2910元/吨(0)，张家港现货价2990元/吨(0)；

　　2.基差：华东地区基差-M01=-2元/吨(7)，华南地区基差-M01=-22元/吨(-3)，华北地区基差-M01=68元/吨(17)；

　　3.供给：油厂大豆日度压榨量为330800吨(22500)，产能利用率为64.63%(4.39%)；

　　4.进口：巴西大豆CNF价格为479美元/吨(1)，升贴水为298元/吨(2)，阿根廷大豆CNF价格为450.56美元/吨(0)，升贴水为219.74元/吨(0)，

　　5.需求：豆粕日成交138300吨(9300)，其中，现货58300吨(-15700)，基差80000吨(25000)；

　　6.库存：上周主要油厂大豆库存为765.76万吨(45.85)；上周豆粕商业库存天数为8.34天(-1.26)；

　　7.利润：巴西大豆盘面压榨利润为-20元/吨(195)，阿根廷大豆盘面压榨利润为-14元/吨(5)。

　　8.总结：美豆方面，美油籽加工商协会(NPOA)公布，美国9月大豆压榨量达到1.97863亿蒲式耳，创下同期最高纪录。国内豆粕方面，成本支撑与远期供应担忧走弱，豆粕承压运行。油厂陆续恢复开机，下游补库较正常，现货市场整体平稳。受此前阿根廷出口冲击，美豆与巴西升贴水报价下行，成本端支撑转弱；此外，巴西农业咨询机构AgRural表示，截至10月9日，该国大豆播种面积已达预期总面积的14%，上周和上年同期分别为9%和8%。巴西大豆开局良好，产量前景保持乐观。巴西大豆播种进度超前，有望提前上市，或将改善明年一季度国内供给形势。短期预计豆粕延续偏弱震荡格局，关注下方2900点附近支撑位表现。后续需关注中美贸易谈判及油厂库存变化。

　　■油脂：震荡运行

　　1.现货：广州24℃棕榈油9190(-20)；山东一豆8430(0)；东莞三菜10240(-50)

　　2.基差：01合约一豆122(-74)；01合约棕榈油-198(-86)；01三菜318(-40)

　　3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB1100美元/吨(+7.5)；11月船期美湾大豆CNF450美元/吨(-8)；11月船期加菜籽CNF502美元/吨(-6)；美元兑人民币7.12(-0.02)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长6.86%，鲜果串单产增长5.76%，出油率增长0.21%。

　　5.需求：ITS数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为862724吨，较上月同期出口的742648吨增加16.2%。

　　6.库存：全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为238.17万吨，较上周增加0.23万吨，增幅0.9%。

　　7.总结：SEA称印度9月棕榈油进口较8月下滑16.31%，至829017吨。9月豆油进口增加36.78%，至503240吨。葵花油进口量增加5.95%，至272386吨。NOPA成员企业豆油库存降至九个月低点12.43亿磅，较上年同期的10.66亿磅增长16.6%。油脂缺乏新行情指引，调整延续概率较大。

　　■菜粕：NOPA月报偏多

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2500(+20)

　　2.基差：01菜粕77(-37)

　　3.成本：11月船期加菜籽CNF502美元/吨(-6)；美元兑人民币7.12(-0.02)

　　4.供应：第39周进口压榨菜粕产量3.4万吨，环比+0.6万吨。

　　5.需求：第39周国内菜粕周度提货量3.5万吨，环比+0.8万吨。

　　6.库存：海地区主要油厂菜籽库存1.8万吨，环比上周减少0.8万吨；菜粕库存1.15万吨，环比上周减少1.53万吨。

　　7.总结：NOPA月度报告显示成员企业上月压榨大豆1.978亿蒲式耳，较8月的1.898亿蒲式耳增长4.2%，同比增长11.6%，高于市场预期。关注市场对特朗普第二轮TACO交易情绪走向。海关数据显示，中国9月大豆进口量为1286.9万吨，1-9月累计进口量为8618.0万吨，同比增加5.3%。四季度粕类刚需支撑，下方空间或有限。