导语：三季度纱管纸市场先跌后涨。三季度原料废黄板纸价格持续走高，部分纸企发布涨价计划，但终端需求偏弱，成交重心上涨有限。四季度在废黄板纸以及需求面支撑下，纱管纸仍存上涨可能，价格运行区间或在2460-2550元/吨。

　　三季度纱管纸市场先跌后涨，均价下滑

　　三季度纱管纸市场呈现先跌后涨趋势。其中，7月中旬到达年内低点，7月15日中国200标准纱管纸日均价跌至2332元/吨，后逐步反弹。整体来看，三季度中国200标准纱管纸市场均价为2362元/吨，环比下跌0.70%，同比下跌5.55%。

　　终端需求放量不足，制约纸价涨幅

　　三季度市场处于供大于求格局，供需矛盾明显。从需求端来看，三季度处于纱管纸需求淡季，市场需求放量不足，市场交投清淡。纱管纸的主要下游产品为纸管，多用于纺织、化纤和薄膜行业，其中纺织、化纤行业在纱管纸终端应用占比50%左右。7-8月，高温天气下，部分纺企限产或停机检修，下游坯布市场低价竞争激烈，开工积极性不高；另一方面，纺织服装内销及外贸市场情况表现不佳，导致织造企业接单不足，坯布库存水平偏高且难以得到消化，资金紧张。因此期间在原料基本消耗殆尽的情况下，织造企业多选择减产或停工，从而对化纤行业产生一定利空影响。薄膜行业来看，行业淡旺季明显，7-8月行业开工率不高，平均开工负荷率仅在37.84%，维持较低水平。9月，市场进入“金九银十”传统旺季，但从市场实际运行情况来看，旺季不旺特征明显，市场需求略有回暖，新增订单不足，小单为主。终端需求放量不足，纸管厂订单有限，缺乏大单支持，对于纱管纸市场支撑有限。

　　供应端来看，纸厂出货表现一般，部分纸厂库存压力较大，部分纸厂停机检修，开工负荷率下滑，但市场供应仍表现宽松。原料废黄板纸价格上涨，纸企盈利压力较大，少数纸企发布上涨计划，中小纸厂跟涨积极性不高，稳价观望市场走势为主，市场价格波幅有限。

　　成本持续上行，成本面支撑较强

　　如图4所示，主要原料废黄板纸价格自三季度起持续上涨，涨势明显，对于纱管纸价格起到一定利好支撑。据卓创资讯监测数据显示，三季度废黄板纸市场均价为1555.33元/吨，环比上涨7.10%。主要原因在于三季度多雨，终端消费不足，废纸回收量偏少，且部分打包站惜售情绪仍存，导致纸厂到货量减少。另一方面，包装纸生产企业开工意向较好，部分纸厂加大废黄板纸库存储备，对于废黄板纸需求增加，助力价格持续上移。

　　从纱管纸方面来看，终端需求放量不足，纸管厂订单增量尚不明显，纸管厂备货心态谨慎，市场交投气氛不温不火。少数纸厂拉涨，整体成交价格上涨有限，纸企盈利压力持续增加。据卓创资讯监测数据显示，三季度纱管纸行业理论平均毛利率为-2.15%，较二季度由盈转亏。

　　四季度市场供需关系缓和，仍存上涨可能

　　从供需端来看，目前部分纸厂产线停机检修，供应端有所收窄，纸厂出货表现尚可，部分纸厂库存水平中低位，为进一步上涨奠定基础。出于利润修复目的，纸厂上涨意愿偏强，有利于市场成交重心上涨，但山东地区尚存新产能投产计划，若产能如期投产，或加剧市场竞争，或对市场形成一定利空影响。需求端来看，四季度处于消费旺季，在市场看涨预期下，纸管厂或适量补充原纸库存，需求端尚存一定支撑。

　　从成本端来看，成本是影响纱管纸走势的重要因素。10-11月，纸厂产销情况或较好，废黄板纸需求预期偏强，而废黄板纸回收或偏少，可支撑废黄板纸价格上涨。而12月整体废黄板纸需求旺季进入收尾阶段，纸厂成品纸库存或增加，不利于废黄板纸需求增长，废黄板纸价格或有所下跌。整体价格区间或在1500-1750元/吨。综合来看，四季度主要原料废黄板纸价格预计先涨后跌，对于纱管纸价格尚存一定支撑。

　　综上所述，四季度原料以及需求面尚存一定支撑，纱管纸仍存上涨动力，12月废黄板纸价格转跌，对于纱管纸支撑减弱，但纱管纸生产企业亏损，降价空间有限，市场或偏稳运行。市场价格区间或在2460-2550元/吨。