市场回顾

　　11月24日当周(11月24日至30日)，现货铂金开盘价为1517.5美元/盎司，最高价为1679.19美元/盎司，最低价为1511美元/盎司，收盘价为1668.5美元/盎司，周累计上涨10.35%；现货钯金开盘价为1378.72美元/盎司，最高价为1467.69美元/盎司，最低价为1368.5美元/盎司，收盘价为1448.16美元/盎司，周累计上涨5.13%。

　　美国政府“停摆”后公布的一系列经济数据表现疲软，就业和经济增长低于预期。这些数据倾向于支持美联储进一步降息，市场对12月降息预期的预测提升至80%以上，远高于11月21日的40%。银价大幅上行，创下新高。现货铂价上升至1650美元/盎司上方，涨幅超过8%，现货钯价也有小幅上涨。

　　11月24日当周，上海黄金交易所铂收盘价累计上涨33.04元至432.36元/克，日均成交量为50.4公斤，比前一周减少21.3%；国内自由市场铂日均价累计上涨27.5元至433.5元/克，钯日均价累计上涨13.5元至373.5元/克；国内自由市场铑价下降40元至2055元/克，铱价保持1145.5元/克，钌价保持240.3元/克。

　　预计近日国际铂价范围为1480~1750美元/盎司，钯价范围为1280~1500美元/盎司；预计国内铂价范围为360~450元/克，钯价范围为310~390元/克。

　　政策与新闻点评

　　近日，北京、河北、内蒙古、黑龙江出台“十五五”规划建议，均将氢能列为重点。北京优化能源结构，积极发展氢能等清洁能源，扩大绿电进京；河北打造绿氢全产业链体系，培育新兴产业；内蒙古开展大规模风光制氢，壮大风光氢储产业，打造绿氢绿氨绿醇集群，推进跨省氢氨醇长输管道；黑龙江布局新能源产业带，推进产消一体化、绿电直连，有序发展绿色液体燃料，推动新能源装机规模再上新台阶。

　　中石化新星新疆绿氢新能源有限公司11月27日公示，计划在新疆库车绿氢示范项目基地进行扩建，新建新型电解槽工业化应用示范项目。

　　点评：中石化库车绿氢项目是全球首个已投产的万吨级绿氢示范项目。

　　近日，在智利北部安托法加斯塔，玻利维亚铁路公司(FCAB公司)的首台氢能源机车顺利完成首航，氢能源机车由中车戚墅堰公司制造，整车功率约1000千瓦，车载供氢系统采用IV型瓶，工作压力达35兆帕，储氢质量高达183千克，这不仅是智利更是南美首台氢能源机车，标志着南美铁路零排放示范项目落地。

　　点评：氢能机车是氢能的一个很好应用场景。中车氢能机车在智利验证成功，国内有7800台老旧铁路内燃机动力更新的大蛋糕。据中国国家铁路集团2024年统计公报数据，全国铁路机车拥有量为2.25万台，其中内燃机车0.78万台。

　　11月27日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在会上答记者问时表示，鼓励多种新型储能和氢能技术路线的有序发展，为构建新型电力系统提供有力支撑；在重点领域推动绿色氢氨醇规模化发展，适度超前推动产运储等环节基础设施建设，有效降低系统运行成本。

　　近日，浙江氢航科技完成B轮融资，融资金额未透露，投资方为兴华鼎立和钧石创投，完成此次融资后，氢航科技股权发生变更。此次融资后，兴华鼎立将持有氢航科技5.4784%股份，钧石创投将持有7.7161%股份。

　　点评：氢航科技2022年4月完成A轮数千万元融资，由微光创投领投、兴华鼎立、诸暨王鼎卓越自有资金投资合伙企业参投；2023年11月完成A+轮数千万元融资，由上汽恒旭领投，兴华鼎立、微光创投参投。

　　11月27日，广期所铂、钯期货挂牌上市。上市首日，铂、钯期货市场运行有序，投资者参与理性，实现了平稳起步，为11月28日铂、钯期权的上市运行打下了良好基础。铂期货首批上市交易合约为PT2606、PT2608、PT2610，钯期货首批上市交易合约为PD2606、PD2608、PD2610。

　　从当日价格走势看，铂期货主力PT2606合约开盘价为441元/克，收盘价为430.3元/克，较挂牌基准价405元/克上涨6.25%；钯期货主力PD2606合约开盘价为377元/克，收盘价为370.6元/克，较挂牌基准价365元/克上涨1.53%。截至当日下午收盘，铂期货成交量为6.67万手，持仓量为0.76万手，成交额为292.31亿元；钯期货成交量为3.42万手，持仓量为0.27万手，成交额为130.49亿元。

　　中国铂钯期货合约提振需求预期铂金价格上涨

　　随着中国广州期货交易所推出铂金期货合约，提振了市场对铂金需求的乐观情绪，铂金价格大幅上涨。伦敦现货价格一度上涨3.8%，逼近1650美元/盎司，创下一个多月以来的新高，随后涨幅收窄。

　　铂价今年以来已上涨约75%，与白银的表现基本一致。由于主要生产国南非的供应中断，市场预计将连续第三年出现短缺。此外，市场猜测该金属可能被美国加征关税，这将吸引铂金流入美国，并加剧其他地区的供应紧张状况。

　　中国的新合约采用实物交割，迎合了机构和散户投资者的需求，扩大了市场参与者的范围。广州期货交易所还将每日更新仓库库存数据，为了解这一主要金属市场的基本面状况提供了难得的窗口。

　　在合约推出之前，中国10月份进口了10.2吨铂金，是去年同期的两倍多。除了新合约的影响外，中博世金长期享有的税收返还政策于11月1日被取消，在此之前进口量也有所增加。

　　矿业公司的股价也随着目标金属价格的上涨而上扬。今年早些时候从英美资源集团分拆出来的未泰铂业自6月在伦敦上市以来，股价已上涨超过70%。包括英帕拉铂业在内的其他供货商股价也出现了大幅上涨。

　　(本报告由中国工商银行贵金属业务部、国泰君安期货、香橙会研究院、安泰科、世界铂金投资协会五家机构共同撰写完成)

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