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豆类：震荡走势

油脂：先弱后强

大豆（885810）：美国大豆（885810）收获完毕，巴西大豆（885810）种植进度超过90%，阿根廷大豆（885810）种植进度接近50%，中国自10月22日起购买了220万吨美国大豆（885810），美国官方宣布中国承诺在明年2月底完成1200万吨美国大豆（885810）采购，让市场失望，CBOT大豆（885810）逐步下滑，当外盘跌幅较大时预计与南美大豆（885810）差价缩小，会吸引中国买盘，也将会给CBOT大豆（885810）支撑，因此外盘大跌概率较小，南美大豆（885810）丰产在市场预期之中，美豆延续上涨难度也很大，预计价格还可能试探11美元支撑。国内豆类远月供应增加则期货表现弱，短期还将跟随外盘下跌。

供应变化

海关总署：2025年10月中国大豆（885810）进口量为948.2万吨，同比上升17.2%。2025年1-10月中国累计进口大豆（885810）9568.2万吨，同比上升6.4%。USDA在11月份报告中，全球大豆（885810）总供应下调416.3万吨至7.315亿吨，下调原因是期初库存减少24.4万吨、种植面积缩减96.5万公顷以及产量下降411.9万吨，压榨量下调165万吨，总消费（883434）量下调235.2万吨。由于供应端下调幅度大于消费（883434）端，最终推动全球大豆（885810）期末库存下调200万吨，库销比微降至20.01%，较去年的20.62%略有下降；巴西大豆（885810）产量维持在1.75亿吨，阿根廷大豆（885810）产量维持在4850万吨。美国全国油籽加工商协会(NOPA)11月份压榨报告显示，会员企业10月大豆（885810）压榨量达2.27647亿蒲式耳。这一数据不仅较9月的1.97863亿蒲式耳增长15.1%，较2024年10月的1.99943亿蒲式耳增长13.9%，还大幅刷新了2024年12月创下的2.06604亿蒲式耳的月度压榨量纪录。

需求端

豆粕库存下降，需求缓慢增强

生猪价格重新恢复下跌行情；

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