生意社

据生意社商品行情分析系统显示：11月开始，多空博弈，豆粕行情震荡上涨。11月1日，豆粕市场均价3046元/吨，12月11日，豆粕市场均价3108元/吨，周期（883436）内价格上涨2.04%。

下面我们分析一下，影响本轮豆粕行情的主要因素：

供应：2025年1-11月中国累计进口大豆（885810）10,378.9万吨，同比增长6.9%。其中，中国11月份进口大豆（885810）811万吨，环比减少14.5%。11月原料大豆（885810）进口数量下滑，供应压力缓解，豆粕市场迎来涨情。

库存：4月以来，受关税政策影响，进口大豆（885810）到港数量不断下降，豆粕库存创历史新低，下滑至个位数。5月初进口大豆（885810）到港数量恢复，豆粕库存陆续回升。6月更是不断增加，7月豆粕库存也持续高位，8月突破100万吨。9月豆粕库存持续110万吨以上，中旬更是高达120多万吨。十一过后，库存数量下滑，重回100万吨以下。11月开始，豆粕库存持续110万吨一线。12月初，豆粕库存处于105万吨左右。库存居高不下，打压豆粕行情。

期货：11月开始，外盘美豆震荡上涨，美豆出口恢复，出口数量增加。外盘提振，国内豆粕期货行情好转，震荡上涨为主，12月初，豆粕期货行情继续走强。截止12月11日，连豆粕期货主力合约收3075元/吨，较11月初上涨1.6%。期货行情上涨，豆粕现货行情跟盘走高。

需求：11月以来，终端养殖行业开工率尚可，截止12月初，豆粕刚性需求支撑，市场采购豆粕好转，豆粕市场成交量增加。终端需求支撑，豆粕行情回暖。

生意社豆粕分析师认为：12月下旬，由于进口大豆（885810）数量增加，大豆（885810）油厂原料库存居高，供应压力仍在，利空打压，豆粕行情后市或将迎来下跌。