宏观: 12 月制造业PMI自4月后首次重返扩张区间（50.1%），逆季节性大幅回升0.9个百分点，超出市场预期。

　　双焦：年底部分煤矿生产任务完成后，矿山陆续减产。上周523家炼焦煤矿山精煤原煤产量明显环比下降。本周，部分煤矿已开启新一年度的生产计划，年终检修工作也已基本完成，此前停限产的煤矿正陆续恢复生产。进口方面，蒙煤完成年末冲量，甘其毛都口岸通关量走低。

　　市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息，市场担忧“反内卷”政策再次引发供给端的实质性收缩。

　　成材：根据Mysteel调研，11月末至12月初安排检修的钢厂将于1月陆续复产，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近。建筑需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏淡，制造业需求尚可，PMI首次重返扩张区间。

　　操作建议：减产预期提振市场情绪，预计双焦走势短期偏强。

　　近期双焦价格区间窄幅震荡运行，国内矿产量走低但是蒙煤进口处于高位。下游铁水产量触底回升，市场对煤矿存在复产预期，压制煤价涨幅。昨日，市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息，市场担忧“反内卷”政策再次引发供给端的实质性收缩，双焦价格大幅上涨。

　　2、焦煤供应情况

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为79.63%，周环比下降4.58个百分点；原煤日均产量为177.16万吨/天，周环比下降5.44%;精煤日均产量为69.01万吨/天，周环比下降6.69%。314家样本洗煤厂产能利用率为35.42%,周环比下降1.23个百分点；洗煤厂精煤日均产量为25.81万吨/天,周环比下降0.78万吨/天。

　　3、焦煤竞拍情况

　　上周，焦煤挂牌量为201.195万吨，周环比增加43.21%；竞拍成交率为69.09%，周环比下降2.65个百分点。

　　4、焦炭生产状况

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为49.5万吨/天，周环比增加0.55%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为62.72万吨/天，周环比增加0.08%；247家钢厂焦化厂日均产量46.83万吨/天，周环比增加0.06%。独立焦化厂吨焦利润为-14.0元/吨，周环比增加4.0元/吨。焦炭四轮提降落地，五轮提降博弈加剧。

　　5、焦煤库存状况

　　上周，247家钢厂焦煤库存为802.27万吨，周环比下降0.55%；270家独立焦化厂焦煤库存为1052.5万吨，周环比增加1.23%；港口焦煤库存为299.5万吨，周环比增加0.60%；矿山精煤库存为282.9万吨，周环比增加3.71%；矿山原煤库存为483.14万吨，周环比增加0.88%。

　　6、焦炭库存情况

　　上周，247家钢厂焦炭库存为643.99万吨，周环比增加0.28%；270家独立焦化厂焦炭库存为91.6万吨，周环比下降0.69%；港口焦炭库存为180.09万吨，周环比增加1.06%。

　　7、成材供需情况

　　上周，五大品种钢材当周产量815.18万吨，周环比增加2.30%；五大品种钢材表观消费841.02万吨，周环比增加0.89%；五大品种钢材库存为1232.15万吨，周环比下降2.05%。

　　8、观点小结

　　宏观: 12 月制造业PMI自4月后首次重返扩张区间（50.1%），逆季节性大幅回升0.9个百分点，超出市场预期。

　　双焦：年底部分煤矿生产任务完成后，矿山陆续减产。上周523家炼焦煤矿山精煤原煤产量明显环比下降。本周，部分煤矿已开启新一年度的生产计划，年终检修工作也已基本完成，此前停限产的煤矿正陆续恢复生产。进口方面，蒙煤完成年末冲量，甘其毛都口岸通关量走低。

　　市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息，市场担忧“反内卷”政策再次引发供给端的实质性收缩。

　　成材：根据Mysteel调研，11月末至12月初安排检修的钢厂将于1月陆续复产，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近，成材供给压力将边际抬升。建筑需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏淡，制造业需求尚可，PMI首次重返扩张区间。

　　操作建议：减产预期提振市场情绪，预计双焦走势短期偏强。

　　写作日期：2026年1月7日