钢材
钢材：需求延续下滑，钢价震荡运行
1.上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2910元/吨。
2.上周，247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，同比增加1.55个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨。
上周五夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，5日建筑钢材成交2.22万吨，临近春节，成交进一步下滑。上周钢联数据公布，五大材整体减产，但铁水仍然增产，钢厂陆续进入节日停产检修的模式；钢材总库存加快累库进度，其中螺纹累库进度快于热卷，总体社库压力大于厂库；近期天气转冷，下游工地陆陆续续停工，建材（850107）需求快速下滑；而钢材出口受出口许可证下滑，海外制造业陆续结束补库，热卷需求同样下行。整体钢材基本面边际转弱。近期铁水持续复产，叠加钢厂仍有补库需求，对原料成本产生支撑。预计节前钢材仍然跟随宏观情绪维持震荡走势，近期情绪偏弱。而目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。后续需要关注煤矿复产节奏，铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。
1.单边：跟随市场情绪维持震荡偏弱走势。
双焦
双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清
1.上周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.7%，环比减2.5%。原煤日均产量192.5万吨，环比减5.3万吨，原煤库存546.9万吨，环比减2.6万吨，精煤日均产量75.5万吨，环比减1.6万吨，精煤库存264.7万吨，环比减2.5万吨。
2.上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增加0.53个百分点，同比去年增加1.55个百分点；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比上周增加0.22个百分点，同比去年减少0.07个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周持平，同比去年减少12.13个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增加0.60万吨，同比去年增加0.14万吨。
3.【仓单】焦炭：日照港（600017）准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨，日照港（600017）准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1221元/吨，蒙3仓单1073元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨。
近日焦煤期货受印尼煤炭（850105）政策消息影响波动较大，情绪及资金交易为主，实质性影响还有待观察。2月5日印尼矿产与煤炭（850105）司司长表示，2026年煤炭开采（884014）工作计划的核准文件尚未正式发布，市场上流传的削减信息被官方认定为无效信息。另司长表示正在研究将2026年煤炭（850105）产量目标下调至6亿吨的可行性，并强调减产措施将按比例、差异化措施，且新一轮产量配额分配的核心考量依据是企业向国家缴纳的非税财政收入。印尼近年煤炭（850105）相关政策实际执行落地效果不佳，往往虎头蛇尾，预计此次削减煤炭（850105）产量在实际执行中也会打折扣，需重点关注印尼煤炭（850105）相关政策实际落地执行情况。
基本面上，随着春节的临近，下游冬储补库也基本告一段落；煤矿下周进入停产放假高峰期，下游拉运前期订单为主，价格趋于稳定；口岸进口蒙煤成交也逐步冷清。盘面上，基本面权重降低，交易主线不明确，预计波动仍较大，但不构成趋势性机会。当前市场资金和情绪权重较大，从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，印尼煤炭（850105）产量削减暂时也无法证伪，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。
1.单边：预计波动仍较大，但不构成趋势性机会，建议波段交易为主，谨慎者建议观望；后续操作上，可继续等待回调后逢低做多的机会。
铁矿
铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行
1.据Mysteel不完全统计，截至2月6日，已有16个省份公布2026年省级重点项目投资计划，合计14011个项目。其中，广东、福建、湖北、山西等12个省份公布年度计划投资，合计约7.5万亿元。
2.大商所发布公告，对铁矿石期货可交割品牌及相关升贴水进行调整：取消可交割品牌杨迪粉和本钢精粉；卡粉品牌升贴水由15元/吨调整至5元/吨，IOC6品牌升贴水由0元/吨调整至-10元/吨。
3.6日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交79.2万吨，环比下跌19.68%；本周平均每日成交90.7万吨，环比持平；本月平均每日成交90.7万吨，环比下跌3.30%。
上周铁矿价格高位持续回落。上周商品市场有色波动较大，带动商品市场情绪有所反复，而本轮铁矿价格波动不大，且随着短期市场情绪和资金扰动接近尾声，矿价逐步回归基本面逻辑。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，在2025上半年高基数背景下2026年上半年用钢需求预计贡献减量。整体来看，近期宏观情绪有所降温，矿价估值中性偏高。同时国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值难以持续，矿价预计偏弱运行为主。
铁合金
铁合金：成本支撑较强，多单持有
1.锰矿库存更新：天津港（600717）库存304.77万吨，环比下降27.85万吨；钦州港库存116.42万吨，环比增长12.45万吨；锰矿库存总量429.39万吨，环比下降19.2万吨。
2.昆钢敲定75B硅铁采购价为5820/5830元/吨，较上一轮稳中跌20元/吨，量分别为300吨/300吨。
硅铁方面，供应端样本企业开工率与产量小幅反弹，但绝对值仍处于同期低位水平，宁夏部分产区临时停电导致部分产量损失，下期统计数据或再度下降。需求方面，钢材库存开始季节性累积，钢材产量也在春节前季节性下降，但铁水产量相对平稳，原料端需求暂有支撑。成本端方面，1月电价逐步结算，产区铁合金电价总体平稳，部分产区有所上调。近期受贵金属（881169）、有色等龙头商品暴跌冲击情绪，但自身成本端支撑较强，此前报告中建议的多单可继续持有。
锰硅方面，供应端开工率与产量再度双双下降，当前利润水平不佳，预计样本内产量维持低位运行。需求端，钢材产量开始季节性减产，虽然高炉铁水产量目前平稳，但电炉的季节性减产更为明显，对锰硅需求相对影响更大。成本方面，港口锰矿库存处于同期低位水平，港口现货价格稳中偏强，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨。锰硅供需端相对平稳，成本端锰矿支撑较强，此前报告中建议的多单可继续持有短期供需有所改善，同时合金估值水平不高，本周预计震荡偏强，前期多单继续持有。
1.单边：合金成本支撑较强，此前建议多单可继续持有。
金银
金银：市场情绪企稳 金银回暖
1.金银市场：上周五，伦敦金先抑后扬，最低触及4655美元/盎司，随后持续上攻，较日低反弹超200美元，最终收涨3.9%，报4965.79美元/盎司；伦敦银波动更加剧烈，盘中一度暴跌近10%并逼近64美元/盎司，随后快速收复失地，最终收涨9.89%，报77.8美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨2.82%，报1114.5元/克，沪银主力合约收涨3.51%，报19840元/千克。
2.美元指数：美元指数从两周高点回落，美盘前加速下跌，最终收跌0.29%，报97.678。
3.美债收益率：10年期美债收益率反弹，最终收报4.205%。
4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.9354，涨幅0.01%。
1.美国股市：美股在经历连续三天的压抑抛售后“逢低买入”情绪全面爆发，截至收盘，标普500（SPX）指数涨1.97%，报6932.3点，创去年5月以来的最大单日涨幅；纳指（IXIC）涨2.18%，报23031.21点；道指（DJI）历史性地站上了5万点关口，最终收涨2.47%，报50115.67点。
2.美国宏观：①美国2月一年期通胀率预期初值3.5%，预期4%，前值4.00%。美国2月密歇根大学消费（883434）者信心指数初值57.3，预期55，前值56.4。②市场消息：美国财长贝森特表示，黄金看起来像是典型的投机性抛售行情。他预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便是在被提名为美联储主席的沃什领导下也是如此。
3.地缘政治：①丹麦：与美国就格陵兰岛谈判未达预期。加拿大与法国在格陵兰岛开设领事馆。②伊朗军方称空军处于最高战备状态。外媒：美国航母已进入对伊发动打击的“阵地”。
4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为31.1%，维持利率不变的概率为65.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。到6月累计降息25个基点的概率为51.1%。
5.央行：中国1月末黄金储备报7419万盎司（约2307.567吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），12月末为7415万盎司（约2306.323吨），为连续第15个月增持黄金。
上周五晚间起，市场情绪回暖，美股大涨，美元走弱，金银价格相应从此前的悲观情绪中恢复并走强。随后在周末，中国央行宣布连续第15个月增加黄金储备，与此同时，美国财长贝森特亦指出，此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动。这些因素共同增强了市场对以黄金为代表的贵金属（881169）资产的信心。正如我们此前所强调，近期的价格波动更多是源于此前价格快速冲高后的情绪与风险释放，而支撑金银中长期走势的宏观利多环境依然存在。本周有包括美国零售、非农、CPI在内的一系列重要数据出炉，但国内临近春节，可适当轻仓参与或空仓观望。
1.单边：保守投资者暂时观望；激进投资者沪金背靠20日均线试多，沪银背靠周五前低支撑谨慎试多，轻仓为宜。
铂钯
铂钯：黄金领衔贵金属价格企稳 铂钯震荡上行
铂钯市场：外盘，铂钯震荡走强，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2144.00美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1740.84美元附近。周五，广期所铂、钯合约弱势运行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌7.81%，交投于506.00元/克；钯主力PD2606收跌6.12%，交投于410.50元/克。
铜
铜：临近春节，谨慎操作
1.期货：周五夜盘主力合约沪铜2603收盘于101490，涨幅1.49%，沪铜指数减仓6284手至57.8万手。lme收于13060美元/吨，涨幅1.59%。
2.库存：lme库存增加2700吨到18.3万吨，comex库存增加2245到58.6万短吨。
1.美国2月密歇根大学消费（883434）者信心指数初值为57.3，预期55。
2.贝森特：不认为沃什会在资产负债表问题上迅速采取行动。
3.道指（DJI）突破5万大关！特朗普自夸：提前三年就完成目标，任期结束将站上10万点。
4.2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。
贝森特淡化了沃什上台后快速缩表的预期，同时消费（883434）者信心指数快去走高，恐慌情绪消退。下游经过前两天的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。长期来看，铜的平均消费（883434）增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。
1.单边：恐慌情绪消退，铜价反弹，临近春节联系谨慎操作。
氧化铝
氧化铝：产能短期边际变化引发波动
1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约下跌52元/吨至2775元/吨。加权合约增仓9435手。
1.上周华北地区某大型氧化铝厂焙烧炉停产检修。
2.阿拉丁（688179）（ALD）调研了解，1月底进行焙烧炉轮修的某广西某氧化铝企业将在本周末逐步恢复生产，另外一家氧化铝企业恢复时间将延迟，具体时间待定。另外山西某氧化铝企业计划从2月8日开始阶段性检修，涉及产能约50万吨左右，具体恢复时间待定。
3.据Mysteel调研了解，几内亚最新非主流铝土矿报价继续下跌，目前42/2.5品味的铝土矿最新报盘价格为CIF56美金/干吨。银河解读：折标准版价格约59美元。
氧化铝供应端除了前期检修压产产能以外、上周又出现焙烧检修及部分传言，引发上周五价格波动幅度扩大，后续关注开工率变动及西南地区3-5月新投进展。成本下降拖累仍在、仓单增加趋势将如期维持。若产能变化未能逆转过剩格局，氧化铝短期反弹空间有限，偏弱震荡为主。
1.单边：短期偏弱震荡。
电解铝
电解铝：节前等待波动率下降 中期预期不变
1.期货市场：夜盘沪铝2603合约上涨230元至23585元/吨。
1.Mysteel库存速递：上周四中国铝锭现货库存总量为85.3万吨，较上期数据增加2.4万吨。
2.2月5日讯，在光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会顾问王勃华给出的最新数据显示，预计2026年中国光伏新增装机规模180-240GW，“十五五”期间中国年均光伏新增装机量238-287GW。
本周关注美国非农与CPI数据、国内金融地产（883431）等数据。临近春节假期，市场亦存一定避险情绪，在市场波动率回归正常之前，节前观望为主，收缩敞口，规避短期市场情绪冲击带来的价格风险。基本面带来的中期支撑不变。
1.单边：节前震荡为主。
铸造铝合金：随板块震荡为主
本周关注美国非农与CPI数据、国内金融地产（883431）等数据。临近春节假期，市场亦存一定避险情绪，在市场波动率回归正常之前，节前观望为主。基本面，春节临近企业陆续进入放假周期（883436），货场放假提前致市场流通性降低，下游开工持续低迷。成本高企对再生铝价格带来支撑，但整体呈现有价无市状态。
1.单边：震荡期间观望为主；
锌
1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨2.56%至3383美元/吨；沪锌2603涨0.43%至24595元/吨，沪锌指数持仓增加2614手至19.32万手。
2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在24325~24640元/吨；周五早间上午盘面锌价一路回落，上海市场贸易商挺价持续，现货升水走高，上午虽有部分下游逢低有所点价，但新拿货较少，整体现货成交依旧不畅
1.据SMM沟通了解，截至本周四(2月5日)，SMM七地锌锭库存总量为13.39万吨，较1月29日增加1.68万吨，较2月2日增加0.82万吨，国内库存增加。从本周开始镀锌、压铸等企业出现集中放假情况，市场采购需求走弱，上海、广东、天津三地库存均有明显增加，同时浙江库存在终端放假的影响下也存在小幅增加。
临近春节假期，锌产业链上下游均存不同程度放假减产或停产，供需均有减量。考虑今年春节假期偏长，海外仍存不确定性，建议节前合理控制仓位，企业客户提前做好保值。
铅
1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.59%至1965.5美元/吨；沪铅2603合约跌0.12%至16535元/吨，沪铅指数持仓增加2737手至12.08万手。
2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日持平为16400元/吨，随着春节假期临近，多数再生铅冶炼企业已逐步进入假期模式，市场可流通报价显著减少，现有报价普遍维持坚挺。早盘期间精铅散单含税出厂报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨。铅锭现货市场目前呈现供需双弱的格局，直接导致市场成交清淡，整体交投活跃度较低。
1.据SMM了解，截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.04万吨，较1月29日增加0.43万吨；较2月2日增加0.37万吨，并增至4个半月的高位。本周，部分在途铅锭抵达仓库，铅锭社会库存如期上升。随着春节假期临近，外地工人开始返乡，本周部分中小型铅蓄电池企业生产车间陆续停工，对铅锭需求进一步下降。而铅冶炼企业及贸易商则计划在节前清库，现货普遍以贴水出货，铅期现价差处于200-250元/吨，在现货贴水较大的情况下，部分下游企业逢低接货，冶炼企业的铅锭库存逐步消化，同时湖南、云南等地铅冶炼企业陆续停产检修或放假，铅锭供应收紧，冶炼企业库存压力下滑。预计后续除去在途铅锭将继续抵达仓库，其他新增转移预期将减少。
当前再生铅冶炼企业亏损仍在扩大叠加放假影响，预计产量逐步减少。而下游铅蓄企业多数已然进入假期，供需双弱。考虑春节假期将近，建议暂时观望。今年春节假期偏长，海外仍存不确定性，合理控制仓位，严格做好库存保值。
1.单边：区间震荡；
镍
镍：节前降温不改底部抬升
周五LME镍价上涨175至17235美元/吨，LME镍库存减少792至285282吨，LME镍0-3升贴水-210.4美元/吨。
1.目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。印尼内贸基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期。政策端，市场正密切关注ESDM司长Tri Winarno于1月14日披露的控产意向，即2026年年度配额或将下调至2.5–2.6亿吨。这意味着各矿山配额均面临缩减风险，尽管现有配额已延至3月底，但全年实际供应仍高度依赖后续政府评估及新配额审批进度，整体市场将维持供需紧平衡格局。（SMM）
2.雅加达讯——印尼中央统计局最新数据显示，印尼采矿业2025年全年增长放缓，成为唯一较上一年度增速回落的行业。统计局数据显示，2025年采矿业同比增速下滑0.66%，2025年第四季度的降幅进一步扩大至1.31%。（要钢网）
精炼镍1-2月供需过剩显著，体现在国内大幅累库。但与弱现实相对的是市场对远月供应不确定性的担忧以及有色板块金融属性的提升。印尼镍矿内贸升水保持高位，意味着流通偏紧，矿山惜售，镍矿对后续环节的成本支撑初现。节前物流逐渐停运，为规避长假外盘风险，建议节前多看少动，收缩敞口，规避短期情绪冲击。等待高位风险释放完毕，价格企稳，仍可考虑轻仓试多。
1.单边：节前多看少动，回调企稳后轻仓试多。
不锈钢
1.综合外媒消息，据马来西亚市场营销协会（IMM）日前披露，马来西亚近期正在对一家印尼大型不锈钢生产商进行调查。市场普遍认为，等到今年4月23日之后，马来西亚很可能会对印尼不锈钢征收或提高关税。这个消息就像发令枪一样，直接引爆了下游市场恐慌性补货潮，买家都试图在“涨价窗口”关闭前，把便宜的货囤在手里。由于短时间内大量货物涌向马来西亚，海关的清关系统不堪重负。更重要的是，因为政府正在调查，海关对于如何征税、按什么标准征税“心里没底”，为了保险起见，只能对这批货物进行严格审查，暂不放行。据最新的消息显示，虽然大部分货物仍被卡在海关，但近期已经有个别货物开始通关。这或许意味着调查即将结束，或者海关找到了临时的处理办法。（51不锈钢）
2.甬金股份（603995）在互动平台回答投资者提问时表示，公司大部分冷轧不锈钢产品通过上下游锁价的模式进行生产销售，在上游热轧开盘价的基础上加上冷轧加工费给下游报价，以保障公司的经营利润。（要钢网）
临近节前物流逐渐停运，部分下游提前放假，成交冷清。1月钢厂产量仍高，2月出现大幅减产，但因在淡季，社会库存连续增加。需要关注节后库存消化情况。镍矿对后续环节的成本支撑初现，特别是对NPI价格有更为直接的影响。前期不锈钢价格上涨过快，宏观情绪降温后价格也跟随镍价回落。节后若镍价企稳，去库正常，仍有低多的价值。
1.单边：节前多看少动，等待企稳低多。
工业硅
工业硅：有机硅减产预期增加，修正此前观点
国内有机硅（884211）单体行业首次线上闭门会议成功召开，由龙头企业董事长主持，主要厂商代表全部参加。会议围绕减排、稳价等核心议题达成多项共识，为2026年市场稳健发展奠定基调。所有与会企业承诺严格执行“30%减排”目标，对未完成进度的企业要求2-3月主动停车以追补减排量，确保最迟于2026年第一季度达标。针对低价竞争，此前以低价著称的山东及华北两家企业均承诺不再低于成本销售，标志着行业转向良性竞争。
大厂按照计划减产36台矿热炉，但上周有机硅（884211）企业开会后增加了减产预期，商品市场氛围偏空的背景下工业硅期货大幅下跌。目前基差处于较高水平，厂家暂无降价意愿，盘面估值偏低。但由于临近春节，期货价格进一步下跌后再估值重构亦不无可能。从策略来看，存量多单可适度减仓，盘面企稳后再行参与。目前盘面高基差、厂家低库存可能暂时不会出现较深的期、现负反馈，因而期货价格运行区间仍可参考（8200,9100）。
1、单边:等待盘面企稳。
多晶硅
多晶硅：行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会
2026年2月6日，中国光伏行业协会发布《光伏主流产品成本分析（2026年1月）》，指出：近期银、铝、铜等光伏主要原材料价格波动幅度较大，对产业链成本产生明显影响。应广大会员企业诉求，依据中共中央办公厅、国务院办公厅《关于完善价格治理机制的意见》，以及国家发展改革委、国家市场监管总局《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》等文件精神，中国光伏行业协会将定期开展行业成本调研与评估，测算行业平均成本，为光伏行业经营主体合理定价提供参考。其中多晶硅行业平均成本为54.125元/kg。
上周多晶硅相关会议较多，主要集中在反内卷层面，从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。临近春节，厂家挺价坚决，暂无大单成交，盘面缺乏现货成交价指引，叠加流动性不足，盘面更多处于无序波动状态。从交易角度来看，当前建议多看少做。春节后现货或将密集成交，考虑最差的情况，厂家不低于各自成本销售，届时现货价格底部仍可参考（45000，46000），盘面倘若有下跌至前期低点附近的机会，可尝试轻仓多配或买入看涨期权。
1.单边:多看少做，等待较好的安全边际。
3.期权：择机买入看涨期权。
碳酸锂
碳酸锂：节前情绪主导，等待波动率下降
1.智利国有矿业公司Codelco与智利硫酸生产商Quiborax周四表示，双方已成立一家合资企业，旨在为位于智利北部的Salar de Ascotan争取一份特殊的锂矿开采合同。这家名为Minera Ascotan SpA的合资企业初始股权结构为:Codelco持股34%，Quiborax持股66%。但双方计划在获得合同后，引入新的控股合作伙伴。（文华财经）
2.近期，上交所受理了首单独立储能（885921）ABS，对独立储能（885921）来说，这是一个非常关键的信号，标志着独立储能（885921）开始被市场视为可增值、可定价、可交易的优质资产。高工储能（885921）在《储能（885921）资产化：运营还不是终点，交易退出是真正的价值闭环》这篇文章中提出，储能（885921）电站要实现资产化，才算打通完整的投资回报闭环，才能打通储能（885921）规模化发展的“最后一公里”。但资产化的前提是，这个储能（885921）资产必须是收益不错的优质资产。电网侧独立储能（885921）有了容量电价进行收益“兜底”，资产化就有了“底气”。高工储能（885921）判断，容量电价+资产化双轮驱动，前者夯实收益根基，后者打通资金通道，2026年独立储能（885921）将迎来大规模发展。（GGII）
3月预计碳酸锂产量修复，进口大增，供应超过需求增长，转为累库，关注3月产业链补库情况。节前主力资金离场，有色板块整体氛围偏弱。碳酸锂波动率仍在高位，涨跌幅度均较大。持仓和波动率仍需进一步下降，才能回归正常市场，建议谨慎操作。
1.单边：节前降低敞口。
3.期权：卖出深虚宽跨期权。
锡
1.期货市场：上周五主力合约沪锡2603收于366450元/吨，上涨6080元/吨或1.69%；沪锡持仓增加1554手至84672手。
2.库存：上周五昨日LME锡库存减少45吨或0.63%至7085吨。上周五锡锭社会库存为9389吨，周度减少1454吨。
1.美国半导体（881121）行业协会(SIA)2月6日表示，今年全球半导体（881121）销售额预计将达到1万亿美元。SIA称，2025年全球半导体（881121）销售额为7917亿美元，同比增长25.6%。这一迅猛增长预计将持续到今年，因为全球各大科技公司正斥资数千亿美元建设AI数据中心。
2.2月5日，据媒体援引两位知情人士，受人工智能（885728）热潮引发的全球存储芯片（886042）短缺问题持续加剧影响，英伟达（NVDA）今年将不会推出面向游戏（881275）玩家的新款图形芯片。
美国劳动力市场有所降温叠加AI恐慌蔓延，美股下跌。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。国内外锡锭库存持续累库，年前进入消费（883434）领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。后期关注缅甸复产及消费（883434）兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
蛋白粕
蛋白粕：国际市场供应宽松 粕类整体震荡运行
CBOT大豆（885810）指数下跌0.62%至1120.5美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌1.09%至308美金/短吨。
1.Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆（885810）销售量达预期产量的33.9%，较上年同期的42.4%有所下降。
2.USDA月报前瞻：分析师平均预计，美国2025/26年度大豆（885810）期末库存为3.47亿蒲式耳，预估区间介于2.65-3.75亿蒲式耳，USDA在1月报告中预估为3.50亿蒲式耳。
3.油世界：巴西大豆（885810）收获加快并且会在接下来几周中加快。一些观察者将大豆（885810）产量上调至1.81-1.82亿吨，而其他一些认为实际产量最终可能会更高。
4.我的农产品（850200）：截止2月6日当周，国内大豆（885810）压榨量248.4万吨，开机率为68.33%。此前一周，国内大豆（885810）库存635.5万吨，较上周减少23.49万吨，减幅3.56%，同比去年增加196.52万吨，增幅44.77%。豆粕库存93.04万吨，较上周增加3.18万吨，增幅3.54%，同比去年增加44.98万吨，增幅93.59%。
贸易关系迎来好转拉动美豆持续上涨，加之南美产区天气仍然相对偏干燥，美豆整体受益支撑，但南美市场仍然表现出比较明显的压力，国际供应仍然相对偏宽松，并且近期涨幅相对较大预计进一步上涨空间相对有限。国内豆粕成本端有所支撑，但整体供应面仍然比较宽松，并且后续供应利多反应较明显，市场仍然缺乏比较明显的利多带动因素，预计整体震荡运行为主。
1.单边：短期适当观望。
白糖
白糖：国际糖价下跌 国内糖价相对抗跌
上一交易日ICE美原糖主力合约价格下跌，跌0.13（-0.91%）至14.14美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌3.3（-0.81%）至404.5美元/吨。
1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月出口糖和糖蜜201.97万吨，较去年同期的206.22万吨减少4.25万吨，降幅2.06%。
2.巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨，环比减少21.82万吨，降幅12.24%。其中，高等级原糖（VHP）数量为146.31万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为93.17万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为21.07万吨。
3．价格风险咨询机构Archer Consulting表示，巴西食糖企业已通过洲际交易所（ICE）(ICE)原糖期货，对4月开始的2026/27榨季预计出口量完成约38%的套期保值操作，而2025年同期的完成率为72%。作为全球最大的食糖生产国和出口国，巴西各糖厂的生产套保进度迟迟滞后，原因在于原糖期货合约价格持续低迷。该机构的预估值，高于供应链服务提供商Czarnikow本周发布的另一项预测数据--后者给出的套保完成率略超20%。巴西糖厂的套保进度相关信息对食糖市场而言至关重要，因为这类数据能让投资者清晰判断，未来数月期货市场中仍有多少食糖套保的卖盘尚未释放。
国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期（883436）。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费（883434）上调，多空因素交织，预计外糖价格底部震荡。
国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是国际糖价触底后大幅上涨，而国内宏观情绪也缓和，因此预计国内糖价格压力缓解，价格大概率底部震荡。
1.单边：国际糖价预计底部震荡，关注下方前低位置支撑是否有效。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡。
油脂板块：油脂维持宽幅震荡
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.52%至55.34美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.31%至4153林吉特/吨。
1.SPPOMA：2026年2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加7.65%，鲜果串单产增加5.71%，出油率上升0.37%。
2.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆（885810）播种工作全部结束。但是作物生长状况和水分条件在报告期内显著恶化。目前75%的大豆（885810）作物评级正常至良好，比一周前减少8.6%；59%的种植区水分条件适宜到最佳，比一周前减少5.6%。目前，超过40%的早播大豆（885810）正进入决定单产的关键生殖生长阶段，但正遭受严重水分短缺的制约。与此同时，晚播大豆（885810）已有16%进入生殖生长阶段，水分不足导致花朵败育，极端情况下植株甚至死亡。总体而言，当前大豆（885810）作物正处于一个高度敏感的时期，未来数周的天气状况，特别是降雨的持续性与分布，将对最终单产产生决定性影响。全国约有31%的大豆（885810）面积正处在关键生长期，水分压力是目前面临的核心挑战。
3.咨询机构Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆（885810）销售量达预期产量的33.9%，较上年同期的42.4%有所下降。
近期油脂受贸易及政策预期等因素影响较多，经历了前期快速上涨，近日上涨乏力有所回落。马棕1月或将减产去库，但高基数下马棕库存或持续维持偏高水平，不过马来和印尼库存有所分化，两国合计库存仍不算宽松。美国生柴预期向好将利好美豆油消费（883434）需求等，对豆油存在潜在利多。不过豆油整体上没有一个比较突出的核心矛盾点，市场传中国将本季美豆采购承诺增至2000万吨且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。短期菜油维持小幅去库节奏，对菜油价格也存在一定支撑，在油脂继续回调时菜油也将跟随回调，但下方仍有支撑预计回落空间有限，目前国内菜油仍受政策端扰动。
1.单边：油脂仍维持宽幅震荡。不过临近假期资金或获利了结，情绪有望回落，油脂存在回调需求，可考虑逢高轻仓试空，或静待回调后逢低多。
玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘回落，美玉米（885811）03月主力合约回落0.8%，收盘为430.0美分/蒲。
1.在南半球主要粗粮生产国，2026年收获工作预计将于第二季度开始。在阿根廷，尽管2月中部主产区局部地区预报干旱，但得益于播种面积从上年低位大幅反弹以及总体良好的作物长势，玉米（885811）产量预计较上年增加。
2.2025/26年度全球谷物消费（883434）量最新预报数上调至29.38亿吨，较2024/25年度增加6180万吨（2.2%），主要由玉米（885811）消费（883434）量3.0%的上调幅度驱动，小麦、高粱和大麦的消费（883434）量也预计上升。
3.根据Mysteel玉米（885811）团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月5日，全国饲料企业平均库存32.59天，较上周增加0.66天，环比上涨2.07%，同比上涨6.89%。
4.据Mysteel农产品（850200）调研显示，2026年1月29日至2月6日，全国149家主要玉米（885811）深加工企业共消耗玉米（885811）135.72万吨，环比上周减少2.82万吨。
5.2月9日北港收购价价为700容重15水分价格为2280元/吨附近，收购25水潮粮0.995元/斤，价格稳定，东北产区玉米（885811）稳定，华北产区玉米（885811）稳定。
美玉米（885811）报告上调单产和产量，但最近天气担忧，短期美玉米（885811）底部偏强震荡。东北玉米（885811）上量增多，东北产区玉米（885811）回落，港口价格稳定。华北玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货稳定，小麦价格仍偏强，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差扩大，玉米（885811）现货短期稳定，后期仍有压力。03玉米（885811）高位震荡，东北玉米（885811）现货短期稳定，盘面高位震荡。
生猪
生猪：出栏压力较大 现货继续下行
1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区11.9-12元/公斤，下跌0.3-0.38元/公斤；华北地区12.08-12.4元/公斤，下跌0.14-0.33元/公斤；华东地区12.22-12.29元/公斤，下跌0.31-0.37元/公斤；华中地区11.73-11.97元/公斤，下跌0.11-0.25元/公斤；西南地区10.97-11.14元/公斤，下跌0.13-0.4元/公斤；华南地区11.59-11.7元/公斤，下跌0.1-0.15元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止2月6日当周，7公斤仔猪价格366元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格468元/头，较上周持平。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。
3.农业农村部：2月6日“农产品（850200）批发价格200指数”为129.76，下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.62，下降0.09个点。截至今日14:00时，全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为18.34元/公斤，下降0.8%。
市场供应端压力仍然相对比较明显，各养殖环节出栏量仍然维持高位，规模企业出栏完成情况良好后续出栏压力有所减少，普通养殖户出栏动力一般，二次育肥整体正常，总体供应压力有所好转。预计现货价格可能有一定支撑表现。但总体存栏维持高位，出栏体重相对较大，后续仍有一定压力。
花生
1.全国花生通货米均价8018元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.55-4.65元/斤、8筛精米5-5.1元/斤，花育23通货米4.35-4.4元/斤左右，以质论价。
2.青岛黄岛港口塞内加尔花生预售：油料米7100元/吨左右、商品米7500元/吨左右，以质论价。
5.据Mysteel调研显示，截至2026年2月5日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计201995吨，较上周减少2090吨，减幅1.02%。截止到2026年2月5日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计41150吨，较上周增加130吨，增幅0.32%。
花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差继续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.65元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定。目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生高位震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。
1.单边：03花生高位震荡，轻仓逢高短空操作。
鸡蛋
1.今日全国主流价格维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-167元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。
2.根据卓创数据1月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期。1月份卓创资讯（301299）监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4322万，环比变化增加9%，同比变化不大。
3.根据卓创数据，2月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1655万只，较前一周增加2%。根据卓创资讯（301299）对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加2天。
5.根据卓创数据显示，截至1月15日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.52元/斤，较前一周下跌0.14元/斤；2月6日，蛋鸡养殖预期利润为-12.65元/羽，较上一周价格下跌0.37元/斤。
临近春节，近期春节备货基本进入尾声。前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。根据卓创数据，1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少5%。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯（301299）数据，1月23日当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增加5天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费（883434）淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。
苹果
1.钢联：截至2026年2月4日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度环比加快，高于去年同期。
2.海关数据：产区周内去库继续加快，多以包装发货为主，客商积极处理自存货源。果农货成交多以两极货源为主，整体成交量较为有限。礼盒包装进入后期，调货明显减少，周内集中发运。西部部分客商货源成交略有好转，客商好货维持稳硬。销区到车量较为密集，走货未见明显好转，市场中转库及地面车辆积压较多。价格来看，果农一般质量货源稳中偏弱运行，好货维持稳定。
4.周内山东产区整体包装发货尚可，部分前期打包的礼盒陆续发往市场，出货有所加快，果农货成交集中在三级果、小果等货源，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，周内少量客商存急售情绪，让价销售手中货源。沂源、威海等副产区成交氛围略有好转，但成交量仍一般。价格来看，蓬莱产区75#果农一二级主流报价2.8-3.6元/斤附近，80#果农一二级3.5-4.5元/斤，三级果1.3-2.5元/斤。栖霞产区晚富士80#一二级片红果农货3.2 4.5元/斤，75#果农统货2.2-2.5元/斤，65#-70#小果1.7-2元/斤。周内延安产区客户包装自存货源发运，果农货成交较前略有好转，但多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。渭南、咸阳产区成交较前有所转好，客商打包发运较多，果农货仍以两极货源走货为主。部分当地大型果企调客商货补充货源。价格来看，目前洛川目前70#以上果农半商品出库4.0-4.3元/斤附近，70.5-4元/斤附近，高次2.2元/斤附近。多以质论价。白水产区75#起步果农好统货2.8-3.0元/斤左右。
昨日外盘下跌，主力合约下跌0.71（1.15%）至61.07美分/磅，目前主力合约为61.07分/磅。
1.CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至1月30日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约减持4319张至10116张，环比上周减少10万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持3672张至34040张，折77万吨，环比上周减少8万吨。ICE卖方未点价合约总量减至48453张，折110万吨，较上周减少2455张，环比上周减少6万吨。
2.截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，周增23%，较前四周平均水平降5%；其中越南签约1.22万吨，巴基斯坦签约1.09万吨，中国签约0.83万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.61万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.34万吨，周降9%，较前四周平均水平增25%，其中越南装运1.91万吨，巴基斯坦装运0.66万吨。
3.当前市场交售情况较好，截至2月6日，累计销售皮棉485.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加198万吨。
当前市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积有下调预期在盘末已经有所反应，需求端目前棉花销售进度仍然较快，处于历年同期高位，但考虑到临近春节，下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不会很大。考虑到棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍有一定支撑，但考虑到前期利多因素已经有所反应，预计郑棉短期大概率区间震荡为主。
1.单边：预计未来短期美棉走势大概率震荡偏弱为主，郑棉短期区间震荡为主，临近春节建议轻仓过节。
