【导语】2025年顺丁橡胶受成本下滑以及新装置正常生产等影响，产量同比走高超15%。同时因全年价格宽幅贴水于相关品天然橡胶，替代需求的走高带动整体下游消费（883434）量年度同比增幅接近7%；2026年，新装置投产带动下，产量或继续走高；与相关品之间的宽价差仍然存在，但替代需求量迎来极限值考验，需求增幅仍需关注主力下游轮胎产业发展。

2025年中国顺丁橡胶价格震荡走低，重心同比2024年回落，高低点均低于2024年。2025年华北市场主流价格波动区间在9700-14700元/吨，价格高点出现在2月初为14700元/吨，同比2024年最高点跌11.45%；价格低点出现在11月上旬为9700元/吨，同比2024年最低点跌14.9%；2025年顺丁橡胶均价11874.19元/吨，同比跌14.86%。

关键数据解读：

企业盈利情况回暖助力产量宽幅释放

2025年来看，原料价格下行刺激行业产能利用率释放，另外新投产装置高负荷生产，产量增幅明显。2025年中国顺丁橡胶总产量达163.25万吨，同比增长15.67%；产能利用率为77.3%附近，较2024年提升5个百分点。2025年中国高顺顺丁橡胶月均产量在12.36万吨附近，其月度产量区间在11.29万-13.26万吨，均值同比2024年全年增长23.11%。变化的主要原因在于年内产能基数继续扩大，且前期新投产装置普遍于2025年稳定贡献产量。另外2025年随着成本下行，工厂亏损压力缓解刺激产能利用率的提升，因此2025年产量提升明显。截止到2025年末，顺丁橡胶平均生产成本在12619.35元/吨附近，较去年跌14.53%。生产利润在-454.84元/吨附近，较去年走高22.02%。亏损空间同比明显收窄。

顺丁橡胶长期宽幅贴水天胶替代性需求助力消费增长

2025年中国顺丁橡胶下游消费（883434）量保持增长，同比增幅扩大。2025年中国顺丁橡胶下游消费（883434）总量在155.6万吨，同比2024年增长6.72%。消费（883434）量的增长一方面来自于主力下游轮胎产量的走高，另一方面则源于替代需求的走高。

自2024年四季度开始顺丁橡胶贴水于天然橡胶的幅度持续扩大，由2021年均贴水813元/吨发展到2025年的3129元/吨附近。自2024年4季度开始，天胶现货供应紧张的现状加剧了业者对于产能拐点的担忧，天胶价格进入上行通道，整体价格重心抬升；而顺丁橡胶方面来看，未来仍有多套产能释放，且2024年四季度开始，丁二烯价格下行带来的利润释放刺激工厂产能利用率的提升，市场快速进入供过于求状态,天胶与顺丁橡胶基本面差异凸现，因此价格走势出现分化，拟合度降低。为降低原料采购成本，下游工厂积极进行配方调整，助力顺丁下游消费（883434）增长。

另外2025年全钢轮胎和半钢轮胎的产量双双收涨，但半钢轮胎产量涨幅远低于全钢轮胎。全钢轮胎，作为工业运输和重型车辆的主要组成部分，在多个市场需求的共同推动下，实现了显著的增长。这些需求主要来自于出口市场的强劲需求、新车辆配套市场的扩大以及老旧轮胎的替换需求。这三个方面的合力使得全钢轮胎的生产量同比有了明显的增长。相比之下，半钢轮胎市场则表现出更为复杂的情况。虽然从年初到九月份，半钢轮胎的产量也实现了同比增长，这得益于出口市场的持续活跃以及国内市场的消费（883434）需求。进入第四季度后，由于欧盟对中国轮胎实施了“双反”调查（反倾销与反补贴调查），加上关税政策的不确定性，导致半钢轮胎的出口订单急剧下滑，随着初裁时间的延后，出口订单陆续回归，出口量增长带动产量走高。全年半钢轮胎的整体产量同比微幅增长。

基本面压力仍存 相关品托底2026年市场重心走高

2026年顺丁橡胶价格运行不确定性增加，在供需宽松背景下，原料丁二烯价格阶段性走高或托底全年价格重心上行，宏观及政策面的影响或扩大价格波动区间。

2026年顺丁橡胶价格或整体呈现涨后回落走势。从产业供需上来看，2026年仍有25万吨新装置计划投产，但由于新上产能除塔里木石化以外均为低顺顺丁橡胶装置，产能利用率提升或偏缓慢，全年来看，结合国营石化装置检修周期（883436）推算，2026年暂无大修安排，且受成本阶段性让利影响，存量装置开工积极性或将明显改善。因此可以说2026年仍是顺丁橡胶产业容量快速扩张的一年。

需求端来看，2026年弱需求的现实或将对整个行情顶点形成压制，政策面的积极表现或将引领大宗商品价格高位盘整。具体到顺丁橡胶下游来看，作为主要消费（883434）领域的轮胎制造业面临着增长瓶颈：全钢轮胎近两年国内新产能投放积极。因此，2026年中国在新能源汽车（885431）制造、重卡市场稳健增长等方面仍将支撑整体需求保持稳步增长，但半钢轮胎得益于新能源汽车（885431）销量增长而配套需求持续上升，但其出口市场虽韧性犹存但缺乏有效提升或拖累2026年顺丁橡胶下游消费（883434）需求窄幅回落，得益于中国轮胎企业海外建厂陆续落地，中国顺丁橡胶出口继续增长或带动顺丁橡胶总需求呈现小幅增长趋势。另外，自2024年四季度开始，天然橡胶长期处于高升水顺丁橡胶的格局，参考替换周期（883436）推算，2025年已经达到较高的替代比例，2026年顺丁橡胶替代需求或对行业支撑有限，同时天然橡胶价格高位运行对于顺丁橡胶的带动有效性或进一步下滑。

2026年受利润修复预期影响，全年供应或维持较高水平，但上半年投产装置以低顺装置为主，产量释放或相对有限，且原料丁二烯二季度装置检修集中，价格上涨或支撑顺丁橡胶上半年价格重心高于下半年；下半年随着原料丁二烯新产能正常释放，价格运行承压，另外供应端下半年西北新装置存在试车投产计划，该装置的正常生产或令下半年整体供过于求矛盾恶化，供应增长预期施压行情运行。三季度受传统消费（883434）旺季支撑，且相关品天胶方面低库存持续，走势容易受到宏观因素扰动，顺丁价格或跌幅有限；总体来讲，供过于求或将成为2026年价格运行的主基调，行情波动或来自于成本以及宏观消息扰动。

（更多内容请查阅完整报告，敬请关注《2025-2026中国顺丁橡胶市场年度报告》