山西证券（002500）近日发布煤炭（850105）行业周报：春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31%。截至2月22日，环渤海九港煤炭（850105）库存2366.2万吨，周变化-0.7%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31%。截至2月22日，环渤海九港煤炭（850105）库存2366.2万吨，周变化-0.7%。
冶金煤：多数地区煤矿集中放假，市场价格暂稳。春节煤矿逐步进入放假周期（883436），终端需求暂未回暖，炼焦煤市场价格窄幅下调。截至2月13日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1280元/吨，周变化-5.88%；日照港（600017）喷吹煤1048元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬
焦煤现货价248美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤分别1118.27万吨和838.05万吨，周变化分别+2.12%、+1.71%；喷总库存存451.1万吨，周变化+1.86%。247家样本钢厂高炉开工率80.15%，吹煤库
周变化+0.6个百分点；独立焦化厂焦炉开工率71.99%，周变化0.74个百分点。
本周观点及投资建议
春节假期煤矿陆续停产，节后煤炭（850105）供应将逐步恢复，后续需关注下游补库需求及市场恢复供应情况。
投资建议：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导。但印尼减产、美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧。煤炭（850105）反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期。【广汇能源（600256）】煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升；炼焦煤关注【盘江股份（600395）】、【山西焦煤（000983）】、【淮北矿业（600985）】、【潞安环能（601699）】；动力煤关注【兖矿能源（HK1171）】、【山煤国际（600546）】、【晋控煤业（601001）】、【中煤能源（HK1898）】、【陕西煤业（601225）】、【中国神华（HK1088）】。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。（山西证券（002500） 胡博,程俊杰）
