得益于全球天然橡胶供应季节性收缩、国内需求复工预期以及成本端支撑等利多因素共振驱动，节后归来首日，国内沪胶期货2605合约呈现震荡上行的走势，期价大幅收涨3.90%至17030元吨，创去年3月以来新高。基于短期偏多氛围支撑，预计后市国内沪胶期货或维持震荡偏强的走势。

胶市供应处在年内偏低水平

供应端收紧是本轮沪胶上涨行情的核心支撑。当前全球天然橡胶进入季节性低产周期（883436），东南亚（513730）主产国泰国、印尼、马来西亚处于减产季节，胶水产出偏少、原料价格持续坚挺。泰国前期降雨影响原料产出，叠加局部扰动因素，产量同比下降，出口量阶段性收缩，国际市场供应偏紧格局进一步确认。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的1月报告显示，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达112.78万吨，月环比小幅减少4.36万吨，同比小幅减少16.44万吨，降幅达12.72%。2025年1-12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达1152.02万吨，较去年同期的1163.27万吨，小幅减少11.25万吨，降幅达0.97%。预计2026年全球天胶将连续第六年呈现供不应求，缺口约40万吨，结构性紧平衡为胶价提供中长期支撑。

国内供应同样处于低位。云南、海南两大产区全面进入停割期，国产全乳胶供应近乎断供，国内原料完全依赖进口与库存消耗。春节期间到港资源有限，青岛等主要交割仓库库存虽处于季节性累库阶段，但累库速度明显放缓，低于往年同期水平，库存压力未显著放大。供应端的季节性收缩，叠加全球结构性缺口，共同构筑沪胶期货的底部支撑。

节后轮胎需求迎来复苏

需求端迎来节后复工与政策双轮驱动，市场预期显著改善。作为天胶最大下游，轮胎行业在春节后集中复产，开工率进入快速回升通道。半钢胎企业受益于欧盟反倾销税取消，出口订单充足，复工节奏更早、生产积极性更高；全钢胎随基建、物流复苏逐步回暖。汽车以旧换新政策落地，带动乘用车（884099）与商用车消费（883434）回升，轮胎配套与替换需求同步回暖，下游企业原料补库意愿增强。从需求结构看，管材（884064）、电缆、鞋底等软制品需求稳步恢复，整体下游开工率将在3月初恢复至正常水平。与往年相比，今年下游备货心态更积极，节前原料库存普遍不高，节后补库需求集中释放，形成刚需与预期共振。此外，原油走强带动合成胶价格上行，天胶与合成胶价差维持合理区间，替代需求支撑增强，进一步拉动天胶消费（883434）。

成本与外盘形成明显牵引

假期内国际原油大幅上涨，能化板块整体偏强，橡胶作为重要农产品（850200）化工（850102）品，成本端与市场情绪同步受益。日胶与泰国原料价格走高，进口成本抬升，国内沪胶存在明显补涨需求。外盘走强与国内低估值形成共振，吸引资金提前布局。同时宏观与资金面助推行情加速。春节后商品市场风险偏好回升，资金回流能化板块，成交量稳步放大，市场情绪高涨。宏观流动性宽松预期，有利于商品价格上行，进一步强化多头氛围。

综合来看，节后首日沪胶大幅上涨，是供应淡季收缩、需求复工回暖、成本外盘牵引、资金情绪助推四重逻辑共振的结果。当前市场呈现供应偏紧、需求修复、情绪偏乐观的格局，短期行情仍将围绕供应收紧与复工兑现展开。在供应收缩与需求复苏双主线驱动下，预计后市沪胶期货或维持偏强格局运行。