【单边】
对于3月，我们认为油脂板块整体震荡走势，豆油、棕榈油相对偏强，菜籽油重点风险在于3月中旬中加反倾销调查终裁结果落地之后的影响。
豆油期货供应端受巴西大豆（885810）集中上市影响，全球大豆（885810）供应宽松，成本端对豆油提振有限，国内油厂开工或因大豆（885810）衔接出现不稳定，部分库区提货偏紧可小幅支撑现货价格。需求端仍处于消费（883434）淡季，下游需求清淡，供需呈现双弱格局，但美国生物柴油政策利好持续，叠加国际原油价格波动影响，工业消费（883434）预期存在不确定性。棕榈油期货行情预计震荡偏强，价格重心略有上移。产地端马来西亚种植园老化导致产量瓶颈延续，印尼征地政策加剧供应不确定性，供应收缩预期支撑价格；国内端节后到港量逐步消化，下游需求持续复苏，叠加印度棕榈油进口增长带动产地去库存，需求端支撑增强。菜籽油期货行情预计持续震荡。供应端受加拿大菜籽价格波动影响，叠加国内暂未恢复加拿大菜籽采购，供应偏紧格局延续，但国内下游对高价菜籽油接受程度有限，制约供应端支撑力度。需求端随着下游行业全面复工复产，食用消费（883434）稳步提升，但节后补货结束可能导致需求阶段性回落。潜在风险主要是3月中旬中加反倾销调查终裁结果是否能打开加籽进口窗口。
【套利】
（1）油粕比
具体策略关注油脂油料（850201）套利周报。
（2）油脂间价差
具体策略关注油脂油料（850201）套利周报。
2月豆油期货价格呈现先抑后扬的走势，整体波动幅度较大。供需面来看，美国新季大豆（885810）种植面积预计增加，巴西大豆（885810）新作创纪录丰产，全球大豆（885810）供应格局宽松，支撑豆油原料供应稳定，同时美国生物柴油政策利好持续释放，市场预期2026年生物柴油掺混义务量大幅提升，带动美豆油需求增加，间接支撑国内豆油价格。国内库存压力温和，叠加一季度大豆（885810）到港量偏低，库存延续去化态势，缓解供应压力。春节假期期间，受美伊地缘冲突影响，国际原油价格累计涨幅超4%，提升了豆油作为生物柴油原料的经济性，工业消费（883434）预期升温，为节后豆油价格反弹提供了重要支撑，整体来看，本月豆油期货价格波动主要受原料供应、库存变化及原油联动影响，呈现震荡修复态势。
2月棕榈油期货价格震荡下行后小幅回弹，整体呈现先跌后稳。供需面来看，马来西亚作为主要供应国，2月1-20日棕榈油产量环比下降22.24%，主要因鲜果串单产大幅下滑，叠加部分产区降雨影响运输，供应持续紧缩，但同期出口量环比下降约10%，主要受中国春节假期进口节奏放缓影响，库存延续去化但绝对值仍处于历史同期较高水平，压力尚未完全缓解。国内前期到港船期集中叠加节后到港量上升，国内棕榈油供应逐步增加。春节假期期间，国际原油涨近6%，带动棕榈油工业消费（883434）预期提升，叠加节后国内餐饮、食品加工行业逐步复工复产，需求稳步回升，但当前仍处于传统需求淡季，下游按需采购为主，未能推动价格大幅反弹，多空因素交织导致本月棕榈油期货价格震荡下行后企稳。
2月菜油期货波动幅度相对温和但整体承压。供需面来看，加拿大菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松，缓解了菜油原料供应压力，但春节期间加菜籽价格上涨，短期支撑国内菜油成本。国内端，截至2月20日，国内菜籽油商业库存月环比下降，同比大幅下降，处于低位，对价格形成一定支撑；现货市场上，现货升水期货明显，反映出国内现货市场供需偏紧。春节假期期间，国际原油强势上涨，带动菜油工业消费（883434）预期改善，同时市场对3月国内加菜籽反倾销事件结果持乐观预期，推动节后菜油价格回弹。整体而言，本月菜油期货价格受全球菜籽供应、国内低库存及原油联动影响，呈现震荡修复态势，现货升水格局也为期货价格提供了一定支撑。
二、豆油市场供需情况
2.1
全球大豆供需——南美丰产基本落地，美豆新作供应预期宽松
1）USDA2月报告维持美豆丰产思路
USDA2月月度供需报告调整集中在库存与需求端，供应端维持稳定，整体重塑短期美豆供需格局并传导至市场。数据层面，报告将2025/26年度美豆旧作期末库存预估从1月的4.1亿蒲式耳下调至3.85亿蒲式耳，下调幅度达2500万蒲式耳，低于市场普遍预期的3.98亿蒲式耳，库存消费（883434）比同步从8.9%下调至8.4%，反映出该年度美豆供需趋于偏紧的态势。供应端未作调整，维持2025/26年度美豆产量预估42.8亿蒲式耳不变，契合前期美豆收割完毕、产量定型的实际情况，未出现超预期波动。
需求端为核心调整方向，将该年度美豆国内压榨需求预估从16.2亿蒲式耳上调至16.35亿蒲式耳，出口需求预估从20.1亿蒲式耳上调至20.3亿蒲式耳，小幅上调的核心原因是美国国内豆油、豆粕需求阶段性回暖，叠加国际市场短期补库需求释放。数据分析来看，库存下调幅度超预期，主要源于需求端的小幅提振，缓解了前期市场对2025/26年度美豆供应宽松的担忧，但全球油料供应充裕的大格局未改，影响有限。
2）2月展望论坛数据偏空
2026年2月底USDA农业展望论坛发布的核心数据，主要聚焦2026/27年度美豆种植与供应预期，为美豆长期走势奠定基调。论坛数据显示，2026年美国大豆（885810）种植面积预计增至8500万英亩，较上一年度增加340万英亩，同比增长4.4%，增幅超出市场预期；预计美豆单产维持稳定，对应总产量将达44.5亿蒲式耳，同比增长4.4%，创下阶段性新高。同时，论坛预估2026/27年度美豆国内压榨量与出口量将同步增长，但增速低于产量增幅，预计期末库存将较本年度明显回升，库存消费（883434）比有望回升至8%以上。该组数据释放出长期供应宽松的信号，长期施压国际豆价，市场对美豆远期合约看空情绪升温，也间接影响了2月底CBOT大豆（885810）价格的反弹力度，为全球豆粕、豆油市场奠定长期宽松的基本面基调。
3）南美大豆产量预期创纪录
2月以来根据数据显示，巴西维持丰产创纪录格局，阿根廷大豆（885810）供应变数仍存。本月巴西丰产预期全面落地，USDA2月供需报告将其2025/26年度大豆（885810）产量上调200万吨至创纪录的1.80亿吨，StoneX（SNEX）、Celeres等机构同步上调预估至1.81亿吨以上，巴西地理统计局（IBGE）也确认本年度大豆（885810）产量将刷新历史纪录。核心支撑因素为作物生长周期（883436）内整体有利的气候条件，叠加种植技术提升与种植面积稳步增加，其中马托格罗索州作为主产区，收割进度在2月中上旬已超2成，月末接近三分之二，丰产态势明确。但需注意，主产区持续暴雨导致部分大豆（885810）霉变率上升，虽未影响整体产量规模，却对大豆（885810）品质造成一定影响。
阿根廷方面，本月大豆（885810）产量维持稳中略承压态势，布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持4850万吨产量预估，USDA2月报告亦未调整其产量预期，中旬中部和北部的降雨分布不均但有效改善了作物水分状况，缓解了前期干旱带来的单产压力，抵消了拉尼娜天气残留影响导致的小幅单产下滑，整体产量基本符合市场预期，未出现大幅波动，为南美大豆（885810）整体供应提供稳定支撑。
4）1月美豆压榨仍维持历史高位，生物燃料计划再度刺激内需
2026年2月美国大豆（885810）压榨市场表现强劲，结合NOPA（美国全国油籽加工商协会）预估数据，当月美豆压榨量达4.25亿蒲式耳，同比增长4.1%，环比增长11.2%，创下近3个月单月压榨量新高，对应压榨率提升至92.3%，主要得益于油厂开机率持续回升及内需支撑。美国最新生物能源（850101）目标成为重要驱动，政府明确2026年生物柴油目标提升至22亿加仑，较2025年增长10%，其中大豆（885810）油占生物柴油原料的65%以上，这一目标推动豆油需求激增，带动油厂主动提升压榨量，2月豆油压榨产出同比增长4.3%，支撑美豆压榨需求。
但需注意，月末受美豆油价格震荡下行影响，油厂压榨利润收窄，部分油厂开始小幅下调开机率，同时生物能源（850101）目标落地的短期提振效应逐步减弱，预计3月压榨量增速将放缓，整体压榨市场逐步回归理性，而生物能源（850101）长期目标仍将持续支撑美豆压榨需求及内需增长。
5）美豆出口表现一般
2026年2月美豆出口需求预期对美豆盘面形成阶段性支撑，但未能改变长期宽松格局。从月度出口数据来看，2月上半月美豆出口销售数据表现疲软，受巴西大豆（885810）收割进度加快、出口竞争力提升的影响，国际市场采购商转向南美采购，美豆出口订单量同比下降5.2%。但中下旬以来，随着中国、欧盟等主要进口国补库需求释放，叠加美豆现货价格回落至阶段性低位，美豆出口订单量逐步回升，月末单周出口销售数据超市场预期，带动月度出口量预估上调至3.8亿蒲式耳，同比基本持平。长期来看，出口需求预期承压明显，一方面巴西大豆（885810）丰产预期兑现，出口量将逐步增加，挤压美豆出口份额；另一方面，中美贸易关系不确定性仍存，中国大规模采购美豆的可能性较低，叠加全球经济复苏放缓导致油料需求增速放缓，预计后续美豆出口需求增长空间有限，难以支撑美豆价格持续上行，仍将维持区间震荡走势。
6）南美大豆出口强劲
巴西方面，2月开始大豆（885810）进入收获与出口高峰期，出口量同比实现显著增长，但略低于市场前期预期，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）2月24日将当月出口预估值下调至1069万吨，较一周前预估的1146万吨减少约80万吨，但仍较去年2月的972.6万吨增长9.9%。出口量下调主要受收割延迟影响，虽丰产背景下出口潜力充足，但物流周转节奏未能完全匹配出口需求。从出口目的地来看，中国作为全球最大大豆（885810）进口国，仍是巴西大豆（885810）出口的核心市场，机构前期预计2月巴西对华大豆（885810）出口量将超1140万吨，凸显中国市场对巴西大豆（885810）出口的支撑作用。
阿根廷方面，本月大豆（885810）出口受港口罢工冲击严重，2月18日起海事工人发起48小时罢工，罗萨里奥等核心港口停摆，货物装卸、引航等服务中断，至少12艘货船推迟离港，叠加2月19日油籽压榨商联盟发起的24小时罢工，进一步扰乱出口链条，导致当月大豆（885810）出口近乎停滞，出口节奏受到明显冲击。尽管罢工结束后港口逐步恢复运营，但已对当月出口量造成不可逆影响，短期推升全球大豆（885810）物流紧张情绪，间接支撑国际大豆（885810）价格，整体出口表现不及市场预期。
2.2
国内大豆供需——海关通关速度仍是变量
根据海关总署数据统计，2025年中国大豆（885810）进口量达1.1183亿吨，同比增长6.5%，创历史新高，全球最大大豆（885810）进口国地位稳固。进口格局呈现“南美主导、美豆萎缩、阿豆激增”特征：巴西大豆（885810）进口8232.82万吨，占比73.63%，同比增10.3%，稳居第一大来源国；阿根廷进口789万吨，同比大增92.4%，占比升至7.06%，成为重要补充；美国大豆（885810）进口1680.1万吨，同比降24%，占比缩至15.03%，9-12月连续4个月零进口，反映贸易格局重塑。
此外，中美贸易休战背景下，此前采购的美国大豆（885810）仍处于装运周期（883436），但1月到港量有限，主要集中于后续3—5月到港。通关方面，福州、饶河等口岸通过优化监管流程、推行“一站式通关”等便利政策，保障进口大豆（885810）高效通关，有效缓解了季节性供应压力，满足了国内加工企业的原料需求。
到港情况来看，1月到港量同比回落，主要因2025年末巴西大豆（885810）出口进入季节性放缓阶段，旧作供应逐步减少，而新作大豆（885810）收割尚未进入峰值，发运节奏未能完全匹配国内需求，同时部分美豆采购仍处于装运筹备阶段，未能在1月集中到港。2月到港节奏进一步收紧，预期到港量骤降，核心原因是国内春节假期影响，港口作业及货物清关节奏放缓，叠加巴西新作收割虽逐步提速但发运存在一定滞后性，阿根廷港口罢工也间接影响了部分大豆（885810）的运输周转。展望3月，到港量预计回升，随着巴西大豆（885810）收割进入高峰期，发运节奏将显著加快，对华出口量逐步放量，同时前期采购的美豆也将逐步到港，叠加国内节后需求恢复，到港节奏将回归平稳，整体供应趋于宽松，逐步缓解2月到港偏紧带来的阶段性压力。
根据Mysteel农产品（850200）团队预估，据Mysteel农产品（850200）调研全国动态全样本油厂结果显示，2026年1月国内全样本油厂大豆（885810）到港共计134.5船(本次船重按6.5万吨计）约874.25万吨大豆（885810）。（包含轮储豆）此外，根据船期及调研初步预估，预计2026年2月480万吨，3月550万吨。
不过月底海关通关速度延长至10-20天的消息仍扰动市场，若消息落地，则加剧进口大豆（885810）阶段性供应紧张的问题，支撑期现价格。
2.3
国内豆油供需——库存预计有所回落但维持绝对值高位
2026年2月国内豆油供应充足下小幅去库，需求温和回升但支撑有限，海关总署2025年全年进口数据为当月供需奠定基础。据海关总署数据，2025年中国大豆（885810）进口总量达11183.3万吨，同比增幅6.46%，其中12月进口804.4万吨，环比微降0.78%但同比增1.29%，充足的大豆（885810）进口为2026年1月油厂压榨提供充足原料。豆油进口则呈弱势，2025年12月进口量仅6191.94吨，环比骤降87.91%、同比下降23.61%，全年进口依赖度维持低位，核心供应仍依托国内压榨。国内油厂开机率逐步回升。
库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年2月24日，截至2026年2月21日，全国豆油商业库存113.8万吨，环比上周增加0.32万吨，增幅0.28%。同比增加6.09万吨，增幅5.65%。
三、棕榈油市场供需情况
3.1
马来西亚棕油供需——仍处于减产去库周期中
2月下旬以来，马来西亚棕榈油供应显著收缩，出口需求小幅回落，库存延续去化预期但压力仍存。供应端，减产态势持续强化，SPPOMA数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降22.24%，核心因鲜果串单产环比大幅下滑23.82%，尽管出油率小幅提升0.3%，但对产量的提振作用微弱，叠加2月工作日减少、部分产区降雨影响鲜果串运输，进一步加剧供应紧缩态势。需求端，出口表现不及预期，多机构数据显示，2月1-20日棕榈油出口量环比降幅在8.9%-12.6%之间，主要受中国春节假期需求淡季、进口节奏放缓影响，虽印度此前补库需求仍有延续，但未能完全抵消整体出口的疲软。库存方面，受益于1月以来的去库趋势，叠加2月产量收缩，预计下旬库存将延续环比下降态势，但库存绝对值仍处于历史同期较高水平，去库压力尚未完全缓解。此外，美国生物柴油掺混政策预期、印尼3月出口征税上调计划形成长期支撑，整体供需多空交织。
3.2
印尼棕榈油供需——政策调整仍存在变数
根据印尼棕榈油协会（GAPKI）数据统计，2025年四季度以来，印尼棕榈油产量有所反弹，消费（883434）维持稳中有升，库存压力有所缓解。
印尼政策变化影响依然存在，整体表现多空交织。出口政策方面，印尼明确自3月1日起将CPO出口税率从10%上调至12.5%，衍生品出口征费同步上调2.5个百分点，同时禁止棕榈油废料及废膳食油出口，优先保障国内可持续航空燃料产业需求；此外，印尼与美国达成贸易协议，棕榈油获得美国关税豁免，一定程度对冲出口税率上调的利空。生物燃料政策上，印尼推迟原定于2026年年中实施的B50政策，将B40强制掺混政策维持至年底，核心因财政补贴压力及供应不确定性，
同时印尼持续推进非法油棕种植园没收计划，中长期或抑制产量增长，形成供应端支撑。
3.3
印度棕榈油供需——油脂进口结构进一步调整
根据印度炼油协会（SEA）2026年2月最新数据，印度作为全球头号食用油进口国，本月油脂进口呈现结构性分化，其中棕榈油进口延续增长态势，成为油脂进口市场的核心亮点。SEA数据显示，2025年11月至2026年1月，印度棕榈油进口量达191万吨，较去年同期的162万吨增长18%，其中1月份棕榈油进口量为766384吨，创下2025年9月以来的最高水平，反映出印度市场对棕榈油的采购意愿显著提升。
后续需求预期方面，随着棕榈油价格回落至豆油下方，印度下游采购意愿将持续改善，但需注意，中国豆油出口增加对印度棕榈油需求形成一定制约，且印度国内食用油总消费（883434）量预计与2025年基本持平，叠加政府鼓励减少食用油消费（883434）的政策影响，棕榈油需求回升幅度或受限制，整体呈现稳步复苏、温和增长的态势。
3.4
中国棕榈油供需——维持供需两弱格局
2026年2月以来，受外盘棕榈油价格震荡、进口成本高企影响，国内棕榈油盘面进口利润持续倒挂，截至2月中旬倒挂幅度约200元/吨，进一步影响国内供应释放节奏。供需端来看，供应上，前期到港船期集中叠加春节后到港量补充，国内棕榈油供应逐步增加，根据我的农产品（850200）网数据统计，截至2026年2月20日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，环比上周持平，持平；同比去年43.03万吨增加27.61万吨，增幅64.16%。处于历史同期中性水平，预计下旬库存将延续小幅累库态势。需求上，春节假期后国内餐饮、食品加工行业逐步复工复产，棕榈油食用需求稳步回升，但目前仍处于传统需求淡季，下游多按需采购，未出现大规模补库行为；工业需求受油脂板块整体氛围带动有小幅改善，但未能形成强力支撑。
四、菜油市场供需情况
4.1
全球菜籽供需——全球菜籽供需格局向松
2026年2月全球菜籽供应宽松，但需求疲软滞后，核心受主产国丰产、出口不畅及下游需求淡季影响，同时叠加政策调整带来远期变量。
加拿大统计局最新报告确认，2025/26年度加拿大菜籽产量达2180万吨，创下历史最高纪录，较此前预估大幅上调，同比增幅达13.3%，2月该国菜籽仍处于持续供应释放阶段，仅因出口疲软导致国内库存积压。USDA相关预估进一步强化宽松预期，其将2025/26年度加拿大菜籽产量上调至2200万吨，同时上调全球菜籽总产量至9527.3万吨，其中俄罗斯产量上调至600万吨、澳大利亚上调至720万吨，两大主产国同比分别增长29%和12.5%，欧盟作为第二大主产国，产量维持稳定，共同充实全球供应。需求端整体疲软，加拿大菜籽受中加贸易政策尚未完全落地影响，出口受阻，难以弥补中国市场缺失，国内压榨需求低迷。
4.2
中国菜籽菜油供需——供需两弱格局仍将持续
1）国内进口菜籽供应有所收窄
2026年2月国内菜籽进口总量偏低、来源集中、采购预期升温。2月国内菜籽进口量维持低位，主要因前期中加贸易关系紧张导致加拿大菜籽进口停滞，而澳大利亚菜籽到港未形成稳定供应流。具体来看，2月国内进口菜籽进口总量预估不足10万吨，较去年同期大幅下滑，国内进口菜籽库存持续处于清零状态，部分油厂优质菜籽原料供应偏紧。值得关注的是，1月下旬中国进口商已开始重启加拿大菜籽采购，订购10船合计约65万吨加拿大菜籽，预计2-4月间出货，这一采购量相当于中国2024年菜籽进口总量的10%以上、2025年进口总量的26%。
2）中加贸易关系缓和，重点关注反倾销终裁结果
2026年1月开始中加贸易关系呈现阶段性转圜、经贸协商推进、菜籽贸易破冰的进展，核心影响聚焦于菜籽进口及国内菜系市场。针对菜籽贸易，中方此前因中加关系恶化，自2025年10月起暂停从加拿大进口菜籽，月度进口量降至20年来罕见的零，同时对加拿大菜籽发起反倾销调查；1月会谈后，中方释放积极信号，虽未立即取消反倾销调查，但允许国内进口商重启加拿大菜籽采购，1月27日已有消息显示中国进口商订购65万吨加拿大菜籽，实现菜籽贸易破冰。此外，商务部明确表示，加拿大菜籽反倾销案调查期限延长至2026年3月9日，将基于事实和证据作出客观公正的最终裁决，同时加方承诺将对针对中国电动汽车、钢铝产品的单边关税措施作出积极调整。此次关系转圜的影响深远，短期提振国内菜籽进口预期，缓解优质原料偏紧压力，长期来看，若最终裁决利好，加拿大菜籽有望重新夺回被澳大利亚抢占的中国市场份额，优化国内菜籽进口来源结构，同时影响全球菜籽出口格局及国内菜粕、菜油供需平衡。
3）国内菜油供应偏紧、需求回暖、库存低位
2月以来，国内菜籽油供需矛盾温和。供应端，国内菜籽油供应主要依赖进口菜籽压榨，受澳大利亚油菜籽压榨延期影响，国内油厂开工负荷率长期处于低位，虽1月下旬有单一油厂启动压榨，但产量增速缓慢，供应收缩态势短期内难以逆转。同时，2月海南自贸港菜籽油出口有所增加，进一步缩减国内市场供应体量。原料端，加拿大菜籽新作产量同比大增，全球菜籽供应宽松，但春节期间加菜籽价格上涨，叠加国内暂未恢复加拿大菜籽采购，短期推高国内菜籽油生产成本，间接支撑供应端价格。
需求端，2月初受春节假期影响，下游餐饮、食品加工行业停工，菜籽油消费（883434）进入淡季，需求低迷；节后行业逐步复工复产，食用消费（883434）稳步回升，同时春节期间国际原油强势上涨，带动菜籽油工业消费（883434）预期改善，需求端整体呈现回暖态势。根据我的农产品（850200）网数据统计，截止到2026年02月20日，沿海地区主要油厂菜油库存0.5万吨，较上周持平；华东地区菜油库存24.2万吨，较上周增加0.2万吨；川渝地区菜油库存18.8万吨，较上周涨0.2万吨；全国主要地区菜油库存总计43.5万吨，较上周增加0.4万吨。
五、行情展望
5.1
单边走势提示
对于3月，我们认为油脂板块整体震荡走势，豆油、棕榈油相对偏强，菜籽油重点风险在于3月中旬中加反倾销调查终裁结果落地之后的影响。
豆油期货行情预计维持震荡格局。基本面方面，供应端受巴西大豆（885810）集中上市影响，全球大豆（885810）供应宽松，成本端对豆油提振有限，国内油厂开工或因大豆（885810）衔接出现不稳定，部分库区提货偏紧可小幅支撑现货价格。需求端仍处于消费（883434）淡季，下游需求清淡，供需呈现双弱格局，但美国生物柴油政策利好持续，叠加国际原油价格波动影响，工业消费（883434）预期存在不确定性。潜在风险主要包括巴西大豆（885810）丰产落地后的价格下行压力、美国45Z税收新政带来的美豆油价格波动传导，以及国内大豆（885810）到港量超预期引发的库存累积风险，整体多空交织，震荡运行特征明显。
棕榈油期货行情预计震荡偏强，价格重心略有上移。基本面方面，产地端马来西亚种植园老化导致产量瓶颈延续，印尼征地政策加剧供应不确定性，供应收缩预期支撑价格；国内端节后到港量逐步消化，下游餐饮、食品加工需求持续复苏，叠加印度棕榈油进口增长带动产地去库存，需求端支撑增强。潜在风险包括印尼B50计划推迟带来的工业消费（883434）不及预期、马来西亚生物柴油掺混比例未提升的利空影响，以及全球宏观政策波动、地缘政治冲突引发的原油价格下行，进而传导至棕榈油市场，抑制价格上涨空间。
菜籽油期货行情预计持续震荡。基本面来看，供应端受加拿大菜籽价格波动影响，叠加国内暂未恢复加拿大菜籽采购，供应偏紧格局延续，但国内下游对高价菜籽油接受程度有限，制约供应端支撑力度。需求端随着下游行业全面复工复产，食用消费（883434）稳步提升，工业消费（883434）受原油价格联动影响有所改善，但节后补货结束可能导致需求阶段性回落。潜在风险主要是3月中旬中加反倾销调查终裁结果是否能打开加籽进口窗口、美国关税政策反复引发的加拿大菜籽价格大幅波动，以及国内油厂开工率超预期回升带来的供应增加，同时进口菜籽油到港量超预期也可能压制价格涨幅。
5.2
套利机会提示
（1）油粕比
具体策略关注油脂油料（850201）套利周报。
（2）油脂间价差
具体策略关注油脂油料（850201）套利周报。
写作日期：2026年2月26日
