甲醇市场走势波动剧烈，随着伊朗未封锁霍尔木兹海峡的消息传出，此前冲高的品种纷纷打开涨停，部分品种出现跳水，甲醇也随之表现疲弱，随后低位有所反弹，午后涨势逐步发酵。这波行情的核心驱动力始终围绕中东地缘冲突展开，短期地缘风险持续加剧，给甲醇带来了明显的上涨动力，整体方向偏乐观，但眼下的行情也暗藏风险，切忌盲目追高。

甲醇此番走强，核心源于地缘冲突带来的供应端扰动，伊朗作为全球第二大甲醇生产国，对我国甲醇进口供应有着举足轻重的影响。伊朗甲醇年产能达1716万吨，在全球甲醇产能中占比约9.2%，其甲醇生产装置大多集中在波斯湾沿岸，也是我国进口甲醇的核心来源地。数据显示，2025年我国自伊朗直接进口，或是经阿曼、阿联酋中转的甲醇总量超792万吨，占我国甲醇进口总量的比重超过55%，在国内甲醇表观消费（883434）量中也占到约7%，一旦伊朗甲醇供应出现问题，国内进口端缺口便会被放大。

原本伊朗甲醇企业在春节后有逐步复产的计划，可受地缘冲突持续扰动，复产节奏明显延后，部分装置甚至因冲突再度关停，叠加当地甲醇装船量本就处于低位，对华发运量大幅下滑，进一步加剧了市场对进口货源缺口的担忧。虽说有消息称中资船顺利通过海峡未遇拦截，暂时缓解了部分市场焦虑，但地缘局势始终未明朗，供应端的不确定性依旧存在，这也让甲醇价格始终保有上涨的支撑，成为市场看涨的核心逻辑。

不过甲醇市场看似涨势喜人，实则基本面偏弱的格局并未发生实质性改变，这也是不能追高的关键原因。从下游需求来看，甲醇最大的下游MTO需求当前表现偏弱，2025年底伊朗装置季节性停车降负后，国内甲醇价格曾开启反弹，但年底烯烃需求持续低迷，直接导致MTO利润大幅压缩，沿海两套MTO装置已经陆续停车。近期甲醇价格大幅上涨，进一步压缩了MTO企业的利润空间，前期停车的两套装置短期重启的可能性不大，甚至还有部分在产MTO装置，因利润快速收缩存在停车检修的可能。若是甲醇价格继续走高，会进一步增大MTO装置停车的概率，进而引发需求端的负反馈，拖累甲醇行情。

库存层面的压力也不容忽视，当前甲醇港口库存依旧偏高，且去库速度十分缓慢。港口库存走势主要受沿海MTO装置变动以及进口端的影响，前期即便伊朗装置处于季节性停车状态，可沿海两套大型MTO装置停车，使得一季度港口去库速度远慢于往年同期。相关数据显示，截至2026年2月27日，港口甲醇库存为144.67万吨，同比增长35%，处于近年同期高位。虽说当前甲醇到港量保持低位，短期库存难有明显去化，但高库存本身就为市场保留了一定缓冲空间，也印证了下游需求偏弱的现实，难以支撑甲醇价格持续大幅冲高。

拉长周期（883436）来看，2026年甲醇整体供需格局依旧偏宽松，基本面难有实质性好转。供应端，2026年全球及国内甲醇产能都在稳步释放，国内甲醇产能增速约4.3%，海外方面，伊朗甲醇装置复产虽受地缘扰动存在不确定性，但产能扩张的趋势并未改变。国内煤制甲醇企业虽因利润回落，生产积极性或有所下降，可庞大的产能基数依旧能保障市场供应，整体供大于求的格局难以扭转。

需求端的拖累也较为明显，甲醇下游需求中MTO需求占比超过50%，2026年国内PE、PP产能仍有大量待释放，虽产能增速略有下滑，但基数增大后实际供给压力依旧较大，而烯烃需求增速远低于供给增速，供需失衡加剧。在烯烃价格承压的背景下，MTO行业利润很难持续修复，装置开工率提升受限，对甲醇的需求支撑自然乏力，甚至会持续形成负反馈。除此之外，甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游行业，对甲醇需求的支撑力度也十分有限，难以给甲醇行情带来额外助力。

原料端的支撑同样偏弱，难以对冲基本面的利空。2026年煤价虽有从底部回升的可能，但供应弹性不足、需求增长平缓，煤价涨幅大概率有限，对甲醇的成本支撑较弱。天然气（885430）物流虽受地缘因素影响较大，但国内甲醇以煤制为主，天然气（885430）价格波动对整体成本的影响十分有限，原料端仅能放缓甲醇价格下跌的速度，无法改变基本面偏弱的核心趋势。

综合来看，甲醇当前的上涨行情，主要依托地缘冲突带来的风险溢价，短期地缘局势持续加剧，供应端的扰动仍会给价格提供支撑，整体方向偏看涨。但市场供需宽松、下游需求低迷、高库存压顶的基本面并未改变，短期行情波动风险极大，一旦中东地缘局势出现缓和，地缘溢价快速消退，甲醇价格大概率会回归基本面主导，迎来回落走势。操作上无需急于追高，可等待行情回调后的合适时机，紧盯地缘局势演变、伊朗装置复产进度以及港口库存去化情况，理性应对市场波动。

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