3.8女神节

三月春风，携两会暖意，亦添巾帼风采。恰逢“三八”国际妇女节，在证券期货业有这样一份“她”力量，以独特的理性思考与细腻洞察，为市场交响添上了属于“她”的乐章。让我们在宏观经济蓝图与资本市场脉动的交汇处，聆听“她”声音，看见“她”力量，共同探寻政府工作报告背后的发展机遇。

今年政府工作报告中对2026年宏观政策的部署延续2025年12月中央经济工作会议“稳中求进”的总体基调，彰显了中国宏观战略政策的定力和前瞻性。这在目前日益纷繁的世界局势下显得尤为宝贵。整体来看，我们将这次政府工作报告的主旨概括为“行稳致远”。

一方面，行稳：逆周期（883436）政策力度保持总体稳定，经济增长目标基本符合预期，继续强调扩大内需、但也部分兼顾投资和消费（883434）平衡，促进投资的力度可能边际加大。

另一方面，致远：长期发展战略保持连续性、前瞻性。新质生产力、科技发展、高质量、安全、低碳等词条频率继续提升，相关结构性政策持续推进。但是，我们认为今年宏观更主要的变量是经济自身的动能，随着地产去杠杆进入尾声，制造业供需再平衡进入良性循环，有望带动名义增长及财政收入回升、财政支出扩张也更为顺畅。

展望未来，我国行稳致远、极具连续性和可预测性的政策导向将在全球享有越来越高的溢价。

2026年是“十五五”开局之年。站在新的起点上，今年的政府工作报告提出了“十五五”时期主要目标和重大任务，并对2026年经济工作作出具体部署。

我们认为，想要更好理解2026年的经济工作部署，或需从“十四五”到“十五五”的衔接视角去观察。2021年到2025年（“十四五”期间），我国经济结构转型“量变”累积为“质变”：新旧经济GDP占比、居民金融与地产资产占比、服务消费（883434）和商品增速、上中下游表需增速都发生了关键的“交叉”。这些都意味着，我国经济向后看的“旧势能”拖累已经越来越小，向前看的“新势能”正逐渐起到总量经济的支撑作用。

我们相信，“十五五”期间，我国经济转型将继续加速，同时，新一轮科技革命与全球秩序变局将加速演变。在这一背景下，我们认为今年的政策更多是向前看的顺“势”而为，对顺应发展趋势的“新势能”方向将会有更多支持，对传统经济等领域则更多地强调绿色转型，总体呈现“帮强、辅优”的特征。

今年政府工作报告继续强调科技引领（562380）新质生产力的主题，尤其在人工智能（885728）方面，我们注意到了政策对于人工智能（885728）主题关注点的变迁。

在过去我们的传统思维里，人工智能（885728）是作为一个赋能千行百业的工具定位，但是随着政府工作报告中首提“智能原生”“智能经济”，标志着政策关注点已开始从“AI+传统产业”的赋能模式，升级为以AI作为底层架构的原生模式。

我们认为，这标志着中国智能经济预将进入规模化扩张元年。未来，预计智能经济会伴随着智能体的规模化发展，以及Token的爆发式增长，这对于算力也会提出更高的需求，也意味着智能经济会迎来全新的跳跃式的发展。

此外，两会中关于数字经济（885976）核心产业增加值占GDP比重目标指引（2026年达到10.5%以上，“十五五”规划目标到2030年达到12.5%），也为人工智能（885728）产业发展提供长期政策保障。

“十五五”规划建议明确提出，要“提高资本市场的包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，并特别强调“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”。这对中国的资本市场，包括期货市场释放了进一步稳中求进、高质量发展的明确信号，令人备受鼓舞。

我们尤其关注到，政府工作报告提出要进一步扩大高水平制度开放，以开放促改革、促发展。这一方向将进一步增强外资机构长期参与中国市场的信心。

从国际投资者的视角来看，中国金融市场在深度、广度和制度完善度方面具备显著优势。中国期货市场规模大、流动性充足，同时在市场准入、账户体系和资金管理等方面不断优化创新，持续吸引着全球投资者的关注。未来，我们将继续发挥全球资源与国际经验优势，通过更加专业化、精细化和定制化的期货经纪服务，助力中国期货市场高质量、国际化发展。