中信建投（601066）发布研报称，在节后开工+油价上行的推动之下，所跟踪的154个化工（850102）品中，扩散指数(周度环比涨价的品类占比)达到60.39%，过去十年仅次于21年10月能耗双控的高点。周末现货市场报价继续抬升，涨价有望进一步扩散。若PPI在年中转正，经济主线明朗后，大品种由供需改善带来的涨价可能会更加确定，从而推动下半年的盈利主升浪。在25年6月化工（850102）累计资本开支转负之后的2年看供需格局逆转的大方向是胜率极高的。

中信建投主要观点如下：

美伊冲突，重视煤化工能源保障地位重估，及化工小品种涨价和套利机会

1)油—煤套利：地缘风险推高油价，而多数煤化工（884281）产品的竞争路线均以石油衍生物为原料，在油—煤价差走阔的大背景下，煤头产品产业链条受益明显。2)新疆煤化工（884281）的能源（850101）保障地位：在地缘风险日益严峻后，以煤炭（850105）为资源禀赋基础的煤化工（884281）制油气会再次受到国家战略级别的重视，其经济性具备显著优势，同时有望受益于双碳及发展新质生产力的国家大战略。远期展望，结合新疆新能源（850101）的快速发展，新疆有望成为中国的能源（850101）腹地。3)欧洲供应链风险带来的涨价机会：欧洲天然气（885430）价格飙升致化工（850102）品成本承压，添加剂类小产品在下游成本占比低、提价基础好。从蛋氨酸、维生素（886081）等食品添加剂，到抗老化剂等塑料添加剂已经开始兑现涨价。

本周中信建投（601066）化工（850102）行业指数84.67，环比+11.50%，同比-6.92%

行业价格百分位为过去10年的23.94%，环比+4.49%;行业价差百分位为过去10年的2.37%，环比-1.79%;行业库存百分位为过去5年的86.77%，环比-10.34%;行业开工率为67.87%，环比+1.09%。本周价格涨幅居前的品种有：K胺(+28.6%)、顺酐(+26.8%)、丙烷(+22.8%)、石脑油(+20.6%)、氯虫苯甲酰胺(+19.0%);本周价格跌幅居前的品种有：三聚氯氰(-22.5%)、6F(-9.0%)、电石(-5.5%)、磷酸铁锂(-5.1%)、甜菜宁(-4.9%)。本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、代森锰锌(96.2%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%);本周开工率提升居前的品种有：锦纶长丝(20.0%)、醋酸酐(11.2%)、涤纶短纤(10.5%)、TDI(10.5%)、吡虫啉(6.9%)。

风险提示：(1)原油价格上行或下行超预期;(2)行业竞争格局变化;(3)宏观经济波动，全球经济下行。