【导语】由于铜版纸市场需求萎缩，供应端相对稳定，行业供需矛盾突出，近一年市场价格跌幅宽于双胶纸。从3月铜版纸行业供需表现来看，个别产线停机检修使得供应压力缓解，叠加规模纸厂议价权较强，预计3月中下旬铜版纸市场上涨预期强于双胶纸。

近一年铜版纸市场价格跌幅近20%

铜版纸和双胶纸作为主要的文化印刷用纸，二者价格走势存在一致性，2025年以来整体呈现下跌趋势，但相较双胶纸而言，铜版纸市场价格跌幅较大。卓创资讯（301299）数据显示，截至3月11日，国内157g双铜纸市场均价4690元/吨，较2025年同期下跌19.42%；70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨，较2025年同期下跌13.30%。

铜版纸以社会订单为主导刚需支撑薄弱

虽然铜版纸和双胶纸部分下游行业重叠，但从需求的细分领域来看，双胶纸40%应用于教材教辅，60%应用于本册、社会图书和宣传彩页等，而铜版纸除了1/4的用量为教材教辅之外，更多的为商务印刷和包装等社会需求。教材教辅的用量相对刚性，社会需求则受到市场经济环境、电子化和数字化发展等多方面影响，因此从铜版纸市场需求来看，其刚需支撑相对薄弱，社会订单不足导致纸厂出货存在压力。卓创资讯（301299）数据显示，2025年铜版纸企业平均库存天数在20.33天左右，而双胶纸在17.41天左右。

行业开工水平下降供应压力或减轻

由于铜版纸市场价格持续低位，纸厂生产成本压力增大，2月底纸厂相继发布3月涨价函。从3月上旬铜版纸市场表现来看，下游买货心态谨慎，经销商大多消耗库存，纸厂接单情况一般，涨价函落实情况不佳。但近期行业个别产线存在停机检修的现象，3月以来行业整体开工水平小幅下滑，近一周铜版纸行业开工负荷率环比下降6.90个百分点，供应端压力缓解将对纸价起到一定支撑。

3月中下旬铜版纸仍存上涨可能

目前双胶纸生产企业大多正常生产，叠加华南个别停机产线陆续复产，行业整体开工水平稳步回升，但铜版纸行业个别产线停机或降产，供给端存在阶段性减量预期，另外和双胶纸产能的分散不同，铜版纸行业产能集中度高，规模纸厂议价权相对较强，成本压力下纸厂挺价心态浓厚，预计3月中下旬铜版纸市场价格仍存在50-100元/吨的上涨空间。