股指期货周度报告：A股缩量震荡分化，期指基差显著下行后回升

摘要

Abstract

本周，A股缩量震荡分化，全市场日均成交额为2.50万亿元，较上周减少约1460亿元，市场成交活跃度有所回落。三大指数涨跌不一，其中，上证指数（1A0001）下跌0.70%，收盘点位为4095.45点，创业板指（399006）上涨2.51%，收盘点位为3310.28点。

股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周显著回落，期指端的交投情绪跟随现货市场降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.55%、-7.07%、-9.94%、-12.43%，分别较上周变动1.55%、-1.56%、-1.37%、-2.57%。

估值角度，主要宽基指数PE多数下行。上证50（1B0016）、沪深300（399300）、中证500（399905）、中证1000（399852）的期末PE分别为11.50倍、14.24倍、37.54倍、50.75倍，均位于近五年80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.81%，较上周末上行2BP；1年期国债到期收益率期末值为1.26%，较上周末下行2BP。国债长短期利差较上周末上行5BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.66万亿元，周二到周四融资净买入额为183亿，资金参与情绪有所上升。

经济基本面，2026年2月，CPI当月同比上涨1.3%，涨幅较前值扩大1.1%，其中剔除食品和能源（850101）后CPI当月同比为1.8%，涨幅较前值扩大1%。PPI当月同比下降0.9%，降幅较前值收窄0.5%。2026年1-2月，出口增速显著上行，对非洲、东盟、欧盟增速处于较高水平，对美出口降幅收窄。

总体来看，本周A股市场呈现宽幅震荡格局，中东地缘冲突持续发酵压制市场风险偏好，结构性行情特征显著。资金围绕能源（850101）替代、盈利修复与算电协同等主线进行布局，带动煤炭（850105）、化工（850102）、新能源（850101）等板块表现强势。基本面方面，国内经济积极信号逐步显现：2月PPI降幅收窄、CPI增速扩大，通胀温和回升态势明确，企业盈利改善预期增强；1-2月出口同比增速大幅超预期，外需韧性凸显，对经济形成支撑。展望后市，短期市场仍面临地缘局势不确定性、美国对多国发起301调查带来的贸易环境波动以及通胀预期上行等压力，或对情绪与资金面形成一定扰动。中长期来看，随着外部不确定因素逐步消化，市场焦点将回归国内经济与政策主线。在扩内需、防内卷、促创新等政策协同发力下，经济内生动能有望持续修复，A股中长期向好趋势预计保持不变。

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