摘要周五(3月20日)亚洲时段，国际现货黄金终于在连续重挫后迎来止跌回升，多头奋力反击，日内涨幅一度扩大至1%以上，黄金价格重新站上4700美元关口。然而，短暂的反弹难以掩盖本周的惨烈跌势：金价本周累计暴跌超7%，为2020年3月以来最大跌幅，周线料连续三周下跌。

周五(3月20日)亚洲时段，国际现货黄金终于在连续重挫后迎来止跌回升，多头奋力反击，日内涨幅一度扩大至1%以上，黄金价格重新站上4700美元关口。然而，短暂的反弹难以掩盖本周的惨烈跌势：金价本周累计暴跌超7%，为2020年3月以来最大跌幅，周线料连续三周下跌。

这一轮暴跌，导火索正是中东地缘冲突引发的能源（850101）通胀风暴。原油、天然气（885430）价格大幅飙升，重新点燃全球通胀担忧，迫使各大央行被迫推迟降息、甚至重提加息，对不生息的黄金形成致命压制。自2月末美以对伊朗发动打击以来，黄金便一路下行，彻底走出“逆势下跌”的反常行情。

周四，因全球央行严阵以待应对通胀反扑，美元指数在100大关上方盘整后下跌，盘中一度跌至99附近，最终收跌1.09%，报99.16；基准的10年期美债收益率收报4.253%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.801%。

现货黄金在欧盘时段持续下挫，盘中一度大跌7%，最低跌至4502.57美元，日内大跌超350美元，而后收复部分失地，最终收跌3.51%，报4648.32美元/盎司；现货白银盘中一度重回65美元附近，最终收跌3.36%，报72.78美元/盎司。

贵金属（881169）期货夜盘延续跌势，早间跌幅有所收窄，目前沪银跌幅近5%，沪金跌超3%。最近市场风险偏好不佳，风险资产普遍遭遇抛售，贵金属（881169）继续承压。

本周，在美以对伊朗冲突升级的背景下，全球主要央行整体偏鹰地选择按兵不动。英国央行和欧洲央行近期加入日本央行和美联储的行列，决定维持利率不变。根据美国彭博社援引的消息，欧洲央行甚至在考虑加息。

在美国方面，美联储将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间，理由是通胀较高且劳动力市场稳健。本次投票结果为11比1，斯蒂芬.米兰(Stephen Miran)支持降息25个基点。

美联储发布的经济预测摘要(SEP)显示，政策制定者预计美联储将在2026年和2027年各降息一次。此外，他们预计美国经济在2026年增长2.4%，高于去年12月预测的2.3%；核心通胀则预计从2.5%小幅上升至2.7%。

美国最新就业报告显示，根据美国劳工部公布的数据，截至3月14日当周的初请失业金人数从21.3万降至20.5万，创年内新低，低于市场预期的21.5万，表明美国劳动力市场仍有韧性。

尽管短期跌势凶猛，但分析师普遍认为，黄金的长期牛市逻辑并未彻底崩塌。地缘政治风险仍在，中东冲突随时可能进一步升级；全球货币体系的贬值压力也未消失。只要油价冲击缓和，或央行在2026年被迫转向宽松，黄金仍有望重拾上行轨道。

【机构观点】

金源期货：随着中东冲突的持续升级，能源（850101）价格上涨引发通胀担忧，强化了市场对主要央行将维持利率处于高位的预期。昨晚市场5.霍尔木兹海峡可能通航的利好消息影响而油价有所回落，贵金属（881169）跌幅收窄，短期预计金银价格在大幅下挫后有所反弹，但对反弹的高度不宜过度乐观。

混沌天成期货：临近周末，战争的风险仍在持续，地面战争的可能性在增加，市场开始意识到这次并非短期的军事行动，或发展成局部性战争，且若宽松环境不归，这对整体市场是明显的上方压力。

瑞达期货（002961）：地缘局势的演变与能源（850101）通胀的传导仍是核心主导因素。若“更高更久”的利率环境持续，金银短期内将继续承压并延续宽幅震荡格局；但中长期而言，在全球央行持续购金的信用对冲需求，以及白银面临结构性供给短缺的支撑下，贵金属（881169）长线看多逻辑尚未出现实质性逆转，预计短期内金银走势以震荡消化前期过热涨幅为主。短期市场情绪波动显著放大，建议等待充分回调后逢低介入。

光大期货：地缘升级叠加各国央行推迟降息预期，成为压垮黄金的稻草，但投资者也不必过于悲观，美通胀快速回升下实际利率必然存在走弱预期，建议短期观望或采取逢低配置的策略。银铂钯当前走势跟随黄金上下波动，操作难度加大，黄金作为贵金属（881169）“压舱石”作用显著，关注金价何时回归上升通道，静待时机而动。

创元期货：尽管短期行情非常极端，下跌幅度超出普遍预期，但复盘当前贵金属（881169）中长期核心驱动因素：全球货币体系重塑，全球信用货币价值重置，全球地缘格局重塑等等，依然存在驱动。所以中长期我们认为贵金属（881169）依然有较大上行空间。