【导语】近期国内纸浆市场呈现鲜明分化格局，进口针叶浆供应宽松但需求欠佳，叠加市场情绪偏空影响，现货价格持续下行，而进口阔叶浆外盘报价相对坚挺，进口成本上涨预期下，现货价格表现出较强抗跌性，两者价差呈现明显收窄态势，短期或难有明显改善预期。

市场偏空情绪蔓延 进口针叶浆现货下行

近期进口针叶浆现货价格下行，主要核心驱动依旧来自供需端的双重压力。从供给端来看，全球针叶浆供应整体宽松，海外浆厂库存处于历史高位，虽然近期部分国外浆厂释放减产信号，但国内港口库存高企的背景下，供给端的利多扰动影响有限，难以改变整体宽松格局。需求端的疲软则进一步加剧了针叶浆的下行压力。下游造纸（881137）行业整体盈利低迷，成品纸价格疲软、库存高企，导致纸厂原料采购意愿低迷，多维持逢低询单、按需采购。另一方面，纸厂为优化成本，替代品用量提升导致针叶浆用量萎缩。此外，期货市场价格波动进一步放大了市场的观望情绪，正值纸浆周谈判期间，市场各方交投积极性不高，进口针叶浆价格明显下挫。截至3月19日，中国针叶浆市场均价为5087.69元/吨，较月初下跌157.69元/吨，跌幅3.01%。

进口阔叶浆表现抗跌 针阔价差明显收窄

进口阔叶浆市场方面，由于成本支撑相对明确，现货价格表现抗跌。海外浆厂提价意愿强烈，外盘报价持续上行，直接推高国内阔叶浆进口成本，国内贸易商受成本压力影响，降价意愿较低。截至3月19日，中国阔叶浆市场均价为4510.53元/吨，较月初下跌55.52元/吨，跌幅1.22%。进口阔叶浆价格跌幅窄于进口针叶浆跌幅，两者价差明显收窄至577.16元/吨，价差水平已至近年来最低位。

短期分化趋势延续 价差或趋于平稳

针叶浆市场短期仍将面临供需承压的局面，价格下行空间有限但反弹乏力。一方面，国内港口库存充裕，下游需求疲软的现状难以快速改善；另一方面，国外浆厂担忧原料成本、能源（850101）成本及运输成本上涨，个别释放检修信号，限制下方空间。阔叶浆方面，短期将继续依托外盘提价与成本支撑，维持抗跌态势，但下游原纸企业接受度不高，进口阔叶浆价格上涨空间或相对有限。

综合来看，进口针叶浆再度下挫空间不大，进口阔叶浆价格上行相对乏力的情况下，月底前针阔价差或趋于平稳，难以出现进一步大幅收窄的局面，或维持在600元/吨水平附近。重点关注期货盘面对市场情绪的影响以及国内外浆厂的开工及检修动态。