黑色早评 | 2026年3月25日
铁矿石
铁矿
供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，主要是澳洲发运增长，巴西和非主流发运变动不大。同期国内港口铁矿到货量也有小幅上升，不过随着近期疏港回升，预报本周铁矿港口库存仍将延续小幅下降态势。国内矿方面，近日国内矿山开工及国内铁精粉产量延续小幅回升。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计铁水延续增势。上周钢联高炉开工率继续小幅上升，日均铁水也回升6.95万吨至228.15万吨，同期钢厂盈利率继续小幅增至42.42%。不过，钢厂铁矿库存有所增加，但因进口矿日耗大幅回升，钢厂进口矿库销比略有下降。随着高炉生产恢复至正常水平，近期钢厂维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交继续表现增长，目前PB粉落地亏损有所收窄，但当前海外需求仍强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，且港口库存有所减少，虽然海运费涨势放缓，但本周澳洲飓风天气可能影响铁矿发运，预计短期矿价维持偏强震荡格局。
1.力拓（RIO）：因澳洲飓风天气影响，丹皮尔港停至周六，影响发运200wt左右。
2. 3月16日-22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1394.4万吨，环比增加81.8万吨，库存规模有所回升。当前库存量处于年初以来的次高位。
3.据SMM统计，本周(3月21日至3月27日)，高炉检修带来的铁水影响量为165.57万吨，环比上周检修影响量减少20.65万吨。下周(3月28日至4月3日)高炉检修带来的铁水影响量为146.84万吨，环比本周将减少18.73万吨。建材（850107）方面，本周建材（850107）检修影响量为80.39万吨，环比上周减少5.56万吨，下周建材（850107）检修影响为66.53万吨，环比本周减少13.86万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为8.06万吨，环比上周减少23.43万吨，下周热轧检修影响为9.34吨，环比本周增加1.28万吨。
4.3月24日统计局公布1-2月我国铁矿石原矿累计产量16164.4万吨，同比增1.3%。
5.24日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交75.5万吨，环比上涨8.32%；本周平均每日成交72.6万吨，环比上涨26.26%；本月平均每日成交72.3万吨，环比上涨26.84%。远期现货：远期现货累计成交64.0万吨（4笔），环比上涨156.00%，(其中矿山成交量为30万吨)；本周平均每日成交44.5万吨，环比上涨202.72%；本月平均每日成交61.6万吨，环比下跌18.84%。
双焦
双焦
当前矛盾：2月28日美伊冲突之后原油和天然气（885430）暴涨，而现在国内市场才开始交易煤炭（850105）能源（850101）替代逻辑，因为煤炭（850105）本身供需面矛盾不大，并且需要原油和天然气（885430）价格高位维持一段时间之后才会出现明显的能源（850101）替代，那么如果短时间内美伊冲突无法缓解，或者能源（850101）设备遭到大规模破坏，原油和天然气（885430）价格维持高位，煤炭（850105）供需面将发生重大转变，包括很多产品的生产端将转向煤炭（850105），部分煤炭（850105）出口国可能收紧出口额度以确保国内能源（850101）安全等等，整体煤炭（850105）或出现供需缺口。当前焦煤包含了煤炭（850105）的整体预期，在煤价补涨阶段，建议逢低买入，但市场情绪波动极大，需要谨慎操作，重点关注国内是否政策控价和美伊冲突走势。
1.Mysteel煤焦：24日吕梁离石市场炼焦煤进行线上竞拍。高硫瘦煤A10.5、S1.85、G72挂牌0.6万吨，起拍价1150元/吨，成交均价1267元/吨，较上期3月17日涨97元/吨；高硫瘦煤A8.5、S1.8、G68挂牌0.4万吨全成交，起拍价1250元/吨，成交价1340元/吨。
2.中国煤炭（850105）资源网冶金部3月24日重点关注：焦炭市场稳中偏强运行，主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅为50-55元/吨。近日在宏观消息扰动下黑色系盘面剧烈震荡，多空博弈加剧，焦炭期现商入市分流，除个别焦企惜售待涨外多数焦企处于快速去库阶段。钢厂方面考虑终端需求表现向好且钢价稳步上涨生产积极性良好，短期铁水继续向上修复。整体看焦炭基本面逐渐走强，本轮涨价有望落地。焦煤方面，产地供应基本稳定，近两日期货盘面大涨，再度提振市场情绪，叠加终端复产节奏加快，下游焦企以及部分中间环节采购积极，原料端成交氛围活跃，煤矿出货良好，煤价整体延续涨势，部分煤矿报价涨幅已超200元/吨，线上竞拍也全线上涨。目前焦炭已开启首轮提涨，煤价短期支撑较强，预计仍将维持偏强态势。进口蒙煤方面，黑色系盘面走势良好，期现贸易商交易积极性有所回升，口岸蒙煤成交重心大幅上涨，昨日部分蒙5#原煤成交上涨至1170-1180元/吨左右。
钢 材
钢材
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝废钢日耗环比也增10.4%，整体钢材产量趋增。昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。
需求端，周一钢银城市钢材库存有小幅下降，上周钢联五大材厂库、社库均有下降，找钢的钢材厂库继续下降但社库小增，整体机构钢材总库存均开始去化，且钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥（884060）出库量132.2万吨，环比上升73.88%，基建水泥（884060）直供量环比上升92.31%，混凝土搅拌站发运量为56.66万方，环比增加30.99%，整体建筑下游需求延续回升态势。海外方面，因中东地缘局势不确定性依然较大，外盘原油延续高位震荡，随着海外降息预期下降且加息甚至衰退预期抬升，近日贵金属（881169）及有色商品均出现明显回落。国内方面，上周央行会议要求坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，今日释放一年期5000亿元MLF，显示国内政策依然向好。进出口方面，昨日印度钢价有小幅上扬，国外其它地区钢价持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，当前钢材市场供需双增且库存开始有去化表现，由于能源（850101）价格导致近期原料波动增大，短期钢价延续震荡格局。
1.央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。
2.中钢协：2026年2月，会员企业总能耗同比下降2.91%；吨钢综合能耗同比增长1.66%；吨钢可比能耗同比下降1.43%；吨钢耗电量同比增长4.05%。
3.南非国际贸易管理委员会公告，对进口自中国大陆、日本以及中国台湾地区的铁、非合金钢或其他合金钢扁轧制品作出反倾销肯定性终裁。对原产于或进口自中国和泰国的型钢作出反倾销肯定性终裁，其中原产于或进口自中国的型钢反倾销税率为74.98%（从价税）。
4.“十五五”期间，国家电网将加快抽水蓄能（885935）电站建设，规划新开工建设抽水蓄能（885935）装机容量超3000万千瓦。到2030年，在运在建抽水蓄能（885935）装机将超过1.2亿千瓦。
5.据Mysteel不完全统计，截至3月24日，已有23个省份公布2026年省级重点项目投资计划，合计26753个项目。其中，广东、福建、湖北、安徽等17个省份公布年度计划投资，合计约10.36万亿元。
6.24日全国建材（850107）成交偏弱，市场交投氛围依然不佳，低价成交为主，刚需、期现、投机均一般，全天整体成交量较前一日略有下降。
玻璃：华北市场稳定为主，整体出货尚可，沙河市场价格成交灵活。华东市场变化不大，企业价格趋稳为主，中下游入市积极性偏弱，操作维持刚需，多数对后市心态较担忧。华中市场今日成交重心下行，部分企业让利出货，企业去库存压。华南市场个别企业白玻提涨20元/吨，另外色玻、超白存量大优惠政策，市场成交相对灵活，下游整体订单一般，采购维持刚需。西南市场变化不大，价格暂稳为主，下游拿货维持刚需。东北市场稳定，部分企业计划明日涨价。西北市场止涨企稳，下游采购刚需为主，现货成交一般。
纯碱（884022）：今日，国内纯碱（884022）市场走势趋稳，价格相对坚挺。个别装置恢复，供应提升。前期短停企业，预计近期有所恢复。下游需求一般，按需为主，整体采购情绪偏弱。
玻璃：
当前矛盾：节后下游需求仍在启动中，需求同比偏弱，玻璃日熔量持续下降至历史低位，整体库存处于历史高位，库存压力较大，当前玻璃市场跟随能源（850101）价格预期波动，盘面震荡。目前主要矛盾仍在能源（850101）价格大幅波动，石油焦价格已经上涨，煤炭（850105）价格预期也在上涨，玻璃成本预期抬升，或推动玻璃价格上涨，但玻璃的供给和库存压力巨大，一旦成本抬升预期回落，玻璃价格再次探底的概率较大，建议谨慎操作，根据能源（850101）价格预期操作。
纯碱：
当前矛盾：纯碱（884022）产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力。目前主要矛盾仍在能源（850101）价格大幅波动，煤炭（850105）价格预期上涨，带动纯碱（884022）成本抬升预期，并且烧碱价格暴涨，利好纯碱（884022）需求，但不足以扭转供需过剩局面，纯碱（884022）供给和库存压力巨大，如果成本上涨预期回落，纯碱（884022）再次探底的概率较大，建议谨慎操作，根据能源（850101）价格预期操作。
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