导语：3月份以来瓦楞纸市场整体呈现上涨趋势。纸厂拉涨动作下，包装厂适量补库，带动市场成交重心上移。中旬市场涨势有所放缓，局部实单有松动表现。3月下旬至4月上旬瓦楞纸市场面临成本价格上涨及需求偏弱的双重压力，后市博弈明显。

3月上旬瓦楞纸市场价格延续2月份涨势，市场成交重心上移，市场交投尚可，纸厂涨价落地较为顺利。中旬市场涨势有所放缓，局部实单有松动的表现。据卓创资讯（301299）监测数据显示，截至3月20日，AA级瓦楞纸120g市场均价在2839元/吨左右，较2月底上调3.76%，同比上调7.05%。

供应增加 ，需求趋弱

3月上旬由于春节期间纸厂停机检修较多，虽然节后陆续恢复生产，但是纸厂整体库存压力不大，规模纸厂积极拉涨，中小厂家跟涨，市场涨价气氛较为浓厚，交投相对活跃，涨价落地较为顺利。但是随着纸厂正常生产，尤其是3月12日之后河北地区纸厂陆续恢复生产，市场开工负荷率提升至年内高点，产量增加趋势明显。卓创资讯（301299）数据显示，截至3月19日，瓦楞纸周度开工负荷率为67.43%，环比提升4.48个百分点，产量环比增加7.12%。与此同时，下游包装厂新单不足，竞争激烈，纸板价格有所下滑，对于原纸涨价接受意向减弱，采购更趋向于刚需，纸厂库存呈现增加趋势。截至3月19日，瓦楞纸样本企业库存为34.3万吨，较上周增加4.96%。在市场供增加，需求放缓压力下，3月中旬后涨势有所放缓。

废纸价格先强后弱 成本支撑逐步减弱

3月国内废黄板纸价格先涨后跌。上旬受雨水天气影响，导致废纸供应恢复遇阻，纸厂到货量增长乏力。而下游纸厂消费（883434）量恢复较快，纸厂对废黄板纸的采购意向较为积极，成本面利好于瓦楞纸偏上运行。中旬以来，随着雨水天气年少，春节期间的废纸陆续释放到市场，纸厂到货量增加，市场阶段性呈现供大于求格局，价格下调，对于瓦楞纸成本支撑减弱。

“成本涨”VS“弱需求” 后市博弈明显

成本涨：首先上游主要原料废纸价格存上调预期。随着春节废纸货源已经基本进入消耗阶段，打包站回收量逐步减小，叠加后期雨水天气的增加，废黄板纸基本面或由供大于求格局转向供小于求格局，支撑3月底之前废纸价格上调。其次随着原油及各种化工（850102）产品的价格上涨，对于纸厂而言，后市运输成本及生产成本压力将有所增加，成本面对于瓦楞纸提供底部支撑。

弱需求：3、4月份为瓦楞纸市场传统淡季，终端订单整体表现偏弱，包装厂原纸采购积极性有所降低。除此之外，出口方面，据了解，中东是中国机电、汽车、纺织品的第二大出口市场，中东冲突升级后，终端出口订单存减少预期，从而减少即瓦楞纸消费（883434）量，需求面对于瓦楞纸后期涨势形成一定阻力。

综合来看，3月下旬至4月上旬瓦楞纸市场将面对成本上涨及需求偏弱的博弈状态，市场走势或将有所分化。目前规模纸厂已经发布4月上旬涨价通知，拉涨动作较为明确。此外，原料废纸价格小幅回升以及库存压力可控，为市场提供上涨支撑。然而，随着下游包装厂订单减少、采购意愿下降，小厂抗风险能力较低，价格存松动可能。预计3月下旬至4月上旬市场走势或分化：规模纸厂仍有涨价可能，而中小纸厂因出货压力增大，存下行压力，价格运行区间或在2820-2860元/吨。