品

种

早

评

焦煤

314家独立洗煤厂样本产能利用率为34.8%，环比增1.8%；精煤日产25.9万吨，环比增1.6万吨；精煤库存349.2万吨，环比增16.7万吨。评：上周供应端恢复，环比小幅增加，下游焦企采购维持刚需，开工率小幅提升；焦企利润走好；钢厂铁水产量环比提升；国内严控煤炭（850105）新增产能，供给弹性有限；市场对政策调减产量有预期；中东军事冲突形势左右能源（850101）价格。现实端变化不大，预期比较乐观，预计短期焦煤，焦炭震荡偏强。

甲醇

江苏太仓甲醇市场价3045元/吨，下降165元/吨；中国甲醇港口样本库存115.55万吨，周下降10.62万吨；甲醇样本生产企业库存43.50万吨，周降5.04万吨，样本企业订单待发28.39万吨，周增0.46万吨；国内甲醇周产能利用率92.87%，环比+2.4%；下游总产能利用率72.92%，周上升3.64%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，江苏主流社会库船发表现良好，浙江地区刚需稳定。内地甲醇企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，商谈成交一般。甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏强。

铁矿石

03月16日-03月22日中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.6万吨，环比增加56.6万吨；北方六港到港总量1050.4万吨，环比减少179.8万吨。评：虽然整体供应仍偏宽松，但发运到港节奏受到影响，部分现货品种流动性受限，期现价格较为坚挺；需求端后期铁水仍有恢复空间，关键在于旺季需求支撑力度。库存方面，缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库。美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，预计短期铁矿表现震荡。

螺纹钢

截止3月25日当周，据找钢网数据显示，全国建材（850107）产量473.36万吨，较上周增加28.35万吨；厂库630.92万吨，较上周减少51.97万吨；社库808.95万吨，较上周增加5.32万吨；总库存1439.87万吨，较上周减少46.65万吨；表需520.01万吨，较上周增加37.42万吨；评：昨日国内能源（850101）、化工（850102）类期货价格继续下跌，黑色系原燃料期货价格跟随走弱。国内钢材需求复苏偏慢，市场成交表现一般，加上成本端支撑不稳，市场情绪偏向谨慎，短期钢价或弱势窄幅调整。

生猪

据农业农村部监测，3月25日“农产品（850200）批发价格200指数”为121.11，“菜篮子”产品批发价格指数为122.54。截至14:00时，全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为15.80元/公斤，比前一日下降1.4%；鸡蛋7.70元/公斤，比前一日上升0.4%。评：昨日全国猪价继续走低，养殖端出栏压力大，终端需求增量有限，短期供应宽松局面难有明显改善，价格仍底部震荡为主。短期现货价格继续下行，期货端虽有看涨预期，但还未反转，远月合约震荡企稳。重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度。

棕榈油

船货检验机构Intertek Testing Services(ITS)发布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.36%。独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚2026年3月1-25日棕榈油产品出口量为1389549吨，较上月同期的922649吨增加50.60%。评：马棕3月出口强劲，去库速度大大加快，棕榈油期价下方支撑较强。国内近月进口利润深幅倒挂，但是随着期价回落。短期棕榈油预计高位震荡偏弱，注意地缘以及看涨情绪消退风险。

豆粕

据Mysteel统计截止到3月25日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3260元/吨， 跌60元/吨，山东市场3170元/吨，跌60元/吨，江苏市场3190元/吨，跌40元/吨，广东市场3270元/吨，跌60元/吨。评：国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理。盘面看，短期豆粕价格高位震荡偏弱。

纯碱

全国重质纯碱（884022）主流价1253元/吨，价格暂稳；纯碱（884022）周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱（884022）厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1169元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比-4.76%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场企业稳价，需求偏弱下企业出货为主，中下游操作谨慎，刚需拿货。国内纯碱（884022）市场延续稳定，交投气氛清淡，发货前期订单为主，下游需求不温不火，适逢低价补库，按需为主。纯碱（884022）企业库存高位，需求一般，纯碱（884022）价格短期预计震荡运行。

塑料

华北LLDPE主流价8514元/吨，环比上日-416元/吨；LLDPE周度产量31.55万吨，周上升0.19%；生产企业库存25.58万吨，环比+7.16%；油制日度生产毛利-1372元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降+5.4%，其中农膜整体开工率较前期+8.6%；PE包装膜开工率较前期+2.2%。评：LLDPE近期停车检修装置增加，扬子石化全密度装置和上海赛科全密度装置计划近期停车检修，生产企业供应压力未来有缓解预期，下游工厂需求维持刚需，高价压制采购积极性，逢低补库为主，补库力度有限，成本端原油价格偏强。塑料生产企业库存下降，供需双弱，成本端支撑仍偏强，预计短期震荡略偏弱。

二年期国债

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1BP报1.319%；7天期上行1.8BP报1.435%；14天期下行0.08BP报1.5112%；1个月期上行0.05BP报1.5045%。评：资金面略有上升，利空债市。两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程。债市震荡属性依然较强。等待政治局会议指引。

黄金

美伊谈判扑朔迷离。伊朗明确拒绝美国停战提议，白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效。伊朗军方消息人士称，如果敌方试图在伊朗岛屿或其他领土上采取地面行动，伊方可能开启其他战线。伊朗已为局势进一步升级做好充分准备。两名美国政府高级官员称，美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行一场会议，讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案”。评：阶段性的释放出战争即将进入和谈阶段的信号，虽然这些信号不知道真假，但是对美国经济或陷入滞涨阶段的预期有所减弱，黄金短期上涨动力不足，V型反转高度有限。黄金下跌到中期震荡的下边缘，黄金中期或依然高位震荡。

铂金

美联储理事米兰周三表示，当前货币政策正在拖累经济，而央行利率水平不应处于这一水平。米兰在纽约举行的2026年数字资产峰会上表示，目前联邦基金利率目标区间3.5%-3.75%大约高出合适水平一个百分点，属于“略微限制性，正在拖累经济。他还表示，目前尚未看到任何迹象表明能源（850101）价格冲击正在推高通（QCOM）胀预期，这使他确信实际价格压力不会上升。评：以米兰为代表的部分美联储官员，依然呼吁降息，如果伊朗和美国及以色列的战争接近尾声，那么美联储6月降息依然存在可能性。贵金属（881169）进一步下跌动能或有限，铂金走势依然跟随白银波动，中期或依然高位震荡为主。

铝

几内亚矿业部长表示将削减铝土矿出口量，但排除出口禁令可能，所有企业都将受到影响。此举旨在增加财政收入并保障矿业运营商可持续运营，具体落地时间待定。评：几内亚政策转向是铝供应链的一次源头扰动，几内亚作为全球最大铝土矿供应国，其出口削减将层层传导至氧化铝乃至电解铝成本端。供应端，若政策落地将推升进口矿价格，国内氧化铝企业成本压力加大。需求端，社会库存高位运行，下游采购存在畏高情绪。综合来看，市场焦点逐渐回归基本面，原料成本抬升预期与国内弱现实博弈，预计铝价短期震荡。

铸造铝合金

据SMM数据，3月25日国内主流消费（883434）地再生铝合金锭库存环比前一日减少595吨，佛山（883403）、无锡、宁波等地区均呈现不同程度去库。评：供应端，废铝价格高位运行，成本支撑依然稳固。需求端，下游压铸企业开工率回升，但高价抑制效应仍存，刚需采购为主。当前市场处于成本支撑与需求复苏的拉锯阶段，库存去化表明供需关系正在改善，但去库力度和持续性仍需观察。综合来看，短期铸造铝合金价格震荡为主，跟随铝价波动。

原油

美国能源（USEG）信息署数据显示，截止2026年3月20日当周，美国商业原油库存量4.56185亿桶，为2024年6月以来最高，比前一周增长692.6万桶；美国汽油库存总量2.41447亿桶，比前一周下降259.3万桶，美国原油日均产量1365.7万桶，比前周日均产量减少1.1万桶；MarineTraffic发布的数据显示，自周一以来已有9艘船只通过了霍尔木兹海峡；伊朗外长阿拉格齐表示，美方近期通过第三方频繁向伊朗传递信息，但这仅为“信息交换”，而非正式谈判。评：美国政府传出的“15项条件”会使伊朗军力能力削弱，而伊朗提出的停止条件意味着美国的军事霸权失败，双方停战诉求相差甚远。短期谨慎操作，中期逻辑依然是，战争拖得越久，原油向上驱动力量越强。

镍

印尼总统同意对煤炭（850105）和镍征收出口税，最早将于4月1日落地。财政部长表示政策仍需政府批准，但一旦实施将对矿方形成叠加效应，继续抬升出口成本。评：印尼拟征出口税是继RKAB配额收紧后的又一道供应端约束，当前RKAB审批进度缓慢，叠加莫罗瓦利事故停产及硫磺断供风险，MHP产量出现明显下滑。若出口税落地，将系统性推高印尼镍矿出口成本，强化底部支撑。需求端，不锈钢领域稳中有增，延续向好态势，三元材料需求呈现结构性回暖。综合来看，供应收紧预期主导，预计镍价震荡偏强运行。

天然橡胶

截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%。中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%。据LMC Automotive最新发布的报告显示，2026年2月在市场开年疲软的背景下，全球轻型车经季节调整年化销量小幅回升至8,660万辆/年。从同比数据来看，受中国乘用车（884099）市场连续两个月大幅下滑的影响，当月全球市场销量同比下降8.5%至604万辆。评：泰国北部、东北部陆续迎来降雨，目前产区物候正常，北部预计3月底4月初开割；越南产区天气晴好，胶树叶长势良好，预计4月初小规模试割；中国天然橡胶社会库存出现去库，关注持续性。需求端，春节后国内轮胎企业复工整体平稳，市场对后期订单预期转弱，关注出口端的实际影响。天然橡胶长周期（883436）价格表现为底部震荡抬升，短期基本面转弱。

PTA

根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在13-27天；具体产品方面，其中POY库存至15-26天，FDY库存至10-25天附近，而DTY库存则至16-26天左右。评：受高价原料影响下游聚酯产销持续不佳，目前只有赶交期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单。3月PTA整体存累库预期。成本方面，PX供需双弱，原油受地缘影响大。关注地缘情况，短期适度观望等待。

免责申明：本文中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。