生意社04月01日讯

一、市场整体走势

本周动力煤市场呈现先涨后跌、高位回调的反转态势，前期延续3月淡季逆势上涨行情，呈现“坑口率先上涨、港口跟进攀升”的走势，整体稳中有涨、区间抬升；进入4月1日，市场急转直下，价格全线走弱回落，结束此前连续上涨趋势。

二、核心价格变动

3月全月走势偏强，月初受北方供暖结束、电煤需求回落影响，价格短暂企稳，中旬后逐步发力上涨，月末达到月度高点。主产区晋陕蒙5500大卡动力煤坑口价月内累计上涨40-60元/吨，月末山西大同报价638-645元/吨、陕西榆林628-635元/吨、内蒙古鄂尔多斯（600295）640-648元/吨；环渤海港口5500大卡动力煤平仓价从月初710-720元/吨涨至月末758-765元/吨，月涨幅超5%，创年内同期较高水平。

4月1日现货价格大幅下调，环渤海港口5500大卡动力煤报价降至745-755元/吨，较前一日下跌10-13元/吨；晋陕蒙主产区坑口价普遍下调10-25元/吨，此前领涨的4500-5000大卡低卡煤跌幅更大，达到15-25元/吨，市场成交明显转淡。

三、涨跌核心逻辑

3月价格上涨主要受四大因素支撑：一是需求端结构优化，非电需求成为核心支撑，化工（850102）、建材（850107）行业开工率提升，带动低卡煤需求激增，其涨幅显著高于高卡煤，拉动整体煤价上行；二是供应端偏紧，主产区安全环保管控趋严，部分煤矿减产、检修，优质动力煤资源稀缺，坑口库存处于低位，强力支撑坑口价格走高；三是运输预期催化，大秦线春季集中修消息提前释放，终端企业担忧后续运力紧张，纷纷提前备货，带动港口煤价同步攀升；四是进口收缩辅助，国际煤价上涨导致进口煤倒挂，国内需求被动转向国内煤，进一步助推价格上涨，而港口高库存仅阶段性压制价格、放缓涨速，未改变整体上涨趋势。

4月1日价格回落则是短期利空集中释放：前期煤价涨幅过大、价位偏高，下游采购端出现恐高情绪，多持观望态度，仅维持刚需采购；叠加北方供暖全面结束，电厂进入检修阶段，火电（884146）日耗持续回落，化工（850102）、建材（850107）行业补库也阶段性收尾，需求支撑减弱；同时北方港口仍处高库存状态，供给宽松压力显现，且进口煤倒挂有所收窄，分流部分国内需求，加之大秦线检修正式落地，提前备货行情告一段落，市场转向观望，最终带动价格全线下调。

四、后市展望

短期动力煤市场将进入高位震荡偏弱走势，前期大幅上涨后，淡季需求乏力、港口高库存的压制作用逐步显现，价格仍有回调空间；但主产区安全环保管控持续、大秦线检修仍在执行，运力受限预期尚存，叠加进口煤倒挂现象未完全消除，多重因素将形成底部支撑，煤价大幅下跌的可能性较小。后续需重点关注港口库存去化节奏、非电需求持续性以及大秦线检修实际运力影响，以此判断市场后续走势。

【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

1、指定日期的结算价

2、指定周期的平均结算价

定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。