【现货】

盘面高位震荡，现货持稳，基差走强。唐山钢坯+10至3040元/吨。上海螺纹成交价+10在3110元/吨，5月螺纹基差-10元；热卷维稳至3300元每吨，5月合约热卷基差13元/吨。

【成本和利润】

成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受港口现货流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源（850101）替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】

一季度产量同比下降，产量环比延续增产，但本周产量回升偏缓。铁水+3至231万吨，预估回升至240万吨水平以上。五大材产量本周-0.24万吨至839.6万吨。其中螺纹-5.5万吨至198万吨；热卷+5万吨至305万吨。

【需求】

节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升19.5万吨至888万吨。其中板材表需恢复较好，螺纹表需尚不高。螺纹表需+17万吨至225.4万吨；热卷表需+3万吨至313.6万吨。“两会”定调整体符合预期，国内需求向上弹性不大；近期市场焦点在美伊冲突对全球供应链的影响。短期钢材出港量有所下降，但出口接单尚稳。

【库存】

表需回升幅度大于产量，库存进入去库周期（883436），去库斜率尚可。五大品种库存环比-48万吨至1897万吨。本期螺纹钢库存-27.5万吨至862万吨；热卷库存-8万吨至453万吨。

【观点】

近日焦煤价格回落，钢材和铁矿夜盘有补跌迹象，螺纹和热卷夜盘收于3096元和3267元。钢价估值不高，前期受原料走强，价格上涨至震荡上沿；近期原料回落，钢价难走出独立上涨行情。产业端，目前供需季节性回升，产量和需求都在爬坡，尚未见顶。上周产量回升幅度偏缓，铁水产量回升3万吨，五大材产量持稳，表外材产量增幅也不大，可能产量增量更多流向钢坯。表需回升，表需回升幅度大于产量，库存维持去库。目前看热卷需求稍好于螺纹，内需预期依然偏弱，出口接单持稳。受钢厂一季度环保减产影响，虽然需求偏弱，库存去库尚可，供需矛盾不大。预计钢价依然是底部震荡走势，5月螺纹波动参考3000-3150；5月热卷波动参考3200-3350元。

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