化工

化工（850102）：整体化工（850102）近端大幅震荡为主，对油价涨跌敏感性下降。我们认为当下亚洲炼厂4月开工有望持稳，这意味着上游因利润再次发生的供应端减量将十分有限，对于上游高价原料的传递，无论是原油、石脑油亦或者是乙烯，在当前整体供应端持稳的背景下，估值的传递很难通过供应的进一步负反馈来兑现。需求端目前仍然以负反馈为主，清明节前各生产环节补货意愿较弱，下游价格传导不利，整体能化以供需双减为主。分板块来看，烯烃端仍然维持大量减产，但乙烯外卖量的增加已经造成了国内流通市场的实质性过剩，下游衍生品传导受阻下，乙烯价格短期见顶，并且乙烯估值不能线性化传递到下游乙烯衍生品上；芳烃端仍然关注4月亚洲地区成品油的表现，当下亚洲炼厂大幅降负以及减产，将原油缺口转嫁至成品油端，后续亚洲地区汽油的变化可能带来对芳烃更大的驱动，关注4月亚洲各国芳烃出率变化。总结来看，化工（850102）品对原料估值中性偏低，但往下游价格传导不畅，在供应端兑现较多减量后，供应端的利多继续推进有限，后续需要跟踪需求的接受情况，靠下游打开上方空间。

特朗普2027预算案呼之欲出，“大军费+大削减”，美国赤字风险再起

观点分享：预算草案拟将国防开支从当前财年不足1万亿美元大幅提升至1.5万亿美元，同时更新未来十年赤字预测——目前估计约为16万亿美元。政府还计划向纳税人发放每人2000美元的“关税红利”，但该提案在国会内部已遭遇阻力。选举年政治进一步增加了政府深度裁员的难度，目前大多数政府机构的资金授权延续至9月30日，若强行推动大幅削减，可能在中期选举前一个月引发政府关门危机。

*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

黄金：地缘政治局势缓解

白银：震荡回升

铜：市场谨慎，价格震荡

锌：宏观扰动

铅：库存减少，支撑价格

锡：区间震荡

铝：高位震荡

氧化铝：上方压力仍在

铸造铝合金：跟随电解铝

铂：预计交投清淡

钯：窄幅波动

碳酸锂：震荡格局，关注下方空间

工业硅：盘面弱势格局

多晶硅：关注现货价格

铁矿石：预期转弱，矿价下跌

螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡

热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡

硅铁：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈

锰硅：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

原木：需求好转，价格高位震荡

对二甲苯：成本支撑，高位震荡市

PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主

MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：短期宽幅震荡

LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导

PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强

烧碱：估值低位

纸浆：震荡运行

玻璃：原片价格平稳

甲醇：高位宽幅震荡

尿素：短期震荡运行

苯乙烯：偏强震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡

丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强

PVC：出口好转，关注中东局势变化

燃料油：小幅反弹，跌势暂缓

低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大

集运指数（欧线）：04震荡整理；远月跟随地缘波动

短纤：短期震荡市，中期关注回调多机会

瓶片：短期震荡市，中期关注回调多机会

胶版印刷纸：观望为主

纯苯：偏强震荡

棕榈油：国际油价仍为主导因素，关注小长假外围风险

豆油：高位震荡调整

豆粕：震荡，规避假期风险

豆一：震荡，规避假期风险

玉米：震荡运行

白糖：区间震荡

棉花：关注国内新作种植

鸡蛋：远月逢高做空

生猪：近端升水矛盾放大，产业定价加强

花生：关注油厂收购

精选品种技术解盘