回归基本面主导，内外糖价偏弱震荡

国际方面，昨日ICE原糖05合约弱势运行。巴西进入收榨阶段，3月上半月中南部累计产糖4025万吨，同比增加0.71%。泰国生产表现良好，产糖量已赶超上榨季，截至3月31日，产糖量为1156.93万吨，增幅15.24%，超过期初预期。印度部分糖厂已收榨，截至3月底，已产糖2712万吨，同比增加9.1%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但表现不及榨季初预期，为糖价提供支撑。

国内方面，昨日郑糖05合约震荡偏弱。国内收榨进度落后，产量持稳。截至2月底，广西产糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；云南产糖149.34万吨，同比增加9.31万吨。2026年1-2月份我国进口食糖数量合计为52万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

策略：油价往复，波动增加，糖价回归基本面主导。全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，上方压力仍存，原糖短期预计区间震荡为主，但波动可能增加，国内进口成本上移，郑糖受影响后续预计跟随原糖区间震荡。

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