2026年4月6日铜

战争混沌期，铜价主线切换

本周受到美伊地缘的影响，油价继续高位震荡，但其对于美债利率和美元指数的拉动作用出现一定程度的放缓，从而一定程度上减缓对于市场的压力，铜价也因此在宏观环境下维持相对震荡的走势，短线易出现波动，库存的相对去化和价差的回升从基本面上形成一定支撑。

从宏观角度，本周美伊战争仍不明确，市场主线模糊。战争预期成为市场交易的主要因素，市场反复在风险上行和缓和中定价，风偏切换驱动铜价，假期前周五收盘时，油价持续抬升，小幅拉升美债利率和美元指数从而反向影响铜价回落；但受到权益市场未出现踩踏式下跌，流动性冲击放缓下，支撑仍较强。

从基本面来看，4月2日国内市场电解铜现货库存38.91万吨，较16日降5.17万吨，较30日降2.36万吨，节后国内库

存出现去库阶段，但Comex和LME市场小幅累库。冶炼TC持续下行已经触及-69美元，进口货源低是主要原因，2

月的铜精矿和废铜进口都出现明显减量，受到中东地缘影响，铜矿成本中枢在逐步上行，而这也进一步压缩TC

端利润，不过硫酸和副产品的价格上行一定程度弥补利润亏损。

整体而言，铜价现阶段高度相关宏观市场，市场在实际利率和实物资产的定价框架中反复切换，资金跟随放大

行情波动加剧。美伊战争的局势仍是最不可控风险，市场的定价易形成反转，在短线操作上须保持谨慎。

短期观点：震荡风险：全球流动性风险

周蜜儿