PVC:库存去化缓慢，走势弱于其它化工（850102）品。

近日原油煤炭（850105）成本走势分化，塑化链先稳后扬，PP偏强领涨，PVC反弹承压。近期原油成本波动对市场情绪扰动较大，油价再遭热炒飙涨，整体提振化工（850102）板块情绪，但煤炭（850105）成本走低限制化工（850102）品涨幅。PVC供应维持高位，下游采买观望，企业库存压力偏重。库存表现分化，PVC库存略减。月内油系成本飙升，带动化工（850102）品市场买气回暖，中下游加工企业在买涨不买跌心理驱动下，出现避险式囤货，进而带动国内石化库存去化，但部分品种高价抵触情绪偏强，本周企业库存表现有所分化。其中PP生产企业库存量在49.97万吨，较上期下降9.65万吨，环比下降16.19%；塑料生产企业样本库存量58.79万吨，较上期涨1.96万吨，环比上涨3.45%，库存由跌转涨。本周PVC社会库存在134.13万吨，环比减少2.38%，同比增加72.45%，库存压力稍有减轻但压力犹存。本周PVC生产企业产能利用率在80.79%环比减少0.13%，同比增加0.77%；其中电石法在86.01%环比增加0.78%，为21年7月以来最高值，同比增加3.61%，乙烯法在68.42%环比减少2.28%，同比减少5.35%。受中东战争影响，全球炼厂原料供应大幅收紧，国外多数氯碱（884023）厂均有降负，部分因缺原料停车，市场消息称韩华、印尼ASC、泰国SCG、台塑等大厂全面降负停车。同时，国际部分炼厂逐步淘汰，乙烯法下游也有停车，国际PVC供应大幅收紧，利于中国出口。

另一方面，受战争影响，国内乙烯进口收紧，后期不排除国内乙烯法PVC装降负停车，国内供应亦有收缩预期。国内外供应减少预期的背景下大幅推升PVC期货价格。但PVC近期显著弱于PE、PP、乙二醇、苯乙烯等其他化工（850102）品，核心是地产强依赖的内需崩塌、出口退税取消导致抢出口退潮、氯碱（884023）平衡下供应难降、高库存压制、成本支撑弱于油化工（850102）这五大结构性矛盾叠加，而其他化工（850102）品多绑定汽车/包装/出口/油成本强支撑，供需与驱动有一定差异。PVC下游约60%用于管材（884064）、型材、门窗，直接绑定房地产（881153）新开工、竣工与装修；当前地产新开工、施工持续低迷，下游制品厂开工仅35%-40%，刚需小单、不备货、对高价抵触，内需几乎无增量，是所有大宗化工（850102）里地产敏感度最高、受拖累最大的品种。2026年4月1日起，PVC粉13%出口退税正式取消，出口成本直接抬升约540元/吨，内外盘套利窗口关闭、出口利润转负。PVC是氯碱（884023）联产，企业为保烧碱利润、消化氯气，也不能轻易停车、只能维持高开工。电石法利润修复，开工逆势抬升，对冲乙烯法减产。乙烯法PVC因乙烯涨价、成本高企而亏损、降负(开工65%左右)；但电石法占国内产能85%以上，电石价格温和、成本相对稳定，PVC涨价后利润修复，企业主动提负荷(开工84%+)，整体供应不仅没减、反而稳中有增，减量不及预期。

总体看，PVC冲高回落，弱于其它化工（850102）品，后期除非地缘冲突大规模升级，否则PVC可能处于高位震荡偏弱走势。

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