过去一周油价大幅波动，WTI主力06合约在触及117美元/桶高点后，因美伊“停火”大幅下跌，最低触及约91美元/桶。我们认为，趋势看油价上行风险没有解除，战争的持续、海峡解封周期（883436）的延长以及航运保险生态破坏下物流恢复的缓慢都会造成现货端较大的尾部风险。如果美伊谈判不顺，并造成军事冲突的再次升级，未来3-5个月内Brent、WTI仍有机会向上继续挑战新高，突破120美元/桶并挑战130-160美元/桶区间；如果美伊短期有效谈判，Brent、WTI涨幅高度或下修，但未来3-5个月内仍有机会挑战120-140美元/桶区间。

对于近期Brent、WTI、SC三个原油期货走势的分化，我们认为：第一，WTI比Brent更强的原因：1、行情软件里看到的WTI主力是05合约，Brent是06合约，WTI主力有近端月差优势；2、过去两周运费回落，Brent-WTI理论价差中枢回落；3、WTI交割库库存依旧偏低(最新两期EIA数据回升，真实性待验证)；第二，SC比外盘弱的原因：内盘原油SC原本锚定中东原油为主，海峡封锁后以锚定可交割的巴西Tupi原油为主。考虑到封锁可能长期化，不考虑国内存量可交割库存，前期SC一度只有Tupi一种海外可交割货源的单一性，INE修改规则新增巴西Buzios和Djeno两种原油保障了SC的交割货源稳定性，因此目前盘面SC远月锚定巴西和刚果的这两种原油价格。这两种油和外盘Brent、WTI长期看依旧是高度相关，但是短期由于没有了Dubai/Oman这个锚，短线背离度会有增加。目前SC从交割成本看没高估也不算严重低估，未来趋势走势或仍和外盘同步，或关注多SC空Brent机会。(国泰君安期货)